穷。。

昨天市场又是阴雨绵绵的一天，北交所骄傲的头颅低下了，大跌7%，但这并没有让主板方向的流动性环境得到缓解，叹息之后其实也感到滑稽，堂堂主板现在都得指望着北交所那三瓜俩枣了，一块钱都得掰成两半花，这日子过成这样也是没谁了。 

全天成交额7900亿，流动性的中枢依然维持着低迷的状态，雪上加霜的是外资又变脸，净卖出50亿，整个盘面看起来给我的感觉就是一个字——穷，饭都吃不饱的那种。。 

A股资金面的匮乏已经不是一天两天了，今年多数时候都在困扰着市场，很多人平时更关注基本面和政策面，殊不知资金面才是对盘面形成直接影响的因素，它不仅仅是果，一定程度也是因。

所以下面我给大家好好掰扯下，看看A股究竟穷在哪，未来屌丝逆袭的突破口又在哪。 

可以把A股想成一个鱼塘，鱼是上市公司，水就是资金，鱼塘有进水口也有出水口，对应了资金的供给和需求，或者说流入和流出。 

1、先说下资金流出，大概有如下几个失血点： 

a.二级市场融资，主要就是IPO以及定增、可转债、配股等再融资行为。A股IPO超发之前是一直被诟病的地方，不过从今年看，募资额相比去年同期下滑大概30%，主要也是8月政策组合拳之后，IPO得到大幅放缓，同时定增配股几乎也看不见了，可转债申购也是寥寥。 

b.减持，主要就是大股东和产业资本层面，减持和限售股解禁密切相关，而解禁又和IPO相关，所以历史IPO多—限售多—解禁减持也会多，这都是一脉相承的事。这两年A股解禁规模都超过4.5万亿，主要是科创板之前集中上市影响，不过从明年开始这个数字将下降到3.4万亿。 

从数据看，今年净减持3000多亿，和去年差不多，不过同样是在今年8月的政策组合拳后，由于严格规范了减持行为，之后的减持断崖式下滑，应该还记得有几家违规减持被重锤的企业吧，杀鸡儆猴。 

c.摩擦成本，主要就是各种交易费用，这块今年已经下调了交易经手费，同时印花税也减半了。 

综上，能看出流出层面不是今年穷的主要矛盾，而且从当下情况看改善明显，未来也向好。 

2、下面看更重要的资金流入情况，一般有如下几个主要资方： 

a.公募，今年新发偏股型基金同比去年大幅走低，且不足21年的三成，这个可以说是资金面紧张的核心因素，基金发不出去的核心原因是行情不好，一方面过去的基金没解套，另外场外资金看不到赚钱效应也不轻易进来。 

聊以安慰的是ETF保持扩张态势，今年股票型ETF净流入超过3500亿，随着指数型浪潮的发酵，未来能一定程度弥补偏股型的缺失。 

b.北上，今年被口诛笔伐的北上，事实上至今累积还是小幅净流入的状态，只不过相比过去的流入规模小了很多。近期人民币兑美元上涨，但北上的意志依然摇摆，基本面是其中的核心扰动，但随着美国利率转向的开始，以及政策驱动下的内生复苏，相信外资在未来会逐步好转。 

c.两融，前阵子监管将两融保证金最低比例从100%降低至80%，此后融资活跃度迅速提升，两融交易额占比成交一度突破9%，两融余额也达到了18年来的上沿。 

d.回购/增持，政策组合拳在积极鼓励上市公司回购和增持，确实起到了一定效果，今年来回购金额约千亿，但相比减持，这个金额后面还有不小提升空间。。 

e.中长期资金，主要是险资、社保、养老金等，这部分是现在积极引导入市的稳定器资金，以险资为例，截止9月底证券规模3.5万亿，占比保险资金运用余额13%，虽然相比去年有提升，但未来的提升空间巨大，长线资金也是未来A股所期待的重要新鲜血液。 

