锦龙股份 | 从纺织到券商

现在的上市公司大多都有转型的想法，美的格力也不例外，当然有的说啥也不会转型，比如工行。除了炒概念割一波的，有转型想法的公司大多是要改善经营，如果转型成功，单车可能真的可以变摩托。比如今儿的锦龙股份（000712.SZ），主营从开始的纺织化纤变成了现在的证券业务，总资产也由转型前（2012 年）的 27.13 亿激增至 2013 年的 102.86 亿元，粗看效果还是挺好的。

锦龙股份 1997 年就上市了，经营业务从纺织、化纤长丝生产到房地产开发、实业投资，2013 年 9 月买了中山证券 66.0517% 的股权后就朝着券商路上狂奔，2017 又出资 10.90 亿元参与了中山证券的增资扩股工作。自此，锦龙股份对中山证券的持股比例增到了 70.96%，中山证券的注册资本则由 13.55 亿元增加至 17 亿元。

锦龙股份现在的经营业务就是证券公司业务，除了中山证券的股份，还另持有东莞证券 40% 股份，参股华联期货有限公司 3%，还有两家农商行不到 1%的股份。

现在锦龙股份手下的两家证券公司业务范围涵盖了经纪、投资咨询、财务顾问、承销与保荐、证券自营、资产管理、基金代销、期货 IB、直接投资、融资融券等领域。

公司还在报告中提到要考虑对外投资参与两家保险公司，一家前海华业养老保险有限公司，一家喜康人寿保险股份有限公司，两家公司的筹建和设立还要等保监会审核批准。食髓知味，证券之后就是博彩保险公司，很有想法。

近三年公司的总资产规模增速基本保持在 25% 以上，比转型前多了足足一个 0。

但是营业收入只能说差强人意，从 2015 年高峰期开始就在持续萎缩。不过这也不难理解，大盘 2015 年之后就再也没有摸过 5000 点的门槛，你让这些靠经纪业务吃饭的券商怎么办呢，但无论如何都比转型前强点。

券商和券商是不一样的，有的业务穿透性强，无惧风雨周期，比如中信；有的业务靠老天爷赏饭，市场不行它就裁员，比如 SWHY。

锦龙股份现在营收占比最大的是投行业务，经纪业务第二大。

锦龙股份报告期内营收不好看就是因为投行业务，手续费净收入下降明显，从 2016 年的 9.38 亿下降到了 2017 年的 3.44 亿元，降幅达 63.33%，影响还是挺大的。而且报告期内因利息支出的金额较大，当年的利息净收入为 -5.44 亿元，比上一年多损失了 4.46 亿元，主要是中山证券卖出回购金融资产利息支出以及纳入合并范围的应付结构化产品投资者的利息增长所致。比起行业平均水平，中山证券的总资产收益率和净资产收益率很难称得上合格。报告期内锦龙股份的营业总收入是 11.75 亿，而投资收益则有 10 亿。2015 年先不去看它，那时候闭着眼睛选都能赚钱，但是 2017 年的投资收益较去年同期增加了 56.5%，从 6.43 亿增加到了 10.06 亿。原因主要是本期持有的“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”的投资收益上升所致。这个名字超长的“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”发生这么大的变化，从 2016 年的 100.23 亿元增长到 2017 年的 179.05 亿元，增加的这 78.63% 主要是债务工具投资规模增加。