惊现，绝地反击！

军工开盘大跌，SW军工指数跌幅一度达到-4.77%，后来一路走高，收盘-0.55%，基本把跌幅都拉了回来。

这场震荡背后的核心因素，就是我们昨天说的军工“集采”文件，昨天文章简单点评过，今天来问的小伙伴很多，再多聊两句。

首先，从时间线上来看，这个文件最早发布是在上周五，周末就有消息，军工板块周一还是大涨的，并没有对市场有啥影响，结果昨天传播面积变大，让不少人在今天开盘产生恐慌。上午低开后就被捞起来，把利空当成是上车机会，说明板块里面的情绪还是比较强势的。

从具体内容来看，文件是有影响的，但相对有限。文件是说，陆军要推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，通过精益管理实现价格整体最优。

券商有不少点评，总结一下就是几点：

1）军工行业采购降价早已存在。“十三五”期间，军工行业已经有一些定价改革，2021年年初发布《武器装备管理条例》，2021年4月，航天两大集团联合发表《关于推进航天型号元器件联合采购的声明》，这些文件里都有降价的风向。不少环节早已经实行社会化采购，完成降价的任务。

2）核心环节不具备大幅降价基础。我们把产业链拆开来看，下游主机厂直接供货相关单位，客户固定，议价权低，本身利润率就不高，比如中航沈飞202年毛利率只有9.23%；中游配套企业格局确定，参与群体封闭，早已执行资质企业竞标模式；上游元器件与材料环节，与中游的情况类似，早已完成国产替代，价格下降，目前供货价格低于国际进货价格，价格已较低。

军工行业还有个重要的特点，每年的总需求都是跟着军费开支走的，军费开支由每年的大会定，这就使得军工行业价与量是一体的。对于有核心技术的环节，就算有一定幅度的降价， 也能实现以量补价，这种行业格局最终还是会体现到上市公司报表上。

我们看2020年的数据，2020年军工行业净利润是188亿元，在疫情的冲击下，保持了27%的增速，在SW28个一级行业里面，排名第七。

今年上半年，截至目前，已经有46家军工企业公布业绩，总体净利润为51.5亿元，同比去年增速为66%，其中净利润在1亿元以上的公司有18家，这些公司的净利润增速中位数是55%。

军工行业的降价早就存在，但从这两年的业绩上看，整体净利润维持高增速，降价的同时，也拿到了更多的订单，实现以量补价。

军工行业不同环节要分开来看，不同环节的景气度和议价能力差异较大，比如航发动力6月份公告，用117亿资金做现金管理，说明相关方向的订单多。航空发动机和大飞机产业链这条线，还有上游的军工电子、军工材料等高景气环节，都是持续跟踪的方向。

7月23日整理的军工材料清单，到现在一个月的时间，涨幅平均数已经达到22%。

我们在之前的军工材料清单基础上，整理一份半年报公司业绩高增长名单，大伙可以点击文末【在看】，公众号菜单栏回复【军工】获取清单~

1）04专项&工业母机 清单，今天的平均涨幅是2.53%，有两家公司涨停，表现相对市场来说依旧不错，不过内部的公司已经出现分化，好几家公司高开低走。如果短期连续大涨，完全脱离基本面，就会变成题材为主的情绪炒作。昨天文章（👉：炸裂，母机秒变战斗机！）就聊过追高的性价比变低，应对之策就是从制造业补短板的角度出发，寻找有核心技术的，但还处在相对低位的公司。

2）电信继续跌停，昨天有朋友还觉得电信今天能维持在5块钱以上，没想到开盘直接跌停，死死地摁住，不给一丝机会。现在跌停板上有783万手的单子，对应大约39亿资金，今天的成交量是20亿，电信发行价是4.53，明天如果再跌停，就会跌破发行价，触发“绿鞋”机制，就是会有些资金来护盘。

3）港股互联网公司大幅上涨，企鹅（8.8%）、阿里（9.5%）、美团（13.5%）、京东（14.9%），互联网公司之前因为各种利空，跌得实在是太惨，阿里最近有个小利空，股价依旧大涨，说明市场情绪恢复过来不少。不过监管的风波还在，这波暂时当作反弹来看，反弹之后，可能依旧是震荡的局面。

4）美国疫情反弹，单日新增确诊超过20万，甚至还爆发了新型毒株拉姆达，感染率和死亡率都超过之前的德尔塔病毒。由于疫情反弹猛烈、考虑经济恢复等因素，美联储暂时应该不会收紧流动性。市场这几天随着美联储内部的争论上上下下，未来需要持续关注美国疫情情况和美联储风向。