救了个大尾巴狼？

年底快到了，A股传统过年过节的特色开始张罗喽，三只率先推出高送转预案的股票火爆得飞起，分别是正业科技、正元智慧和汉邦高科。

小组今天就给大家聊聊这个最壕的正业科技。21日晚，公司公告每10股送9.5股再分现金4.2元。该笔分配预案不仅是公司上市以来最壕分配方案，也是最近半年A股上市公司最壕分配方案之一，只是小组还是忍不住要吐槽一下送9.5这个逼死强迫症、但是非常高明的操作。

市场很懂，22和23日先给了正业科技两个涨停板。监管爸爸也很懂，高送转新政23日当晚立马出炉，枪打出头鸟。正业科技刚开始还不太懂，26日股票被放量砸到快跌停，有点懵圈，只好推说自己也在研究新政。27日也懂了，高调宣布：我们不适用新政！

这个吓死人的高送转新政到底说了啥？简单来说，就是高送转再也不是你想转就能转，要符合以下三点：

1. 最近两年净利润持续增长；

2. 每股送转比例不得高于最近两年同期净利润的复合增长率；

3. 最近一年亏损、净利润同比下降50%以上，或者高送转后每股收益低于0.2元，禁止高送转。

这里面第二点最难，意思就是10送1，两年复合增长至少要10%，10送10，就要连续两年利润翻倍。对于正业科技这种10送9.5的，要连续两年净利润增长95%以上，也就是今年业绩得达到两年前的3.8倍。

正业科技的业绩到底能不能达到这个标准呢？

根据26日公司给深交所问询函的答复，公司净利润两年的复合增长率是74.74%-94.88%，最好成绩也离要求的95%差了那么一丁点儿。

等会，正业科技不是说自己不适用于高送转新政吗？！

小组擦擦眼睛，看到新政里确实有一个容易被大家忽略的适用标准：沪市合计比例达到每10股送转5股以上，深市主板、中小板、创业板公司每10股合计分别达到或者超过5股、8股、10股，才构成《指引》所称的高送转。

也就是说，作为创业板公司的正业科技，因为是10送9.5而不是10送10，所以不是高送转，也不受新政的约束。

难怪面对前一天的大跌，公司回应得理直气壮。不得不说，正业这个利润分配方案定得真是太巧妙了，就是那种感觉——你们斗的是地主，我只是来地主家串门的富绅。

真的是来自东莞的天选之子！不过你以为正业的运气就只是这样了吗？

就在公布利润分配方案的9天前，正业因为另一则公告被推上舆论的风口浪尖

正业的大股东和实控人收到了东莞市紧急救援的4.16亿！

真是雪中送炭！大股东手上99.26%的股票都质押了啊，就剩个小数点后面的零头了。别的不说，就说正业大股东有四分之一的股票质押给东莞信托，没有设置预警线和止损线。

创业板质押比例一般是三折起，公司16年以来股价只剩二折多了。面对质押标的一路绝尘南去的股价，东莞信托还不预警止损，这里面的质押风险你不说小组也懂。

就在这千钧一发的时候，救命稻草来了，4.16亿纾困基金来了！

正业真的是天选之子啊。

天选之子的大股东一边拿着纾困基金的救命钱，一边收着上市公司大额的分红。正业这次分红，是它上市以来金额最大的一次，预计8233万元，是历史上所有分红加起来的1.9倍。而我们都知道，大股东可以拿到分红款里最大的一笔。

那上市公司分这么多红，自己到底有钱没钱？

看起来挺缺钱的。

根据最新一期报表，公司目前带息债务3.3亿，其中70%要在一年内偿还。

同时，公司近期还在尝试融资租赁和保理等非常规融资手段，而这些非标途径的融资意味着更高的融资成本，也意味着公司更紧张的现金流。不仅如此，公司上市三年多，定增的次数也不少，累计拿了12亿多。明年五月这批高位套牢的筹码也要放出来了：

正业科技到底为什么这么缺钱呢？

一方面是经营层面的问题。

公司这几年的收现质量和经营现金流状况很恶劣，大部分会计期间发生经营性现金净流出：应收账款出现了几何级的增长，应收账款周转率持续下降，公司对产业链下游的话语权降低，主营质量下降。

另一方面是公司对于并购的痴迷。

让我们先来做一道辨色题：根据下面的图，你能记住公司哪块业务是什么颜色吗？增长最快的又是哪个颜色？公司的并购，三年来发生了20起。公司不断地收购，但是却一直没有把哪块业务作为重心，也没有哪块业务有着持续的增长。收了一大堆资产，花了不少钱，整合起来却很难：而更让人担忧的是，大肆买买买的后面，是居高不下的商誉——根据今年三季报，公司商誉高达10.77亿元，占净资产比重高达50%！