纾困基金要被坑？上市公司有套路

今年的民营企业也着实坐了把过山车，从年初的融资困难，资金紧张，质押爆仓，到各方喊话保护民营经济，保护民营企业家安全，从大家都躲着走，摇身一变成了大家眼中的香饽饽。

经济学上有一个原理叫酸柠檬效应，说的是我手上有个酸柠檬，但你并不知道这个柠檬是酸的还是甜的，我就可以利用这个信息的不对称来欺骗你。有些上市公司就像酸柠檬，仗着自己的信息优势，在政策支持的大环境下，搞点小动作。

今年这种道德风险不得不防，估计有不少酸柠檬上市民企就利用温暖友好的政策大环境，趁这个机会集中把过去几年吹的牛都给爆了，给财报大“洗澡”。尤其是中小创过去几年的那些个并购明星们，风光过了，商誉堆得高高的，不趁现在的好时机把这些包袱卸了，接下来财报还怎么自圆其说？

所以大家真的要小心啊，今年年报可能你会看到比以往都多的黑天鹅。不少上市公司，无论是客观上支撑不下去，还是主观上引爆地雷，反正今年是事实有了，动机也有了，企业是洗澡洗干净了，出了雷炸的就是韭菜了。

财报洗澡的会计科目来源，第一个要防的就是商誉。一个多月前，证监会万字长文提示商誉风险，小组紧急发文提示，父爱如山，监管爸爸的话要听。果然，这一个多月来，很多公司已经开始纷纷爆雷了。

银禧科技就是其中一个，前天发布了业绩预告，大幅计提商誉减值，直接把公司的业绩从盈利减到大幅亏损。

12月24日，银禧科技发布2018年的业绩预告，宣布亏损4-7亿元，其亏损的主要原因就是之前并购的兴科电子业绩承诺没有完成，所以4.9亿的商誉需要全部计提减值：

而银禧科技并购的这个兴科电子业绩不达预期，主要就是踩雷了乐视，兴科电子的产品主要是手机金属结构件和其他手机周边配件，乐视是其大客户。没了乐视的订单，公司的业绩也就大打折扣了，在16、17年的时候都没有完成业绩承诺。

但是！银禧科技前两年都没有计提商誉减值！这波操作实在是非常……过去两年年报的审计机构和签字会计师出来溜溜吧……

银禧科技琢磨着，在今年的严监管下，再想隐瞒过去不是那么容易了。再想想自己还是保护对象呢，没有安全问题，就索性一下都计提了。

银禧科技的股价是这样的，死死摁在跌停板上，没有一丝波澜：国民技术也是，前几天发布公告说收购的子公司无法完成业绩承诺，本来账上有10多亿的商誉，今年如果都计提损失的话业绩肯定是要亏损了，再加上去年已经亏损了，这是要被ST的节奏么？反正股价是这样的

大家都熟悉的华谊兄弟，账面上已经有30多亿的商誉了，最近发行的债券“16MTN001”和“18CP001”信用等级被列入了观察名单，都将在19年上半年到期，总共规模有29亿，压力也是挺大的。

前天爆雷的长园集团，小组在6月份专门撰文聊过，也是通过并购产生了很多商誉，子公司的业绩又不及预期，账上的商誉都等着被减值。它们的股价是这样的

15年开始的并购热潮积累下的商誉，终于到了兑现的时候。当初承诺的业绩，也到了童话的末尾。对于那些传媒、汽车、计算机等商誉占比特别高的行业，大家真的要格外当心。

小组在之前的文章里已经从商誉占比和业绩承诺两个角度给大家框出了雷区年关来了，给大家排排雷，这一次对于在公告里提到过商誉减值可能的公司进行了整理，再给大家预警一下：

今年可能是财报爆雷年。那些高质押率的，高负债率的，账面上高商誉的要特别小心。

昨天的文章里说了，明年美股日股很可能蔫了，反而A股可能还会好一些。不过这说的是市场整体的机会，具体到个股，躲开地雷、保留火种是第一位的。