龙头集体大跌，市场机会来了？

投资是多维度的生意，好公司不代表好价格，海康威视从顶部回调了1600亿，恒瑞医药跌没了850亿，市场在用自己的方式传递强烈的信号，今天的这篇就想聊聊市场的风险和机遇。

消费和医药板块绝对是上半年的明星了，市场低迷时奏响凯歌连连。但最近好像不太行了？就这两天，涪陵榨菜 10 亿市值没了，恒瑞医药 200 多亿市值没了，这两个公司我们都写过，但再好的公司你顶着追进去还是会有被套一段时间的风险。在A股这种波动性很大的市场里，巴菲特的那套买入持有要辨证地看，任何股票都得看你用什么价格买。

“喝酒吃药”，消费和医药板块里都是机构在熊市里最爱抱团的票。大家对消费和医疗的忧虑强化了部分公司的买入逻辑，但大家其实忽略了一点，无论消费能力的结构怎么变化，有一点基本形成共识——居民在自身杠杆率较高的情况下，消费整体的边际提升能力很差。这就更危险了，因为社会的关注度太高了，希望越大失望越大。当业绩跑不过预期的时候，戴维斯双杀就来了。

这时候资金可能才发现自己被困住了。因为这些公司在熊市里一直有着不错的超额收益，基金等各种机构扎堆。场内的人想出来，场外的人不看好，筹码结构失衡下这类抱团票最好的结局也只能是横盘，但最终演绎的一般都是多杀多的悲壮结局。人多的地方少去，的确是至理名言。

不过市场跌到这个份儿上，短期更多的是机遇。牛市多急跌，熊市多反弹。虽然熊市仍然绵延不绝，但是市场接下来很可能要迎接一次较大的机会。这既是对前期市场过度下跌的修正，也是对越来越多业绩增长可靠、估值触底的个股的正向反馈。

市场之前关注的两个重心是摩擦和去杠杆进程的深化。其实正如某业内大佬说的，这是长期问题短期化，过于忧思了。这两个问题进入大家的视野不是一两天了，形成影响也是潜移默化的，市场的反应过于激烈了。

我们把消费、医药和另外几个板块的中报数据做对比，就会发现客观数据和主观固化思维的冲突。大多数人认为业绩增长最快的可能是食品饮料和医药生物，但这两个板块营收增长尚可，利润增长却已经远落后于另外三个被市场资金冷落的板块。事情正在起变化

在熊市里，反弹阻力最小的方向一定是业绩增长坚实可靠、情绪估值打到底部、筹码结构相对合理的板块。我们就看看之前资金不太看好的军工、石油化工和房地产这三个板块。

军工由于和大盘联动性大，进攻性相对强，在大盘下挫的时候容易下跌失速，所以在市场低迷的时候永远是最先被剁掉的品种。所以在市场情绪和缓的时候，这个板块的筹码结构也是最好的，没有抱团，期望不高，容易形成板块效应，更重要的是，叠加今年中报业绩的改善。有人说，军工怎么能看业绩呢，荒谬！你换一个角度想想，当军工行业都可以开始看业绩的时候，事情是否已经有了微妙的变化？

石油化工板块资金已经开始关注一段时间了，但是冲上80美元的油价、环保政策的趋严已经让这个板块的格局发生了天翻地覆的变化。化工是一个细分领域众多的地方，而这些细分龙头是最容易出大牛股的。过去几年，化工细分领域涨价，资金并不敢介入，因为这些领域产能上得太快了。我这里刚涨价，你那里生产线马上就轰隆隆开动了。资金都怕了，总是一追进去就挨了套。

但这几年不一样了，化工产品的涨价更多的是产能周期的推动，也就是说，因为多年价格低谷的优胜劣汰，有不少行业的集中度已经大幅度提升，而某一化工品的价格大幅上涨之后，由于严厉的环保政策等影响，产能并不能尽快跟上，这使得产品提价有了持续性，股价上涨也就有了基础。

很多人在后台问我们对黑色、有色行业等其他周期股的看法。这几个行业受到供给侧和环保政策的情绪影响很高，比化工行业高多了。但其实化工行业有油价的支撑，而油价又是基本面最复杂的东西之一，再加上细分行业众多，日子好过很多。而黑色和有色的走势很难忽略经济大势带来的需求下滑。

房地产可能是大家最没有想到的板块，也正是这样，房地产可能是最容易产生预期差和超额收益的地方。大家肯定还是不信，毕竟舆论都在说房地产世纪大拐点啦，好日子到头啦。说到底，大家投资的时候骨子里就看不起这个没有未来的行业。那我们还是先做一道选择题吧

大家都知道应该选利润增速高、估值低的板块吧？都知道选A吧？那如果我告诉你，A是房地产，B是医药呢？你怎么想？

有人会和我说业绩有什么用，地产是政策打压方向，医药是政策鼓励方向。这样的话，在牛市里说可能更动人。熊市里大家最关注的还是业绩增长的确定性和估值便宜。更何况，政策调控已经这么严厉了，房地产这个板块在大家的心里已经无数个跌停了，如果政策松动的小念头在一些人的心中开始隐约闪现呢？毕竟有些城市预售证的审批已经松动，少量相对贵一点的楼盘入市了。关键还不是政策真的有多大变化，是你心中的那个锚。星星之火，可以燎原。

之前小组在《三千烦恼丝，基金剁手启示录》提到了医药股的挤出效应，和机构投资者在资金腾挪中对市场的影响。最近的走势尤其体现了这一点，前几天的垃圾股乱飞就是先行的信号。机构抱团的核心股票轮流大跌，说明事情有了很大的变化。

资金是不会闲置的，这部分钱把一些股票卖掉了卖崩了，总会快速投入购买另一些股票的，估值切换开始了，结构化行情的窗口可能也已经到来。现在毛毡缓和，博弈的机会已经出现。胆子小的，军工、石油化工不妨多瞅一瞅，胆子大的可以看看地产基建。

最后想强调一下，我们分享对市场的看法，重点是分析思路，你最想买的票都在的你账户里躺着呢。这波行情估计有点看头，轻功练得好的小伙伴可以谨慎参与，见好就收。牛市的曙光还没有到来，熊市里的反弹永远是减仓的最佳时机，回回血总是好的。

借一张网图，“牢记，踏空风险大于套牢风险。”