时代出版 | 小猪佩奇老汉的老汉

曾经加西亚·马尔克斯会在手提箱里装着《博尔赫斯全集》，在每个布宜诺斯艾利斯的朝阳下仔细阅读；而现在只要一部手机或者kindle，你就能带走梦想中的巴别图书馆。科技改变生活，移动互联网改变阅读习惯。

以为我想说纸媒没落了吗，其实不是的虽然很意外，但统计数据显示，出版行业其实干的风生水起的。

根据中国出版传媒商报不完全统计，A股21家上市企业共实现营业收入1072.12亿元，同比增长5.82%；净利润118.65亿元，同比增长7.36%；净资产1142.4亿元，同比增长12.72%；总资产1752.9亿元，同比增长9.39%；净利润率达到10.39%，同比下降0.52个百分点。

我本来以为出版已经是夕阳产业了，但人家该拓展外延的拓展外延，该资产重组的资产重组，产业基金也玩的贼溜，比如今天要说的时代出版（600551.SS）。

这家公司你可能没听过，但你只要村通网了，一定接触过

虽然没有统计数据，但小组极不负责任地猜测，小猪佩奇可能是我国成年人近三年内购买最多的英美动漫周边（多么有约束性的定义域啊）：包、手表、立体投影、糖果、纹身贴……但正儿八经有图书版权的还是安徽少年儿童出版社——时代出版的子公司。

这可真是风口上的猪啊，仅2016年，小猪佩奇系列销售码洋就突破1亿元；当年的双十一就卖了13万套，销售码洋1560万元；在京东6周年庆活动中，获得京东图书文娱销量TOP10单品排名第一。让你盆满钵满的大啊啊啊IP。

组员今天还穿了社会猪的周边袜子

俗话说得好，“先穿袜子再穿鞋，先当孙子再当爷，知道什么叫爷吗，爸爸的爸爸就是爷”。勒你老汉的老汉又是啷个？请看实控人

是安徽省人民政府，是不是有点点意外……

时代出版主要经营图书、期刊、全媒体出版策划经营及印刷复制、传媒科技研发、股权投资等业务，辐射多个国家和地区。

截至2016年年底，时代出版承担国家级重大出版工程300余种，89种出版物获“国家三大奖”。旗下的安徽人民出版社、安徽少年儿童出版社、安徽美术出版社、黄山书社入选“全国百佳图书出版单位”；安徽教育出版社等4家出版单位总体经济规模分别进入同类出版单位前10。

除了报告期内的营业收入和总资产规模略有回落外，近几年营收和资产规模增长的还是比较稳的。

营收为啥减少呢，因为印刷及制造、印刷物资及文化商品贸易这两块2016年同比减少了那总资产规模为啥减少呢？因为：2017年的“可供出售金融资产公允价值变动及处置”致使其他综合收益减少了5.7亿元。

可供出售金融资产减少。处置可供出售金融资产产生“投资收益”1.77亿元；

债务规模的整体减少，从2016年的24.21亿元减少到报告期末的19.06亿元，导致资产总体规模也随之减小。

只要一分析资产结构就晓得，时代出版比较符合小组一直以来的审美：准现金多，负债轻，有转型重组的意愿

时代出版的总资产是67.41亿，其中有17.08亿的货币资金、6.69亿的可供出售金融资产，还有0.8亿的长期股权投资，而有息负债仅有1.7亿，资产结构非常健康。

而且还手握华安证券、烽火通信、读者出版传媒和交通银行的股份，按公允价值计价大概是4.8亿元（成本1.68亿元）。

在时代出版的传统主营中，印刷物资及文化商品贸易在总营收中的占比大约是66%，但毛利只有1.87%，对业务转型的需求比较强烈，而且公司也确实一直都在朝这个方向努力，2017年的时候策划过一次重大资产重组，想要收购江苏名通和数智源的全部股权。

这个江苏名通是家游戏公司，开发过《仙境物语》、《热血江湖传》等页游，还有《热血江湖》、《黑暗王座》等手游，也不知道有没有朋友看到过

另外一个数智源主要是搞视频监控软件技术的研究和开发、视频监控系统的集成销售等业务的，目前已在新三板上市。

很明显，传统业务毛利太低了，公司想往互联网媒体和大数据发展这两个方向发展。

所以2017年3月的时候时代出版公告，拟发行股份购买资产和募集配套资金，以19.33亿元收购二者全部股权，并向控股股东募集配套资金9.75亿元。但很可惜，“因为相关交易细节未能达成一致，为保护投资者利益，经交易各方协商一致，最终确定取消收购数智源 100%股权并调整本次重组配套募集资金总额及投资项目。”

这是时代出版上市以来的首次重大资产重组，失败的比较彻底，权且当ta没经验吧。

但是也说过了，时代出版对资本运作和转型还是非常有需要的，鸡蛋没有放在一个篮子里，先后陆续出资参投了安徽安华创新风险投资基金；和深圳前海天和共同发起设立了深圳时代天和文化产业投资中心；参与发起设立杭州骅宇投资管理合伙企业；还先后参股烽火通信、浙江出版传媒、懒人听书等等；报告期内又拟出资4亿元与控股股东安徽出版集团共同设立财务公司。以期借此培育新的利润增长点，不断延伸产业链。

而且时代出版手里还有2.3亿的投资性房产和5.5亿的房屋及建筑物（固定资产）。因为二者都是成本计价，还有折旧摊销啥的，现在的实际价格和历史入账很有可能存在差异。

补充一个，事务所将存货和坏账准备列为了关键审计事项：

存货

截止报告期末，时代出版的存货账面余额为14.83亿元，存货跌价准备是3.15亿元。如果存货主要是图书、音像制品、报纸期刊的话，考虑到时效性和流行趋势的影响，后期销售情况可能不太乐观，如何实现有效的库存管理也是出版行业面临的现实问题。

应收账款

截至报告期末，时代出版计入损益的应收账款坏账准备金额约为1亿元。

博尔赫斯说过，“一切失败都是神秘的胜利”，小组最开始注意到时代出版就是因为去年重组失败。组长光看财务摘要就觉得这家公司很典型了——典型的小组偏好。资产软，负债硬，现金为王，出版行业本来就比较轻，再加上管理层有转型扩张的意愿，未来再次重组的可能性较高。

作家的作家给你“早在你出生前多年的一个傍晚看到的一朵黄玫瑰”，小组成员只能给你早在债务危机爆发前看到的一个好标的。