结合下面这图做个总结吧，回答开始的两个问题，A股今年穷的核心是公募新发的断崖，北上更多是没有实现市场的寄托，不及预期，打击了市场情绪，但是资金流出今年也是在好转的。所以主要是穷在以公募为首的资金供给侧，流出层面今年在监管下实则大为缓解。 

资料来源：Wind，中金研究；数据截至 2023 年 10 月 31 日 

第二个问题，未来资金面逆袭的突破口。 

首先最重要的就是看公募新发何时回暖，历史看这个和行情密切相关，所以公募更多是锦上添花，而非雪中送炭，不过考虑到A股已经熊了3年，未来行情向上并助推公募回暖的机会较大； 

北上从很多角度看，明年都有向好态势，虽然总量来看大的增量不会太多，但边际上提振市场信心的作用不可小觑； 

中长期资金在我看来是非常重要的一环，现在险资，养老金在权益资产中的资金占比自身还是太低，现在政策已经在大力推动险资等入市了，这是重塑A股定价权，改变持有人生态结构的重要举措。 

就说这些吧，其实还有一些细节没说全，但不能再写下去了，太长了。。不过核心部分基本上都覆盖了，给大伙参考用足够了。最后再用一句话总结下A股的资金面：今年确实穷，而且已经穷两年了，明年大概率不会更穷了。。

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最后再简单说下发车，差点忘了今天还有这件事。。近期的市场表现让越来越多的人形成了一个共识：便宜和明天就涨完全是两回事。这其实也是我们一直强调的观点，左侧便宜的方向虽然看着很诱人，但不能随意下重注，定投才是一个更安全且温和的选择。 

虽说在左侧即便重仓可能也是输时间不输钱，但这里还有个重要的因素就是心态和情绪，人不是机器，在漫长的熊途中，谁也无法保证自己的情绪不会波动甚至在某个极点崩溃掉，心态坏了可能是比亏钱还要严重的损失，正所谓一朝被蛇咬，十年怕井绳。所以还是苟一点比较好。 

具体发车的倍数和标的，详见发车逻辑，另外晚上的直播依然照旧，今天可能会重点和大家聊聊赛道及展望，届时欢迎围观(抱团)交流(取暖)

(您可通过此方式查看买入组合，或且慢app等其他入口。此基金组合的风险等级为【R3】，适合C3及以上的风险等级的投资者。基金投资组合策略为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金的风险特征存在差异。投资者应结合自身需要自行作出投资决策，市场有风险，投资需谨慎。） 

1、新华保险公告，与中国人寿分别出资250亿元共同设立私募基金公司。这也算是险资入市的一种途径吧，500亿的体量虽然不大，但多少也算是为市场引入了活水，另外现在点位这么低，还是多考虑考虑扩大下权益投资比例吧。 

2、业界称三星已向客户发出CIS涨价通知，明年一季度平均涨幅高达25%，涨价产品主要集中在3200万像素以上规格。CIS是是摄像头模组的核心部件，3200万像素产品主要就应用在手机市场，其价格上涨也在侧面印证了手机市场的回暖向好。 

3、恒生指数公司将北交所证券纳入相关指数选股范畴。从近期的政策方向看，北交所股票摆明了要与此前的新三板做割离，逐渐向沪深两市靠拢，并跻身传统的A股市场，这无疑是有助于提升北交所整体估值的，只是近期如此剧烈的波动，属实是很难让人适应。 

4、阿里马老师加入”拼多多市值逼近阿里”的讨论，称谁都牛过，坚信阿里会改变。马老师说出这话确实有点一言难尽的感觉，短短几年曾经的大哥就被当年的小弟迎头赶上，并大有超越之势，如今的阿里虽算不上虎落平阳，但也少了当年的锐气。 

不过也像马老师所说，AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战，看看阿里内部变革之后，会不会重返往日荣光吧。 

5、江西抚州东临新区开展购房抽奖活动，最高可获100万元现金奖励；武汉8楼盘推出”30天无理由退房”活动。地产销售数据始终起不来确实让人头疼，不过对于买房这种高值消费，搞这些花式促销，吆喝的再响，只能说聊胜于无吧。。