健友股份上周日晚上发布了公告，公司的重磅品种——依诺肝素注射剂在美国获批上市，周一盘中涨幅最高接近9%，最后收盘涨了5个点。而从四月中旬到现在，健友股份的股价涨幅累计超过了50%，小组在四月份就写过这家公司，今天就跟大伙复盘一下小组是如何关注到这家公司的。
小组当初关注到健友股份是因为它的净利润很好，但经营性现金流却很差，仔细一看，原来公司是把现金流花在了囤积存货上，公司的存货在2015年年底时还只有2亿多，2017年年底直接增加到近13亿，而2018年年底更是继续增加到了19.5亿元。
仔细看看存货购成明细，其中占比最大同时增长最快的一项是原材料。
这个原材料究竟有何秘密？公司疯狂囤货的目的又是什么呢？
健友股份的主营业务是肝素原料、低分子肝素原料及其制剂等肝素产品的研发、生产和销售，大家可能对肝素比较陌生，最早是从肝脏中发现才得了这个名字，在临床上，肝素制剂有抗凝血和抗血栓的作用，主要用于心脑血管疾病和血液透析等疾病的治疗。
整个肝素的产业链分为三部分，上游肝素原材料，中游肝素原料药，和下游肝素制剂。由于肝素分子结构复杂、人工合成难度较大，只能通过从健康生猪的小肠粘膜中提纯，所以猪就成为了这个产业链中最上游的一环。
从猪小肠中提取出来的还只是肝素粗品，需要进一步纯化后才能制成肝素原料药或者低分子肝素原料药，最后再制成肝素制剂，就是最终产品啦。
全球生猪来源主要是中国、美国和欧盟，其中中国占到了半数以上，所以我们在肝素的原材料上有着天然的优势，很多国家都需要从我国进口肝素原料药来制成肝素制剂。
健友股份的主要产品就是肝素原料药，处于整个产业链的中游。公司存货中大量增加的就是产业链上游的肝素粗品。
这个肝素粗品的价格在11年达到顶峰之后不断下降，16年触底反弹，而健友股份的库存就是在那时候开始暴增。
为什么涨价呢？肝素粗品是从猪小肠中提取出来的，猪小肠只是猪里面价值很低的一部分，不会因为肝素涨价就特地多杀猪多拿小肠，所以肝素的供给其实缺乏弹性，猪的数量直接影响到肝素粗品的供应量了，如果猪的数量下降导致肝素粗品供不应求，那必然导致肝素粗品价格的上涨，也就是公司采购原材料成本的上升。
自从2018年8月非洲猪瘟在国内爆发后，生猪行业一直在去产能，市场上生猪的供给大幅减少，根据农业部的数据，19年9月全国生猪存栏数1.92亿头，同比下降41%；能繁母猪1913万头，同比减少39%，二者的下降幅度仍在不断加深过程中。
如果未来猪的供给量继续下降或者恢复缓慢，那供给缺乏弹性、需求保持稳定增长的肝素行业就会迎来涨价趋势。这个行业就看谁囤的货多了。
在今年三季度末，健友股份的存货更是增长到了28亿元，涨价的时候，公司囤积的存货就是未来利润的蓄水池了。
除此之外，公司今年在业务上还有许多看点，比如前面说的公司的重磅品种——依诺肝素注射剂今年连续在欧洲、巴西和美国获批上市；公司8月份公告计划并购美国专业制药公司——Meitheal，快速打开公司在美国的销售；同时计划发行可转债募集资金5亿元，建设2条高端注射剂生产线，丰富后续产能等。
前三季度，健友股份净利润同比增长34%，三季度单季增速更是达到了48.4%，这样的业绩表现和股价走势是对基本面变化最好的验证。
最后强调一下，健友股份股价涨幅巨大，这篇文章就是回顾历史，不是荐股，也不构成投资建议，请勿据此买卖，在这里“渔”比鱼更重要，股市有风险，投资需谨慎！
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