扫了一眼今年的基金业绩回报榜，最靠前的主动股票型和混合型基金的收益率居然都已经超过40%了，在混合型基金前十名中，万家基金十分显眼，有三只产品冲进榜单，他们的基金经理都是同一个人——黄兴亮。
我之前完全没有听过这个人，万家倒是有一些接触，对他们投研队伍里的明星基金完全不了解。周末跟小伙伴们交流黄兴亮的持仓，发现虽然从业经历不算长，但是资产配置的理念很老道。几条主线，计算机、软件、新能源、医药，都没有落下，不是单纯all in科技股的路子，也不是单纯追逐成长股的风格，组合已经体现了他投资的理念，而且过去默默无闻，产品收益从亏损到逆袭，现在多只旗下产品排名靠前，这故事有点熟悉的感觉。
2007年，在拿到清华大学计算机博士学位后，黄兴亮就来到了交银施罗德基金做研究员，4年后跳槽到光大保德信基金，三年后就出任基金经理，妥妥的学霸→投研→投资的三段式履历。
从研究员到实际管钱，他的第一支基金是光大行业轮动混合，从2014年2月接手到2018年离职，收益率83%，在大起大落的市场里，这只基金的表现算是中规中矩，后来还有两只产品没有赶上牛市，都发在高点，业绩很自然的惨不忍睹。
2017年他还发了一个产品——光大先进服务业，亏了20%以上，2017-2018年，只要没干白马抱团，那就是被爆头围殴，全市场表现都没啥可看的，不亏大钱已经不错了。但是黄在这个期间转会了，跳去了万家，比较转会前后的组合，其中许多重仓股都没有变，黄兴亮在光大有一种看准了方向，但是倒在了黎明前的感觉。
万家基金可能是黄兴亮的福地，2019年3月接手了万家行业优选，上任后大刀阔斧砍掉了前任重仓的券商和蓝筹，换到了自己熟悉的三条主线——科技、新能车、医药上。
效果立竿见影，基金的业绩表现排名坐着火箭就上去了：
这只基金之前的排名并不靠前，规模也很小，有一种苦苦挣扎的感觉。黄兴亮来了之后，异军突起，一季度就冲入了前10%，风格与老产品相比发生了巨大的变化。
排名飙升的背后是优秀的净值表现，与科技板块的代表指数——创业板50一对比，就能看出其独到之处：
在2019年下半年科技股大爆发的背景下，黄兴亮的排名一直都稳定在前列，万家行业优选在2019年取得了将近90%的总收益，规模也随着业绩表现不断上升，黄兴亮乘着科技股的东风，接手和发行了许多产品，管理的资产规模大幅上升。
于是黄兴亮也面临着和刘格菘一样的问题，在管理资产规模大幅膨胀的情况下，能继续保持收益率吗？
我们按照公募比较经典的PB（市净率）+ROE（净资产收益率）维度，看看黄在规模扩大前后的持仓特点：
这个图横轴是PB，纵轴ROE(TTM)，蓝点代表2019年一季度持仓，红色的点代表2020年一季度持仓。同一个公司，如果向右移动，意味着有了更高的PB估值，其实就是股价大涨了；向上移动，意味着有了更高的ROE，股东经营回报更高了，经营有改善。
黄兴亮2020Q1的持仓，相对2019Q1的持仓来说，整体ROE相当，但是估值有了明显的上升，这里面的原因有两方面，一是市场整体水位上升，抬高了估值；二是他做了调仓换股。
同样的，蓝色代表2019Q1持仓，红色代表2020Q1持仓，横轴是过去五年的股票估值（PB）分位，位于60%分位就代表比过去五年60%的时间要贵，纵轴是持仓市值。
可以看到，在2019Q1，黄管理的资金量还非常小，重仓股整体都分布在下方，估值有高有低，到了2020Q1，持仓市值大幅上升，整体的估值分位也明显向右偏移。
进一步研究我们发现，黄的重仓股主要集中在科技（计算机+软件）、新能车、医药生物三条主线上。
我们都知道，科技股今年以来经历了一波比较大的调整，市场对所有人都是一样的，黄兴亮目前收益排名靠前，说明他在这波调整中表现还可以，表现出了比较强的抗回撤能力。
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