上市公司财务造假的识别越来越成为投资者的必备功课，躲开两康这样的公司，未必能实现投资成功，但至少能保证投资自由。不然碰上康美一类的货，300亿货币资金说没就没，还轻飘飘的一句“会计差错”想蒙混过关，简直没地方说理去。 根据小组总结的套路，康美药业的死穴，除了大存大贷对应的货币资金问题，还有小组小程序里预警的经营活动科目异常，和子公司资金异常。 账上大把大把的货币资金捏在手里就是不花，还非要出去借，等到发现捂不住了，就把300多亿根本不存在的货币资金转成存货、固定资产+在建工程和关联方的其他应收款。而后面的存货、固定资产+在建工程和关联方的其他应收款，往往最是藏污纳垢之处。 在小组的系统里，和两康最相似的东旭光电和宜华生活，也都进入了监管视野，收到了问询函。其实这一年来，小组给大伙提示了不少公司的风险，今天一起来回顾一下。 康美药业： 康美造假的事情小组提示过两遍，最早是在18年的10月的《第二大市值的医药公司药丸？》，第二次是今年4月30日的《300亿骗局》。 康得新： 康得新也是小组重点提示的巨雷之一了。从18年的5月就开始说，第一次是18年5月《康得新|薛定谔的货币资金》，然后是今年1月15日的《有钱不花还去借？2019千亿市值第一雷》，第三篇是5月的《千亿市值爆雷背后的谜底》。 跟康美一样的大存大贷背后，一纸现金管理协议，就把120多亿直接送到了大股东的账号里。20亿的货款，连个包装盒都没见到，说汇出去就汇出去了，一点都不心疼，结果今年连15个亿的债券都还不上。大股东肥的流油，上市公司却是一肚子窟窿。 乐普医疗： 18年年底，小组说了乐普医疗，当时的题目是《七天跌去1/3，这只机构重仓股怎么了？》。各种投资活动买买买，把公司账上的钱都花得差不多了，到年底又赶紧融资，也是很辛苦了。 金正大： 金正大是5月给大家阐述了逻辑，题目是《明星股也雷了》。故事很简单也很有效，和关联方勾结虚构收入，最后被会计所一个“保留意见”打出了原型。 暴风集团： 暴风集团是去年8月写的，题目是《危机来的太快，就像龙卷风》。总体来说还是步子迈太大，缺了点血。这是一个资本市场很多人都觉得是“下一个乐视”的故事。 东山精密： 东山精密是和暴风集团一起写的，题目是《儿子到底是不是爸爸的关联方？》。东山精密自己都没钱还要变卖家产来给暴风输血，结果信息披露的时候，对这个实质关联方却是三缄其口。 华大基因： 华大基因写于去年9月，是个“狸猫换太子”的套路，题目是《基因的梦想，商业的现实》。华大基因标榜自己高科技背后，上市的华大基因其实是一家做基因测序服务的公司，不仅没什么技术含量，经营业绩还很烂。 分众传媒： 这篇是去年7月阿里投资分众传媒的时候写的，题目是《分众往事|借壳上市这三年》。分众堪称完美的报表下，放宽账期带来的增长，也有一定的隐忧。 美年健康： 美年健康这篇写于去年8月，题目是《医生没死，市值还能抢救一下吗？》。在规模迅速扩张的同时，美年也积累了大量的负债和商誉，这些都可能成为未来危机的伏笔。 在过去，财务分析的研究似乎一直充当着点缀的角色，财务分析与基本面研究的价值比起董秘的一个神秘电话，可是差太远了。现在这些公司给A股投资者好好上了一课。 小组考虑把所有过往的文章做一个合集，里面有各种上市公司财务粉饰的经典套路，熟悉这些套路，才不至于轻易落进一些骗子公司的童话陷阱里。 ◆ ◆ ◆  ◆ ◆ 其实大A那么多公司，小组也来不及一个一个看，很多时候还是靠摸鱼财报助手来做筛选。像康得新、康美这样的公司，就是因为摸鱼财报助手给出的打分太低，又显示财务状况最相近，小组才发现的。一番筛查之后，简直是惊了个呆。 小组一直和大家说，资产软，负债硬，现金为王。因为现金不足的时候，就算你姓王还是要贱卖资产，这时候资产是卖不出账面那些数字的；至于负债呢，就算你跳楼也不会消失。 转眼中报季又快来了，有些公司，真的是要躲开的，你对它的纵容，只会换来它的伤害。 最后，谢谢大家从18年4月开始的陪伴，这一年多里我们一起排过雷，一起吃过面，也一起上过船，度过了无数难忘的夜晚。风里雨里，小组一直都在。 最后和大家说几件事： 1、大家可以在喵招财的菜单栏点击摸鱼社区，然后进入小组的摸鱼星球~ 2、大家可以通过下方二维码或者公众号菜单栏进入摸鱼学院，你们买过的课程全都在里面哟~ 3、那些购买半年摸鱼财报助手的小伙伴们有的到期了，可以去菜单栏更多精彩位置续费哦~

