失败是种气质。。

最近两年A股跌得大伙儿都说是诈骗市场了，但讲真跟港股比还是差了一点，特别是港股里很多没有营收和利润就上市的公司，一出问题就是埋人无数。这周跟小伙伴交流的时候，聊到一家开拓药业就很有失败的气质。。

首先要科普一下港股的18A，这是一个允许没有通过财务资格测试的生物科技公司上市的规则，2018年以来已经接受了几十家上市公司的申请。

开拓药业就是其中一家，公司主要致力于AR（雄激素受体）相关疾病的治疗，其最重磅的产品是普克鲁胺和一款外用脱发药物（代号KX-826）。

2020年由于疫情的原因，各个药厂都在找能够治疗新冠的药物，开拓药业也在努力蹭热点，2020年7月，开拓药业聘请Applied Biology进行普克鲁胺治疗新冠肺炎的研究，这个公司的首席医学官Goren博士发表了有关雄激素性脱发与COVID-19发病机理具有潜在关联性的研究结果。

到了2021年3月，相关实验初步表明，普克鲁胺疗效颇佳，随后股价大涨，两个月翻了三倍。

市场热度那么高，作为一个还没有任何营收的公司肯定要趁机融资，2021年5月公司募资了11.6亿港元，但比较恶心的是，联合创始人以相同的价格减持套现了2.4亿港元。

到了年底坏消息果然来了，开拓药业公布结果不理想，未达到统计学显著性，随后股价闪崩，一天暴跌70%。

公司进入漫漫熊途后，股东的期待从普克鲁胺转移到了外用脱发药物上，但这周开拓药业公告，脱发药物在中国进行的三期临床试验未能达到预期效果，股价本周又暴跌46%。

2年时间，从89跌到1.8，用脚踝斩来形容都感觉高估了他。我们是很支持研发的，毕竟现在国家支持的导向就是科创方向，但是这种重点产品的持续失败，代价有点太大了。。

不过讲真，创新药原本就是成功概率非常低的一个类别，biotech公司大多是赌单一管线的公司，生死都绑定在主力产品上。

我拉了49家利用18a规则上市的港股创新药公司数据，2022年平均研发费用就5亿的水平，开拓药业已经能排到这里面的前10，在未盈利（简称带B）的公司里已经是第二了。

市值情况也是分化巨大的，绝大部分都是在50亿港币市值以下，只有零星几个把市值做大了，不成功便成仁在这上面显现得淋漓尽致。

没有持续经营现金流的企业压力是很大的，总靠筹资很难持续，特别是现在美元利率那么高，除非是非常好的产品，要不然真没人会再支持。这批通过18A上市的公司大多都是陪跑，真是苦了这些年的投资人。。

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