昨晚腥风血雨，大家在各种群里估计都被刷屏了，教育板块集体大跌，好未来跌超70%，高途跌超60%，新东方跌超54%，51Talk跌超43%，有道跌42.77%，精锐教育跌35.70%，洪恩教育跌21.73%。大家听说过的和没听说过的教育机构都是一通乱杀。
对于大市值公司，尤其是几百亿美金的公司来说，这样的跌幅是很少见的，这样残暴的程度直让人想起2008的金融巨头，花旗从几十美金一路跌破1美金。。。
今天重锤落地，有关部门正式发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，也就是俗称的“双减文件”，影响比较大的内容包括：
学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；现有的学科类培训机构一律登记为非营利性机构；还有一系列针对外籍人员开展培训活动、校外培训广告宣传、过高收费等行为的规范措施。
非营利机构意味着这些机构的运营目的不能是获取利润；整治就意味着后续还会处罚和整改，这份文件对行业的影响确实太大，下周估计很难止跌。
在2018年，国内发布过一个文件，要求民办幼儿园一律不准单独或作为一部分资产打包上市，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。
这直接让幼儿园这个赛道在A股消失了，有相关资产的公司都是迅速剥离，当年在风口浪尖的红黄蓝，股价从最高点的31.8，一路下跌，最低时候只有2.21。
这次的文件对校外培训机构也是同样的影响。就目前来看，这份文件针对的是义务教育学生的学科类培训，目标并不是所有教育培训机构，所以这些公司还有转型的空间，比如职业教育或者其他跟义务教育无关的培训，已经有大券商出研报，建议培训机构尽早转型。
从财报的数据上来看看，留给这些机构的转型时间各不相同。以前给大伙介绍过一个概念，来评估公司面临突发事项冲击时的经营安全垫，就是极限经营月数，它是在不考虑任何进项的情况下，看公司的现金储备能干多久。
这个指标最早是跟中兴、菊厂的案例来的，企业忽然间遇到外部冲击，收入中断，这种情况下公司处于极端不利地位，这个时候企业的净现金能维持的时间就是企业安全垫所在，在去年疫情冲击的时候，这个指标就派上了很大的用场。
现在来计算两家龙头公司，新东方和好未来的极限经营月数，先计算公司拥有的净现金资产，也就是公司流动资产当中的非受限现金+短期投资+定期存款，新东方是60.8亿美元，好未来是59.4亿美元。
因为美股的报表跟A股不一样，没有【支付给职工的现金】这样的科目，所以我们用【经营活动产生的现金净额-收入】来衡量公司在失去收入后的失血速度，因为经营现金净额是一进一出的结果，减掉进来的收入，那么就是流出的成本，这是一个估算方法。
结果就是新东方的极限经营月数是25个月，好未来是20个月，这是行业龙头的水平，其他后排公司估计不会比这更好。
新东方、好未来股价大跌的时候，不少朋友都来问能不能去抄底，先说结论，这个位置不接刀，不接刀，不接刀。
先假设一个极端情况，立马变现资产回购投资者，看看他们的公司价值还剩多少。这时只需考虑现金类资产和有变现价值的有形资产如土地，我们把所有科目列出来，新东方的可变现资产是61.79亿元，好未来是79.29亿元，然后可变现资产还需减去剔除经营租赁负债后的总负债，这就是公司的基本价值。
这个数据的意思就是说，两家企业的价值防守区域在更低的位置。至于这个价值防守区能不能守住，取决于有没有在倒计时中顺利完成转型，转型面对的挑战是从商业模式到人才队伍到财务状况的，真四面楚歌。
虽然我很喜欢困境反转和价值发现兼具的公司，但当前这个赛道里的暴跌巨头不会在我的目标范围内，不单是公司的问题，里面有很多老外头寸可能会有连锁反应，现在根本没看出来呢。。。
教育赛道是个特别好的赛道，身边小伙伴靠这个发财的人很多，也有好多人劝我去做教培，因为现金流好，轻松，社会地位高，容易发财。全社会都有非常强的需求，人挤人送着给钱的那种。
前几天南京通报的一位确诊病例，45岁的一位母亲，每天工作之外的生活，就是不停地开车接送儿子去参加培训班，既有武道馆，也有启智教育，甚至还有舞蹈学校，10天去参加了11场培训，一个辛苦的打工母亲，基本上钱都花给教培了。
这就是真实的生活！现在从上到下希望推动这种焦虑氛围的改变，感觉教培、学校、学区房，后续很多东西都会出现大的变化，时代裹挟中的小浪花，面对就好了。
我现在唯一知道的，就是曾经孕育了无数富豪的学科教育行业跟资本市场无缘了，谁都不知道非营利的内涵与边界，不要接飞刀，不要接飞刀，不要接飞刀。
今天周六，财务小哥为大伙带来三安光电与海天味业的财务分析：
1）三安光电
在近期公告的公募基金二季度持仓中，小组留意到三安光电这家“第三代半导体”公司在持仓上得到了包括诺安成长、兴全趋势等知名基金的认可。在消息刺激下连续大涨、股价创下新高。三安光电究竟发生了什么变化？
详情请参见次条《三安光电：“三代半导体器件”的业绩终于要来了？》。
三安光电的摸鱼财报助手打分是45分，财务标签和风险提示可以点击下图查看：
2）海天味业
小组留意到海天味业近两年来收入和利润增速相对不高，在利润不断上升的同时、反映净利润现金含量的“经营活动净现金”存在一定季节性波动，公司的经营现金流里究竟有什么奥秘呢？
详情请参见次条《海天味业：多关注“在建进度”或“新增产能”》。
海天味业的摸鱼财报助手打分是95分，财务标签和风险提示可以点击下图查看：