今天多少朋友跑赢创业板了？这市场猛然回抽还挺带劲的。前几天持续抄底的北上资金估计是赚得不少，6月一开始就开始急匆匆地买了。前几天大伙还在嘲笑它们大碗宽面免费续碗，这两天人家吃肉的时候就笑不出来了。 昨天的文章里说了，过去5年来股市格局最大的变化，就是北上资金的崛起。北上资金实际上已经超越了公募私募和保险，成为了话语权最强的资金。今天小组着重揭秘下这股最神秘的资金力量，讲讲大家说的假洋鬼子究竟怎么回事。 北上资金大揭秘第二篇 北上资金到底是一些什么资金？ 它们实际上分为两类，第一类呢，是QFII和RQFII，它们就是境外机构来买中国资产，不同的是，QFII用的是美元，RQFII用的是人民币。 QFII入A已经有16年了。2003年，瑞士银行下了QFII 的第一单，买入了宝钢股份、上港集团、外运发展和中兴通讯这四家公司，发展到如今，国内已经有318家QFII机构，合计额度1057.97亿美元。 小组拉了额度排在前十的机构给大家瞅瞅： RQFII晚一点，11年底推出试点，到现在也才不到8年时间。目前批准的机构有254家，额度6773.22亿元人民币。其实换算以后，额度是和QFII差不多的。 同样的，排名前十的各家额度如下： 机灵的你可以已经算出来了，两者加起来，有一万多亿的资金可以驰援我A了。但这里小组要跟大家敲黑板了，国外投资者目前最重视的还是固定收益市场，所以它们来中国，大多数买的是债券，股票投资是他们组合中的一部分。 根据小组统计，QFII目前A股持仓市值一共是1250.83亿，折算仓位17%。 所以QFII和RQFII这一块，额度虽然过了这么多年有了不小的增长，但主要增长是在固定收益部分，国内是个高息环境，给外资了不少优质高息资产，股票这块的可提升空间还是很多的。 我们来看看这张图：  从上图可以看出，QFII的额度获批的爆发期基本在12年中到15年中这3年。15年开始，随着陆港通（沪港通和深港通的合称）陆续开放，另一类北上资金开始逐渐走上历史舞台。 第二类北上资金，就是通过陆港通进入A股的资金。这类资金就比较复杂了。 有一部分，还是那群外资，比如QFII/RQFII额度没批下来/不够用的。还有些资金嫌QFII额度不如陆港通买卖灵活，选择走陆港通通道。 还有一些是指数基金。A股加入富时罗素指数又加入MSCI指数，这些指数都是通过陆港通进入A股了。因为是指数基金，对A股的配置相对稳定，一般成分股配好就不大乱动了。 再剩下的呢，就是戴上陆港通“马甲”的假外资了。这些内地资金绕道香港，加了杠杆以后，再通过陆港通去买卖A股的。 之前有媒体报道过，因为A股的杠杆被限制，有券商提供了绕道香港放大杠杆的服务，借助香港低廉的融资成本，可以实现以4%的年化成本构造2.33倍的杠杆，比融资融券的威力大多了。 在过去的两三年，有些资金通过陆港通操纵股价，这就是市场上假洋鬼子说法的来源。这些隐形配资和操纵的手法目前也引起了监管注意，证监会处罚了一些牛散和私募，香港金融局也查处了一些复杂交易。 俺们平时买卖大A，一举一动都会被监管，这些内地过去的资金其实利用了北上通道的隐蔽性，去年年中监管补了这个漏洞，即使找的香港券商北上，也一样要被穿透式监管，看看到底是不是披着羊皮的狼。 了解这股神秘资金的来头非常重要，因为来头不同，操作风格也大相径庭。整体来说，第一类QFII/RQFII相对长情一点，所谓外资都是“价值投资“的传说主要来源于它们，但拆开来看，各家机构也不一样，机构投资者里也有优等生和普通人。 而陆港通通道来的资金呢，就是现在小组每天在复盘里给大家监控的北上资金，这类资金相对来说更敏感，高抛低吸做得十分流畅，更像交易型选手。 最后和大家说几件事： 1、大家可以在喵招财的菜单栏点击摸鱼社区，然后进入小组的摸鱼星球~ 2、大家可以通过下方二维码或者公众号菜单栏进入摸鱼学院，你们买过的课程全都在里面哟~ 3、那些购买半年摸鱼财报助手的小伙伴们有的到期了，可以去菜单栏更多精彩位置续费哦~

谁在给A股定价？

巴菲特也得吃老鼠药