最大的变化！

在周末充分酝酿楼市利好组合拳后，市场昨天延续相对红火的氛围，但身为主角的地产链却没有融入进来，在上周五充分演绎后，内部的博弈开始变得激烈。 

决定股价运行方向的因素主要有两个，一个是现实，一个是预期。前者也就是基本面，理解为一阶导，后者则更多是反应前者趋势的二阶导，在国内最典型的就是政策。 

地产链其实也是全市场的一个缩影，在代表预期的政策落地后，接下来的重点就要观察能否过度为强现实，这将决定后续的行情能走多远，一定程度上可以划定上限的位置。 

去年行情之所以孱弱，就是在于年初预期过强，而后却演绎了弱现实。今年最大的不同是市场预期始终偏弱，但靠着各种强力政策硬生生的将这种悲观逐步扭转，而这一过程中，伴随着市场中枢的上移，直至今日。 

但在经历了国九条为代表的资本市场政策和稳经济的楼市政策后，预期驱动的行情看似已经接近尾声，因为该用的招都用了，后续的空间就要看现实的基本面可否进行配合了。 

有人会说，大盘才3100多，挺多赛道还趴着呢，预期和情绪驱动的行情就要结束了？这里有个细节，在三年大熊市的积累下，资金变得极为冷静甚至冷血。从成交额来看，其实今年来都没有出现过明显的放量，意味着无论新国九还是地产礼包，都没有吸引到场外力量大举入市。 

现阶段的市场，现实重于预期，基本面优于情绪，这点从红利和赛道的分化中就能看出。过往的市场，都是预期出来先涨一大波，业绩兑现再冲一小波，现在反过来了。这也许是市场逐步成熟化的体现？亦或只是悲观情绪没摆脱，依然不相信明天更美好罢了。 

复苏的强度决定上限，至于下限，主要由制度建设来决定，也就是资本市场生态的优劣，BUG多不多。而这一点，我认为是今年最大的变化，也是让我对未来A股并不悲观的重要因素，因为下限决定了安全边际。 

无论是引导分红和回购、限制减持和再融资，还是规范量化、鼓励耐心资本，都属于这个范畴。从更微观的角度观察，近期戴帽公司显著增加，无论是国资还是大体量，只要涉及违规、造假等，通通先来一顿杀威棒，彰显了监管决心。 

可以再看看这张对比图感受下，二者截然相反的变化，或许就是一个时代的结束和一个时代的开始。 

写到这弹出一个消息，高盛将MSCI中国指数12个月目标位从60上调至70；将沪深300指数12个月目标位从3900点上调至4100点。无论是嘴上还是身体上，外资这波都比较尽力了。 

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下面进入【点睛定投计划】行业复盘时间： 

1、农业：牧原定调去产能见成效，料今年猪价好于去年，目前猪价全面破8，在价格预期下，生猪期货普遍升水。猪周期已在犹豫中进入价格强化阶段，后续的存栏数据和Q2的业绩改善情况，将决定此轮行情的级别。 

2、有色：近期美联储降息预期抬头，另外地缘扰动有所加剧，加之供需改善格局的基本盘(产能瓶颈+全球补库周期+国内地产回暖预期)，致使板块全面爆发，今年煤飞色舞演绎的着实够猛。 

3、恒科：日拱一卒，不过随着上涨幅度的累积，近期每逢冲高多有止盈筹码兑现。但鉴于绝对位置和估值水平，依然不用慌，如果是趋势流派，盯着5日线和10日线就好。 

4、计算机：英伟达财报本周落地，AI链都在屏气凝神，GB200需求指引是核心。另外应用端有所回暖，Kimi+逐步成熟且尝试性收米，是AI应用商业模式很好的一次正向探索。 

5、新能源：高盛上调宁王目标价至304元，目前还差100元，空间50%。。外资对宁王是真爱，各种上调，但内资定价的背景下，股价依然保持进二退一的纠结模式。 

6、地产链：上周五大涨+周末大热，板块内涌现分化兑现态势。政策底已然确认，但市场底带动的股价大幅反转，只属于少数马太效应的受益者，很难普适。 

我继续实盘持有并坚持每周跟投组合，可识别下图二维码参与和了解。

2、5月国产网络游戏共96款获批。板块常态化发行，游戏业态才可能有更大发挥的空间。单就这次来看，大鹅、网易等大厂身影不多，反倒是在A股上市的游戏公司，有多个产品获批，今天看看市场反馈如何。 

3、伊利股份拟10亿元至20亿元回购公司股份，回购价每股不超过41.88元，本次回购将全部予以注销。4月末做过预告，现在真的来了，现在回购注销已经成为一种良好的风气，上周完成回购注销的金额再创新高。