永煤债券违约，银行间交易商协会在调查的过程中发现，帮永煤发债的中介机构——海通证券，涉嫌违规操作，现在正展开自律调查。
如果实锤违规行为，处分是免不掉的，还会移交相关部门做进一步追责处理。
永煤违约，看起来就四个字，里面的剧情真是跌宕起伏。
首先永煤是一家大型国企，债券评级是AAA级，AAA级是啥意思？
根据《中国人民银行信用评级管理指导意见》：AAA级表示偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
事前大家认为它不可能违约，就算违约，也有国企信仰在，有人会帮着兜底。但是违约后，大家发现，这都是债券投资人的一厢情愿，因为不仅没人兜底，反而是在刻意转移资产。
永煤账上有470多亿现金，但是兑付不了10亿元的超短融，并且在违约前把价值35亿元的中原银行股权无偿转出了，在违约后，也丝毫没有变卖资产用于还债的迹象，就是想逃废债。
这种行为意味着你在报表上看到的数字都失去了意义，做财务分析的基础在这个案例面前全都崩塌了，所以事后有分析师研究起了相关领导的履历，根据他们之前治下的债务违约案例，来找出哪些债券风险高，本来应该是针对公司基本面的财务分析，被逼成了针对领导的仕途分析。
永煤违约还有许多连锁反应，一些资质较差的国企债券遭到抛售，尤其是跟永煤类似的煤炭、能源企业，连带着相关的债券基金净值大幅下滑，债券市场一片哀嚎。
市场上到处流传着“永煤恶意违约对贵公司的偿债意愿、偿债能力是否有影响”的疑问，今天还看到个事，某公司发言人在电话会议上被人问及：“如果XXXX违约，您这边有什么预案”。
发言人回答地很犀利：你们不要遇到一个渣男就觉得天下男人都是渣男，他违约我能怎么办，我又不是XXX政府，我也不是他爹，我能有什么预案，你只能在交往中感受我的温柔，感受我的心，我怎么证明我不是渣男，我确实没法证明我不是渣男。
公司公告，因流动性紧张，所以两个债券的利息发不出来，说得直接点：我违约了。
违约的利息加起来6千多万，但瞅一眼公司的财务报表，账上趴着将近95亿的货币资金，这报表数字的水分真是有点高。。
我们最早在2018年10月就预警过东旭光电，这篇文章现在在某乎还能看到比较完整的版本，当时是先发现了康得新的财务问题，然后用我们开发的财务模型挖掘到了与它最相似的就是康美药业，其次是东旭光电、宜华生活，在后面的文章中也一路提醒这几个雷，监管针对这些公司也陆续发了问询函。
二康自然就不用说了，宜华生活在今年已经雷得彻彻底底，公司名称都改成了*ST宜生，代表有退市风险。
东旭光电在2019年底经历了回售违约，基本也成了明牌的地雷，现在债券都违约了，情况可能也好不到哪去。
最早给机构路演的时候，我们观察到东旭报表上有几个特点，一是有息债务的结构变化，公司长期借款急速下降、信用借款比例也下降，银行的一线信审人员不愿意给公司信用借款，是对公司实际偿债能力有所顾虑的侧面反映。
公司报表上的预付账款与未分配利润之间存在异常的高度关联性，还存在预付款增长过快、集中度过高的问题，这一点与金正大有点像，而金正大就是将钱通过预付账款给到体外的关联方，来进行可能的财务操纵。
东旭光电还通过高溢价收购资产来做大自己的利润，因此在账面上积累了大量商誉，做大账面净利润的同时，公司进行了大额分红。在公司十分缺钱的情况下进行大额分红，这一做法十分矛盾。
现在打开财报助手小程序一看，评分5分，属于特别预警的一类。
风险标签里面最显眼的就是“受限资金比例过大”、“现金比率低，关注流动性风险”，公司的受限资金比例在近年大幅上升，看起来账上现金有95亿，其中受限资金的比例超过了90%，连6千多万的利息都付不出来。
在盈利方面的标签是“主业发展慢”、“艰辛生意”，公司的毛利率从2013年的56%一路下滑到了今年前三季度的10%，净利率更是早已转负，业务做得很艰难。
在负债方面，公司面临的是“现金还债压力大”、“经营造血难抵短债”，今年前三季度的经营现金净流入是7.8亿，但是利息费用的支出是9.4亿，主营业务现金流入已经无法弥补债务利息的流出，这一状况从2018年持续至今，真的是债务压顶了。。
其他的标签还有“有息负债结构欠佳”、“预付上游多，关注利益输送”、“股权质押多”，很多都是之前就有的老问题，目前也没啥改善。
翻翻东旭光电最近的公告，公司既要在甘肃投资70亿元做项目，还要在河北投资30亿元做项目，但公司连6千多万的利息都付不出来了，哪来的钱投资这些项目呢……
公告倒是吸引了一群散户冲进去，目前还有超过34万的散户在里面。债务问题，是从开始就可以看到结局的东西，公司这么大的债务问题，一时半会肯定解决不了，小散户还是悠着点吧。
今天看到两个数据：
1）1-10月累计，全国一般公共预算收入158533亿元，同比下降5.5%。印花税2786亿元，同比增长29.1%。其中，证券交易印花税1707亿元，同比增长50.9%。
2）十月新增投资者112万，同比增长41%，期末投资者数1.75亿，同比增长10.44%。
只想说一句：茁壮成长
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