心口不一的老外，又抄底了

特没谱先生前两天特地嘲讽了一波我大A股，这个“dramatically”（戏剧性地）用的好，但就不知道数据哪儿来的

数据是统计的事，但钱是股民自己的。今年以来，上证指数跌了 18%，跌到吃面懒得关灯，复盘无心燃蜡。今年我大A股加起来已经跌没了 8.9 万亿，相当于 6 个工行，10 个茅台，2017 年 10% 的 GDP。韭菜们刚从年前那波长了一点点茬，这下几乎连根刨了。

小韭菜只能埋着脑袋装鸵鸟，一边流泪问天问大地，市场跌了这么多，跌够了没？到底了没？没入场的成功人士揣着鼓鼓囊囊的钱包考虑到底能不能捡白菜。

外国人似乎没有纠结这个问题，他们一边说你们RMB要完蛋，锚不知道要飘去哪，一边买买买，债市如此，股市亦如此

上半年，外资合计流入人民币股债市场超过 5000 亿元，十分凶猛。

我大A是 6 月入的摩，根据央行的数据，境外机构和个人在 5 月净增持了 1258 亿元人民币。就算这两个月的A股都跌到被川普当枪使了，外资北上的资金还是净流入的。可能是美股的估值偏高，可能我们的机会更多，也可能外资更偏好价值投资，在A股这次调整后，外资进入的可能性反而更高了。川普们前脚唱空，资金后脚就踏进人民币市场。

人啊，都是嘴上说着不要不要，口袋里的钱却诚实得很。

不过A股到底便不便宜不能靠感觉，小组今天用数据给大家理一理A股的估值到底什么水平。

我们先来看两个典型的指数：沪深 300 和中证 500。沪深 300 的 300 支成分股以中大型股票为主，中证 500 的 500 支股票相对小一点，我们以市盈率为估值标准，看看近十来年的估值和市值变化

红线是两个指数这十年估值的最低值，这波调整得市盈率水平已经相当低了，沪深 300 本身有一堆白马，不少股票还在高点附近，分化严重，当前位置处于历史低位，重点看看那些在坑里的 300 成分股。另一张图，中证 500 这一波估值下杀非常清楚，股市去泡沫，再退就要破2008年大坑了，也在历史估值的底部。

不过，沪深 300 和中证 500 的总市值才刚刚回落到 2015 年的半山腰的水平，中证 500 的回落幅度大一点，整体杀得更狠一些。

单从沪深 300 和中证 500（已经很有代表性了）来看，过去几年，IPO和增发明显加速，A股市值整体扩容了，虽然整体市值水平不算低，但估值确实回落到十年间的低点了。

目前估值在底部的几个行业但不要激动，不要兴奋，不是所有在底部的行业都是金矿。

以房地产行业为例

这个行业的估值虽然已经刷新历史低点，但总市值从 2015 年起仍然水涨船高，直接上了一个平台。

这就是典型的池子太大，水位虽然降了，但一脚踏进去淹掉几颗小韭菜还是绰绰有余。行业整体所需要的资金规模一直在增加，估值已经不是主要的考量因素了。只要目前市场的交易量状况不改观，这种板块的估值也比较难进入修复的过程。加上政策枷锁一直卡在脖子上，人心相对涣散。

国内市场通常是尖顶圆底，大家亢奋到一定程度，没法打更多鸡血，后力不济一下就崩了。底部区间，分歧依然很大，建仓慢慢来，熬到临界点，满世界都是要买货的援军。

当下最重要的，就是保持对市场的关注，踏踏实实做公司研究，想清楚大风来时，你在哪里收获财富的馈赠。看看老外，骂着我们，还买买买，堪称买单侠。我们这，满市场都是躁动和戾气，真希望大家能戾气少一点，脸皮厚一点，看着美股，在一通赞美中卖卖卖。

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市场不会抛弃我们，你更不能抛弃自己，做时间的朋友。