狗都不锂。。

昨天市场继续演绎北交所和主板的跷跷板，只不过角色互换了一下。外资昨日突然送来温暖，净买入近30亿，但全天不到8000亿的总成交额也告诉了我们，磨底的道路依然在继续，估计还会维持三步两回头的震荡态势。 

市场没啥太多聊的，今天我们重点扯扯最近关注度较高的碳酸锂吧。如果说在A股中持有新能源的投资者是叫苦连天的话，那么在期货市场中做多碳酸锂的基本上都已经血流成河了。。从下图这丝滑的下跌走势中，就能体现出这溢出屏幕的窒息感。 

碳酸锂期货的保证金是9%，就是说自带11倍杠杆，从该期货成立来至今共下跌53%，这对多头来说无疑是毁灭性的，小仓位爆仓都算好的，最惨的就是死扛不断续交保证金的，听说已经有大哥卖了几套房往里边输血了。。 

我们一直不建议普通投资者玩期货，就是因为这东西容错率太低了，想要在期货中成功不仅需要看对方向，还要看准时机，而且还不能陷入神仙局中（多空互相逼仓的纯筹码博弈）。 

其实这次碳酸锂的下跌，就是多重因素交织的，有基本面的也有非基本面的。近期我们能看到广期所宣布从本月28日，也就是昨天起，除套保和做市商外其余大多客户都对单日的开仓量进行了限制，很明显是在抑制投机炒作。 

此外，我们可以看到，自从碳酸锂期货上市起，现货价便非常明显的开始跟随下跌，截止昨天现货价是13.8万/吨，期货主力合约是11.3万/吨，依然在向下引导。碳酸锂价格的下移对于中游厂商不完全是坏事，所以这里面的水还挺浑的。 

比如我们能看到宁德的毛利今年随着碳酸锂的下跌还在逐季上移，另外回想年初宁德在锂矿43万左右的时候就喊出了为期三年的20万锂矿返利计划，现在看这盘棋下的是真高。 

不过对于碳酸锂的大幅下行，基本面无疑还是主要因素，核心症结就是供给端，当年在下游需求爆发，锂价飞涨，锂矿屡拍天价的阶段，上游产能迅速扩张。 

上游扩产的周期较长，像锂矿和盐湖这种都在3年左右，所以很多当年的扩建产能都会在近两年陆续落地，这就是即便开工率下行产量也压不下去的原因。而且考虑到下游动力电池增速最快的时期过去，所以加剧了供需错配的担忧，使得价格中枢不断下行。 

来源：百川盈孚，国金证券研究所

目前市场最悲观的预期认为最终会跌到5万元左右，这个我觉得过于离谱了，因为即便最便宜的盐湖提锂生产成本都要4-5万左右，自有锂矿的生产成本大概在8-9万，原料外采的加工商成本大概在15-17万。 

锂矿作为碳酸锂供应的核心来源，跌破成本的概率不大，毕竟绝对的需求量还在那摆着，但很多中途加入的高成本加工商，这一波估计会被大面积出清。 

每年一季度是需求的淡季，所以现在有机构预期明年Q1供需错配的悲观情绪会达到峰值，进而有机会带来锂价的拐点。虽说从产业角度看，碳酸锂价格仍旧松动，但这并不意味着当下可以放心大胆的去空期货。 

除了期货价格已经大幅低于现货价格外，期货还涉及平仓交割，大量空头头寸都会在交割日之前选择买平，而且现在持仓量已经超过了供应量，所以临近交割日波动会巨大。 

至于股市，历来节奏都是要领先于碳酸锂的价格，比如碳酸锂价格是22年11月见顶，但是锂电池指数21年12月就见顶了，提前了将近一年。股市往往会提前反应，所以见底也大概率会提前，况且从增速映射的估值性价比看，当前也已经蕴含了潜在的修复空间。 

但A股这些年教会了我们一个道理，就是左侧不言底，即便看到了好价格也尽量不要轻易重仓单方向，通过组合的方式去定投会是更安全的熊市抄底策略。 

记住，梭哈抄底只有很少的情况可以在事后被称作是勇气和胆略，多数情况都会是遗憾的开始。

1、美团第三季度营收746.7亿元，同比+22.1%，经调净利润57.3亿元，同比+62.4%，营收和利润均超市场预期。外卖业务保持强劲势头，年活跃交易用户数、活跃商家数、用户购买频率、以及即时配送总订单量均创下历史新高。

不过新业务仍然处于亏损状态，这块主要指美团优选、美团买菜、网约车等板块，相当于美团的彩票，目前营收已经开始增长，利润还没看到明显的改观。 

2、拼多多第三季度营收688.4亿元，同比+94%，调整后每ADS收益11.61元，超市场预期。对于这份优异的的成绩单，公司给出了不少解释，但其实最合理的可能就是消费降级，大伙都在找性价比最高的地方，而这正是拼多多能在强手如林的电商中走出来的原因。 

3、菊厂重磅官宣，新公司已向赛力斯、奇瑞、江淮、北汽发出股权开放邀请，并希望一汽集团加入。近几天新公司的动态每天都有更新，市场的反馈也普遍较好，不过要注意的是随着入股的车企增多，意味着能分得的股权就要变少，稀缺性降低，同时同样应用菊厂智能车技术的竞对也更多。 

4、央妈谈当前的房地产市场与地方债问题，对地产，称已经实施了一系列措施并已经能看到一些积极迹象，总体来看，国内房地产业正在寻求新的平衡； 

对地方债，称我国ZF总体债务水平处于中低位，目前只有少数省份在还债时会遇到困难，通过一系列措施应对，未来问题会逐步解决。从其言论中，能看到解决问题的措施和信心，不过也没透漏出太多超预期的信息，整体影响中规中矩吧。 

5、恒大物业针对134亿存款被质押一事起诉中国恒大，要求相关责任方偿还款项约19.96亿元及暂计利息约1.5亿元。物业行业本身商业模式很好，只是其常常与地产开发商羁绊太深，难以做到完全的独立运营，这也是其难以提估值的根本原因。 

6、SK海力士准备在下一代DRAM中应用2.5D扇出封装技术，最快将在2024年发布相关方案。随着以HBM为代表的高端存储需求放量，其在封装领域的创新应用也逐步展开，有望带动相关设备和材料的需求提升。