摸鱼闲谈 | 我挣了钱,可是我拿不到
小组的口号是“资产软,负债硬,现金为王”。资产的特性就是软,真需要钱的时候,优质资产也要折价甩卖;负债的特性就是硬,欠债就要还钱,还要加利息,所以我们一直强调现金流,后台要股票清单的小伙伴很多,今天在拉清单的同时跟大家梳理一下现金流的分析思路。
首先有两个判断题请各位回答一下:
1. 企业都是因亏损而破产,盈利就不会破产。( 错)
2. 企业销售下降才会破产,销售收入上升就不会破产。(错 )
不理解的朋友想想乐视的供应商们:乐视破产前这些公司的账面上还有盈利,销售还在增长,手里还有大把贾老板的订单。
但是乐视的现金流断了。
供应商账面利润的背后是不忍直视的盈利质量,销售上升的同时背负着大量赊销,光卖东西但是没有现金进帐。再看看乐视,七个子生态,一个都不能少,扩大生产、增加投入就意味着自己走上绞刑架。
要做清单,我们先看净利润,为负的直接踢掉,这个很好理解,净利润都是负的就没必要谈现金流了。我们这次分析的时候选取的是三年期间净利润高于 1 亿元的上市公司,剔除了 2016 年 1 月 1 日之后上市的公司。
整个现金流量表,如果有一个科目最重要,那必须是“经营活动产生的现金流量净额”,不过我们延伸出一个概念:盈余现金保障倍数。
所以这次统计的数据,是在三年期间净利润高于 1 亿元的上市公司基础上,选取了 2017 年期间盈余现金保障倍数大于 1 的公司。
因为净利润的基数都是正值,所以不会出现负负得正的奇葩情况。【这个梗详见 欢瑞世纪 | 欢乐的问询函】
然后我们就得出了 573 家公司,数量有点多哈,那条件再苛刻一点——三年期间的盈余现金保障倍数都大于 1,最后得到了 325 家公司的数据。
最后,我们按照自己系统的评分,剔除了一些财务质量一般的公司,最后得出了如下结果表格是按投资机构持股比例排序的,里面还有几家小组之前分析过的标的,链接见文末。需要强调的是,名字在表格里并不代表这家公司的基本面非常稳妥,如果要选取投资标的,请务必全方位考察,毕竟股市有风险,投资需谨慎,前人总结的经验绝不止一句口号这么简单。
上述的数据中,央企和地方国企的占比如下当然,这个指标只是用来对公司的现金流情况做初步筛选,并不能作为投资参考。我们之前在基本面分析的时候也提过不少验证方法,比如销售收到的现金和营业收入的关系(天虹控股)、应付账款和预收账款(格力美的)等。
数字是冰冷的,但解读是动态的。透过这些冰冷的数字,我们就能看到公司的财务特征和商业模式,与行业变迁结合起来看,就是一个个生动的故事。
就像文章开头的例子,在盈利中破产的公司其实比想象的多,数据一定要灵活运用,不仅关注利润,更要关注利润的质量,在所有的一招鲜中,记住今天的盈余现金保障倍数,就多了一件提高财务分析能力的利器。