十亿的鸡爪！

小组以前上大学的时候，室友里有个重庆的小伙伴，每次假期结束都会给大伙带一大包重庆的特产——泡椒凤爪。

小组本着研（吃）究（货）的精神，每次都会反复对（试）比（吃）各类凤爪。经过研究后，小组发现，在口味、定价上，各家产品差异不大，同质化竞争严重。但是，在渠道上，有友凤爪的线下占有率极高，大到商城小到路边店都在显眼位置，其他品牌相对较弱，线上的渠道则是三只松鼠、百草味销量领先。

而在这一堆“泡椒凤爪”当中，最近也诞生出了一家上市——有友食品。

去年10月，IPO排队近三年的“泡椒凤爪第一股”有友食品终过会，这个有着数十名“三类股东”以及高度依赖单一产品的问题公司成功闯关，让吃货撑起的鸡爪帝国终于浮出水面。

有友食品创始人鹿有忠，1955年生于重庆。八九十年代，在当地经营一家餐馆，想不到以泡椒作为特色的菜品大受欢迎，偶然放入泡菜坛的凤爪大获成功，成为了最早的泡椒凤爪，可谓真正泡椒凤爪行业的祖师爷。

目前，我国生产泡椒凤爪等泡卤休闲食品的企业数量达 600 多家，主要集中在重庆和四川，市场竞争充分，有友食品在全国市场占有率约30%，发源地川渝超过60%。

对于有友食品来说，小小的鸡爪已经发展成一个10亿级别的生意。2018年，有友食品的营业收入达到11亿元，同期净利润约为1.78亿元。一个不起眼的鸡爪生意竟然做到了10亿级别，着实令人震惊。

不过，有友食品大部分业绩都是由泡椒凤爪单一产品创造的。公司泡椒凤爪在2015-2017年分别实现收入5.75亿元、6.30亿元及7.83亿元，占总收入的比例分别达76.46%、76.18%和79.09%，在产品结构上，显得太过于依赖单一品类了，而过度依赖泡椒凤爪也会带来了单一主业的经营风险。

根据公司传递出来的信息，他们也在努力研发、扩展其他单品。

然而，其他产品的拓展并不乐观。有友食品除了凤爪，还有卤香火鸡翅、竹笋、豆干以及花生等产品，但是这些产品的销售额增速明显低于主打产品泡椒凤爪，导致单一产品占比从2014年的73%上升至79%。

泡椒凤爪似乎成了有友食品的阿喀琉斯之踵，想要摆脱单一产品过度依赖，占比却稳中有升。正如小组曾经提过的涪陵榨菜和海天味业，都是从单一产品起家，然后拓展产品线，成长为细分领域的巨头，有友食品在其他业务领域的拓展成果，将成为其能否继续快速发展的关键。

而在渠道上，公司也面临互联网时代的挑战。

前面也提到了，有友食品是一家典型的依靠传统商业渠道的食品公司，经销模式是公司最重要的销售模式，目前销售占比超过95%。目前公司拥有700多家稳定、高效的经销商，经销商网络布局及管理已经较为完善，明显领先竞争对手。

但是，随着互联网时代来临，网络渠道显得尤为重要，今天刚过会的三只松鼠在2014-2016 年度，通过天猫商城实现的销售收入分别占营业收入的78.55%、75.72%和63.69%，销售渠道集中在线上。

不过，有友食品也注意到了这个问题，所以公司IPO募集资金主要用于扩大产能和网络建设及品牌推广。泡椒凤爪及休闲食品行业目前已经进入成熟发展期，公司在线下的领先优势已经奠定了行业领先地位。但是，随着人们生活水平的提高以及消费方式的改变，品牌建设以及网络销售成为公司未来快速发展的关键。

消费品行业一直都是一个牛股辈出的行业，股神巴菲特也曾持有过大量的消费品股票，并从中了获取了巨大的收益，代表企业如可口可乐等。而在A股，不管是高端的白酒茅台、还是低端的涪陵榨菜，市场表现都是相当不错。

对于消费品来讲，一条典型的成长路径就是品类延伸，比如雀巢，通过品类创新，从奶粉拓展到咖啡、巧克力、饮料、冰淇凌等，实现了跨越式发展。

国内消费品领域的优秀公司，能否复制这一路径，成长为下一个大牛股呢？