盈峰环境 | 创业富二代的环保进击

大部分普通人在意识到钱的重要性后，可能都有过幻想自己是个有钱人、富二代什么的。但令人忧伤的事实就是，现在的富二代不但比你有钱，还特么比你努力，更有甚者不但比你努力，还没有接老爹的班。比如今天要说的何剑锋，盈峰环境（000967.SZ）实控人，美的董事长何享健的独子，父子二人是今年胡润百富榜大中华区第八名，真·富二代。为啥要说盈峰环境呢，主要这公司今天（5月18日）刚出了个停牌公告，要收购中联环境。先看概况

盈峰环境的前身是创办于1974年的上虞风机厂，2000年在深交所上市。2015年正式进行战略转型升级，高起点大跨步进入大环保领域，是我国风机行业至今唯一的上市公司，在环保行业基本完成了全产业链布局，构建了涵盖环保装备、监测、水、气、固废治理及综合运营服务等各项环保细分业务。

公司实际控制人何剑锋，是个比你有钱还比你努力的二代，通过手下的盈峰投资控股集团有限公司，拥有盈峰环境（000967.SZ）、“盈峰材料”（837705）、贝贝熊、宇星科技、上风环保、易方达基金、华艺国际等多家产业公司。

和大部分的二代不同，何剑锋的事业版图和美的几乎没有重合，老爸的战场在制造业，他的则在资本市场、金融产业，虽然还是美的的董事，日常事务早都交给职业经理人了，他有更多的时间去做自己想做的事。

早在1994年何剑锋就开始了自己的创业之旅，2002年确定了盈峰集团称号，五年后（2007年），入主上虞风机厂，成功装入上市平台，同年成立合赢投资，收购了易方达基金管理有限公司25%股权。

老爸也不介意儿子拥有自己的一方天地，支持给的也比较到位，盈峰从高管到普通员工，有大约40人来自美的，董事长马刚和董秘刘开明也是美的的老员工。毕竟是独子，盈峰实际持有美的投资29.7%的股份，并以美的投资的身份参与了开源证券的股份转让，持股35.35%，为第二大股东。而开源证券的另一个股东，持有22.63%股份的普罗非，他的股东就是老爸何享健和他的美的控股。可惜15年股灾的时候公司多个账号受到监管处罚，陷入做空中国市场的漩涡，不过这就是另一个故事了。

盈峰在环保的布局启动的比较早，从一系列的并购活动中可以窥得端倪。

2015年，收购宇星科技，抢占环境监测阵地；控股绿色东方环保，进入垃圾焚烧发电领域；立了全资子公司上风环保，联合设立30亿元规模的盈峰环保并购基金。

2016年，取得大盛环球、明欢有限、亮科环保3家企业100%股权，涉足城镇、农村污水处理及生态修复业务；增资1.3亿元持有广东顺控环投15%股权，参与顺德地区的垃圾焚烧发电项目；最后认购了20%的天健创新，完善了环境监测产业链条。

小组在15年牛市的时候覆盖了环保行业，当时龙马环卫的招股说明书里110%的产能利用率让小组印象深刻，脑海里立刻就能浮现出那种全公司加班加点赶订单的火热场面。龙马环卫发行后的走势，很牛逼了对吧，但当时的行业老大其实是何剑锋要收购的中联环境。

盈峰系其实在2017年就收购过中联重科（000157.SZ）的环境产业，中联重科公告宣布拟以116亿价格出售其全资子公司中联环境80%控股权，其中盈峰控股斥资74亿元收购了51%的控股权，为顺利完成收购，还特意在2017年向盈峰控股增资32亿。

在何剑锋收购之前，股东中联重科曾在2012年的时候尝试将其私有化，打算公开挂牌出售中联环境80%的股权，但公告显示中联重科管理层控制的公司有意参与该笔转让，作为国有控股企业，此类行为可能会造成国有资产流失，因此最后停止私有化，但香饽饽中联环境兜兜转转又到了何剑锋的手里。

曾几何时环保还是个香饽饽，但因为需要巨量资金消耗，不少投资者慢慢抛弃了环保板块。不过出于城市环卫的需求，环卫机械一直维持着较高的景气。简单的道理，建一个垃圾处理厂是很慢的，但是新小区配置几台垃圾车是容易的。

回到盈峰环境，2017年的年报显示，上市公司2017年的营收同比增长43.77%达到49亿元，实现净利润3.53亿元，扣非后收益为2.21亿元。盈峰环境从2012年至2017年，近6年营业利润累计9.08亿元，经营活动产生的现金净流量累计流出4.54亿元。

就像你朋友一直说自己工资很高但是没见着钱，说不定是个苦逼行政要拿自己的钱垫老板机票。这里盈峰环境的盈利也差不多，都是以非货币性资产形态存在，根据一般业务处理习惯，主要应该是应收性债权和存货。环保运营项目消耗了大量的资金，这也反映了环保行业的现状。不过没关系，老板出差频繁，你要垫的钱也很多，但最后还是会还回来的，只要赶在你蚂蚁花呗还款日之前就成。

从近6年的现金流量情况分析，盈峰环境的货币资金增加主要来源于筹资行为。从具体的营收数据看，收现比近年不断降低，也和小组一直强调的资金大环境收紧有关，2015年的应收性债务出现了一个爆发点。2015年第4季度的经营性应付数据也有较大的变化，当季营业成本显著增加，季末存货显著增加，但当季“购买商品、接受劳务支付的现金”及“应付账款+应付票据-预付账款”均未发生明显变化，可能是公司外延扩张导致了资产负债表的变化，买买买的欲望无法控制的那种扩展。相对应的，2017年第4季度数据中购买商品接受劳务支付的现金相比三季报有所减少，但是“应付账款+应付票据-预付账款“的变动可以解释营业成本与存货的增加。考虑到公司不断扩大的营收及外延并购，资产负债表本身也在出现结构变化，其中经营性资产、经营性债务的纵向历史分析参考受到较大影响。