张近东想出售苏宁易购的控股权，一代大佬的传奇让人唏嘘不已。
1990年，27岁的张近东辞去了体制内稳定的工作，下海创立了苏宁交家电，专营空调业务。他看准未来空调市场的需求，采取了销售送货安装一条龙的打法，解决用户购买空调的痛点，迅速打响了名声。此后，苏宁通过薄利多销、推高周转等方法越做越大，也遭到了其他厂商的红眼。
1993年，南京八大国有商场联手封杀苏宁，宣称八家将统一采购，如果谁供货给苏宁，他们将全部不销售该产品。这是在时代浪潮下，民营经济与国有经济的一次碰撞，当年的民营经济处在政策鼓励的方向，苏宁有东风借力，不但没被打倒，还与诸多品牌签订了经销合同，规模反而越做越大。
1994年，苏宁的空调销售额已经成为全国第一。此后就是大规模的扩张之路，连锁店从南京一路开到全国，业务也从专营空调扩到全面销售家电，再从家电扩展到3C。
2004年，苏宁电器上市，张近东身家暴涨5倍。2007年，张近东评为中国内地资本市场首富，看起来是比“中国首富“差了点，因为当时的苏宁被老对手国美压着打，不过在2008年，国美掌门人黄光裕进去了，苏宁迎来自己的黄金发展时期。
2011年，上市公司苏宁易购的扣非净利润达到历史最高的46亿元，是国美的两倍多，在业务规模、门店数量上也全方位辗压了国美，在很多人都觉得苏宁将称霸零售业的时候，时代的主角已经悄然发生变化。互联网逐渐兴起，京东入侵了国内核心的3C品类，当初不被张近东放在眼里的刘强东，打得苏宁措手不及。
此后苏宁进行过两次改名，2013年改名苏宁云商，代表公司往线上销售发展的战略；2018年改名苏宁易购，代表了公司要搞线上线下融合的新零售战略，但不管那次都是跟在互联网巨头后面走而已，公司的零售业务早已不复当年的荣光。
从2014年开始，苏宁易购的扣非净利润每年都是负数，全靠着各种财务调节手段来粉饰，2014年靠卖门店然后租回来；2015年继续卖门店+卖PPTV；2016年处置子公司权益；2017、2018年卖阿里巴巴的股权；2019年靠苏宁小店、苏宁金服、LAOX的股权变动进行账面利润调节……
苏宁在主营业务不振的时候，想的就是依靠各种投资，其中既有比较成功的投资，比如买了阿里巴巴的股权，后来卖了挣了大约140亿；也有不少持续亏损的资产比如天天快递、LAOX等，公司近年还花了48亿买家乐福股权、27亿买万达百货，买回来的都是重资产的公司。
苏宁易购2017年-2020Q3的经营现金净流出合计408亿，主业持续失血，2020年又是疫情冲击的一年，线下零售更加难做。
苏宁集团不是没有努力过，为了寻找新的增长点，集团把摊子铺的很大，零售、地产、金融、体育、文创、物流什么都想做。但是越努力越错，再也没找到实业赚很多钱的节奏。
既然自己不能打了，找牛人一起打，2017年入股恒大200亿，结局大家也知道了。去年恒大哭穷以后，苏宁都不要求回购了，钱没收回来，大手笔投资就像大手笔的割肉。
2018年，苏宁95亿入股了万达，现在暂时没有新消息，坊间只知道苏宁资金链十分紧张。
关于苏宁系资金链紧张的事传了大半年， 去年九月苏宁旗下足球队发不出薪水，后来英超与苏宁旗下的PPTV因为拖欠版权费，闹出了解约风波。
12月传出苏宁资金链断裂，苏宁的债券大跌，苏宁辟谣后宣布大手笔回购债券。不过很快，张近东就把苏宁控股全部股权质押给了阿里系，间接说明了苏宁系资金确实很紧张。
现在，张近东想出售苏宁系最核心的资产——上市公司苏宁易购，这已经是自救的终极操作。
苏宁易购现在市值652亿，如果苏宁当年拿着阿里的股权不卖，这笔投资现在大概值460亿。张首富曾经投过阿里，可能就以为投资其他公司也会像阿里一样回报斐然，这怎么可能呢？
留着阿里股权，把那些失血的资产砍掉，也许苏宁的情况会好很多，但是历史没有如果。
B站公布了四季度的财报，核心数据继续增长，收入38.4亿，同比+91%，创了单季度收入新高，月活用户2.02亿、日活用户5400万。增长虽然亮眼，不过亏损也很大，四季度净亏损是8.44亿元。
B站在业绩发布后，还举行了财报电话会议，我比较关注的有几点：
1）增长依旧是B站的核心目标，尤其是用户的增长。B站董事长陈睿强调，月活跃用户在2023年之前要达到4个亿，也就是三年翻一倍的增长速度。为了提升用户体验，还强调了不会增加广告投放，所以暂时别指望B站盈利了。
2）用户增长就要求B站继续出圈，从之前Lex被封的事件就能看出，出圈会削弱B站的社区氛围，B站要在保持良好社区氛围的前提下出圈，是对公司发展的一大考验。
3）B站继续撕掉游戏公司的标签。游戏收入在2020Q4的占比已经下降到了30%，这个数字曾经一度占到80%以上。游戏已经不是B站最主要的收入来源，现在第一大业务是增值服务，也就是直播打赏抽成、会员收入这些。
4）虽然依旧巨亏，但是边际上有改善。收入比上一季度多6.14亿元，净亏损减少了2.57亿元，核心原因是有了规模效应，业务规模扩大的同时，毛利率小幅上升，销售、管理、研发等费用合计基本没有增加，所以最后就亏得少了。
资本市场对此给的评价也比较正面，B站盘前股价大涨约7%。
昨天香港跌，今天国内跌，机构票严重分化，真的砸漏了。
我白天一直在看书，《资本周期》，里面很多章节非常应景，既涵盖了光伏新能源这种大周期重新轮动到的行业，还指出了大家在周期中容易犯的错误。让我印象最深刻的一个观察跟资本开支相关，特别激进的大额资本开支对股东回报是负贡献，那些缓步增加的资本开支带来了更长期的回报。
想想也可以理解，如果一个生意特别赚钱，参与者很容易激动起来，非理性的all in去干，其实别人也会做同样的事，大量的资本被周期高点的资本开支吃掉，行业格局会快速恶化，公司丧失后续发展的手牌。
供需供需，最基本的投研思考，其实最难，因为需求神秘莫测，来时轰轰烈烈，而那些供应端的事实，反而容易被人忽略。
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