重要笔记
昨天的直播我们邀请到了博时基金经理杨振建，很多关于中特估的问题都聊到了，干货很多，跟大伙儿分享一下笔记。
首先是关于中特估怎么看的问题，他认为过去央企承担了不少社会责任，战略科技攻关的工作是做了非常多的，但是并没有体现在他们的估值里。
对于公司的质量而言，过去几年发生了三个根本性的变化，这些变化让我们不能再用过去的眼光来看待央企了。
1、央企质量。在国企改革三年行动方案后，一些央企的拖累资产已经被剥离出体外，而在上市公司体外的优质资产不少都已经逐步注入了。这一来一去，对于央企的整体公司质量是有明显提升的。
2、引入战投。央企在做业务的时候还会遇到瓶颈，过去几年一个重要的点就是引入了战投，这些战投和央企往往会有协同效应，开展业务会更加容易。
3、股权激励。央企做股权激励这个事我们之前就有关注，这两年做了很多，管理层有股权后能将他们的利益与股东绑定，这能让他们有更强的动力做好公司的经营。
而关于央企中特估这条线，他认为并不是普通的题材炒作，未来有非常强的可能性成为市场主线，逻辑有4点。
1、当下央企的估值足够便宜，过去央企的估值由于业绩的增长而一路走低，即使最近涨了一截，估值在历史分位数上也就20%的水平，短期就更低了，从历史上看是不贵的。
当下央企有做大做强、对标世界一流企业的要求，在这种要求下需要有资金支持才能实现进一步的发展，但是在pb<1的情况下，定增和再融资很难发出来，从这个角度上看，估值提升确实有利于央企未来的经营。
2、盈利角度。当下央企有“一利五率”的考核要求，这个我们聊过很多了，变化最大的是考核ROE，这会驱动企业努力去做利润，央企的盈利能力和盈利增速向上是有比较大概率实现的。
3、数字经济。这个的提出对于一些行业是根本性的转变，比如计算机以前很多是做外包的，订单不确定性大，在数字经济的背景下，很对环节都会有国产替代，这将给公司贡献稳定的现金流，整个商业模式就变了。
4、一带一路。他提到一个很有意思的数据，今年两会上外交支出增长12.2%，这个数字关注到的人不多，今年我们外交的进展很大，还是一带一路十周年的重要节点，这条线也会有比较高的预期。
市场跟踪国企相关指数的基金并不多，市值超过100亿的基金只有2个，昨天聊到的央企创新驱动ETF（515900）就是其中之一。
ETF跟踪的指数编制主要有两个思路，一块是创新性，一块是成长性。创新性主要是看研发投入、研究生学历占比、专利数量等等；成长性则看的是ROE、收入增长、现金流、杠杆率等财务指标。
央企的创新性很少人有认知，大多数的人还认为央企的行业周期属性会更强，这是比较大的认知差。而央企创新驱动指数，就是在央企里找科技创新属性强的品种，大多分布在高端装备，军工和国产替代的TMT方向。
当下看，央企相关ETF的持有人依然是以机构为主，最近申购的量也不是很多，可以感受到场外资金是比较犹豫的。流量平台还没怎么关注到这块资产，最近这上涨的钱都默默被机构赚了，这种认知偏差是很值钱的，越早发现，就越有机会。
另外再聊聊ChatGPT最近的数据，根据外媒平台的统计，ChatGPT的访问量在4月继续创新高，达到了17亿次，但环比增速下滑到了12.6%，Bing甚至还出现了环比下滑。
GPT的质变引发的指数级上行速度快速放缓，说明第一波影响快接近到尾声了，接下来会有一个沉淀的过程，这也会让资本市场对ChatGPT的情绪冷静下来。短期市场波动已经发生，后续要等待真正爆款应用的出现才能让再次刺激到市场的情绪了。
1、理想汽车美股盘前涨近5%，一季度净利润9.34亿元。汽车行业现在很卷，但是产品做的好的公司也是有收获的，理想的SUV是现在很多消费者的第一选择，剩下两个造车新势力就比较难了。
2、微软与甲骨文讨论了共享人工智能服务器一事。现在算力成本很高，每个公司要把算力用满是比较难的，微软和甲骨文讨论共享这个事儿对于两方来说都比较好，我们国内也做了算力互联网的体系准备。
3、中信建投陈果：下半年市场会由‘局部牛’向明后年的‘全面牛’进行演变，投资主线围绕价值重估和科技掘金。现在市场整体的估值都比较低，中长期看这里肯定是一个很好的时间节点，明后年随着流动性的宽松，确实有可能演绎出整体水位上行的行情状态。这种环境下定投宽基指数是比较确定的选择，机构不少在看中证1000ETF（512100），这个指数的弹性稍微大一些。
4、台积电4月销售额1479亿元新台币，同比下滑14.3%。连龙头台积电4月营收都下降了两位数，半导体行业当下整体压力是比较大的，最近半导体波动比较大也是这个原因。
5、美国4月未季调CPI同比升4.9%，预期升5%，前值升5%。通胀又低于预期了，美股正面反馈，市场风险偏好有望向上恢复。
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