那些年我们一起排过的雷

上市公司财务造假的识别越来越成为投资者的必备功课，躲开两康这样的公司，未必能实现投资成功，但至少能保证投资自由。不然碰上康美一类的货，300亿货币资金说没就没，还轻飘飘的一句“会计差错”想蒙混过关，简直没地方说理去。

根据小组总结的套路，康美药业的死穴，除了大存大贷对应的货币资金问题，还有小组小程序里预警的经营活动科目异常，和子公司资金异常。

账上大把大把的货币资金捏在手里就是不花，还非要出去借，等到发现捂不住了，就把300多亿根本不存在的货币资金转成存货、固定资产+在建工程和关联方的其他应收款。而后面的存货、固定资产+在建工程和关联方的其他应收款，往往最是藏污纳垢之处。

在小组的系统里，和两康最相似的东旭光电和宜华生活，也都进入了监管视野，收到了问询函。其实这一年来，小组给大伙提示了不少公司的风险，今天一起来回顾一下。

康美药业：

康美造假的事情小组提示过两遍，最早是在18年的10月的《第二大市值的医药公司药丸？》，第二次是今年4月30日的《300亿骗局》。

康得新：

康得新也是小组重点提示的巨雷之一了。从18年的5月就开始说，第一次是18年5月《康得新|薛定谔的货币资金》，然后是今年1月15日的《有钱不花还去借？2019千亿市值第一雷》，第三篇是5月的《千亿市值爆雷背后的谜底》。

跟康美一样的大存大贷背后，一纸现金管理协议，就把120多亿直接送到了大股东的账号里。20亿的货款，连个包装盒都没见到，说汇出去就汇出去了，一点都不心疼，结果今年连15个亿的债券都还不上。大股东肥的流油，上市公司却是一肚子窟窿。

乐普医疗：

18年年底，小组说了乐普医疗，当时的题目是《七天跌去1/3，这只机构重仓股怎么了？》。各种投资活动买买买，把公司账上的钱都花得差不多了，到年底又赶紧融资，也是很辛苦了。

金正大：

金正大是5月给大家阐述了逻辑，题目是《明星股也雷了》。故事很简单也很有效，和关联方勾结虚构收入，最后被会计所一个“保留意见”打出了原型。

暴风集团：

暴风集团是去年8月写的，题目是《危机来的太快，就像龙卷风》。总体来说还是步子迈太大，缺了点血。这是一个资本市场很多人都觉得是“下一个乐视”的故事。

东山精密：

东山精密是和暴风集团一起写的，题目是《儿子到底是不是爸爸的关联方？》。东山精密自己都没钱还要变卖家产来给暴风输血，结果信息披露的时候，对这个实质关联方却是三缄其口。

华大基因：

华大基因写于去年9月，是个“狸猫换太子”的套路，题目是《基因的梦想，商业的现实》。华大基因标榜自己高科技背后，上市的华大基因其实是一家做基因测序服务的公司，不仅没什么技术含量，经营业绩还很烂。

分众传媒：

这篇是去年7月阿里投资分众传媒的时候写的，题目是《分众往事|借壳上市这三年》。分众堪称完美的报表下，放宽账期带来的增长，也有一定的隐忧。

美年健康：

美年健康这篇写于去年8月，题目是《医生没死，市值还能抢救一下吗？》。在规模迅速扩张的同时，美年也积累了大量的负债和商誉，这些都可能成为未来危机的伏笔。

在过去，财务分析的研究似乎一直充当着点缀的角色，财务分析与基本面研究的价值比起董秘的一个神秘电话，可是差太远了。现在这些公司给A股投资者好好上了一课。

小组考虑把所有过往的文章做一个合集，里面有各种上市公司财务粉饰的经典套路，熟悉这些套路，才不至于轻易落进一些骗子公司的童话陷阱里。

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其实大A那么多公司，小组也来不及一个一个看，很多时候还是靠摸鱼财报助手来做筛选。像康得新、康美这样的公司，就是因为摸鱼财报助手给出的打分太低，又显示财务状况最相近，小组才发现的。一番筛查之后，简直是惊了个呆。

小组一直和大家说，资产软，负债硬，现金为王。因为现金不足的时候，就算你姓王还是要贱卖资产，这时候资产是卖不出账面那些数字的；至于负债呢，就算你跳楼也不会消失。

转眼中报季又快来了，有些公司，真的是要躲开的，你对它的纵容，只会换来它的伤害。

最后，谢谢大家从18年4月开始的陪伴，这一年多里我们一起排过雷，一起吃过面，也一起上过船，度过了无数难忘的夜晚。风里雨里，小组一直都在。

最后和大家说几件事：

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