大资金动向！
话不多说，先上图：
其实就算不看图，大家应该也有感觉，今年年初大盘在疫情冲击下大幅下跌，之后出现了一波超跌反弹，然后从3月5日左右开始又拐头向下，一路跌到了3月23日左右开始反弹，五月份经历了调整和回撤之后，目前又到了接近3000点的位置。
在这一波行情中，我们观察到了两个核心变化：北向资金和两融。
先来看看北向资金的趋势，北向资金累计净买入额从2月20日开始大幅减少，一路往下一直到3月23日才开始反弹，之后一路上升，走出了一个明显的深V，在反弹的初期与大盘的走势基本同步。
两融余额的反应比北向资金要滞后，四月底才见底走出反弹。两融是典型的杠杆资金，追涨杀跌做的十分明显，股市上涨时跑步进场，股市下跌时主动撤离或被动平仓，从这一波两融滞后于北向资金加仓也能看出这一点。
然后在5月份这段时间，尽管两融在上升，北向资金也在流入，但是行情是处于调整的，并没有出现整体性的上涨。
那么这些流入的资金被哪些板块吃掉了呢？
我们之前作过很多超额收益的分析，以食品饮料为代表的消费板块是过去这段时间超额收益比较明显的板块，除此之外，医药和科技也是今年的热门板块，是资金最有可能的去向。
我们用一个指标——交易拥挤度，来观察板块的资金流入情况，它的计算方式就是板块成交量占全市场成交量的比例。
用这个指标来观察一下食品饮料、医药和科技板块的交易拥挤度变化：
能看到，这三个热门板块的交易拥挤度在3月初出现了大幅反弹，4月、5月都维持在相对较高的位置，这说明这期间的增量资金很有可能在往这个板块涌入。
结合我们看到的市场现象，可以做进一步的验证。过去这段时间，市场比较明显的特征就是消费二三线超额收益明显，有一堆小票差点被拱成了妖股，消费龙头茅台的市值更是几乎被抬成了宇宙第一茅。
从这里的数据观察出发，我们能看到两个值得关注的信号：
一是三大热门板块的交易拥挤度进入了调整期，板块的交易热度不再火爆。毕竟茅台创了历史新高，消费二三线很多小票也被炒成了妖股，地方就这么大，如果所有人都想在屋檐下避避雨，人太多可能连屋子都要挤爆了。
二是两融余额在上周五出现了回落，前面说了两融是典型的杠杆资金，杠杆资金每一天都在计算利息，只要没有挣钱，就是亏损，所以它们是对赚钱效应最敏感的一个群体。当没有赚钱效应的时候，他们可能就会第一个跑。
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