亏钱的牛市。。

今天各大指数继续上涨，创业板收涨1.7%延续新高走势，创业板今天正式突破了上升轨道的上轨，技术上看进入了短期的加速段。

虽然指数涨的很好，创业板也走成标准的牛市形态，但全市场还是非常割裂，今天的涨跌比是1325:2392，这个阶段对于不少人来说是个亏钱的牛市。。

这不只是大伙儿的困扰，最近机构也在思考这个事情。趴在医药消费和各行业细分龙头的基金经理最近特别舒服，但也还有很多仍然趴在低估值方向没动等着估值回归，这个剪刀差能否缩小就成了今年机构间胜负手的关键因素。最近是天风的中期策略会，我看他们策略给出了些观点还挺有意思的。

核心结论是下面这几点：

1.年初以来的上涨没有脱离基本面，中期的超额收益取决于行业景气度的相对高低，大部分时候跟估值无关。

2.行业间PE估值分化并不严重，市场情绪当前没有过热。

3.虽然PE估值分化不严重，但PB估值割裂较大，背后是各个行业的盈利能力（ROE）和景气度（业绩增速）的严重分化。

回头看历史上，曾经有5次发生过极端的PB估值分化，其中有3次（10年下半年，15年下半年，18年初）是以熊市高估值全面杀跌的形式完成估值的收敛，这三次共同的特点都是盈利端开始走弱，但当前经过疫情以后，盈利端环比大概率会持续改善，出现熊市估值收敛的可能比较低。

另外有两次（06年、14年）是以全面牛市的形式收敛，背后需要增量资金的属性发生变化或者政策和经济形式的错配。

现在市场的主导资金是北上资金和公募机构，但现在已经能看到一些险资和产业资本开始买极低估值的品种，这回的估值收敛，我感觉齐涨的可能更大一些。昨天在搬砖小组我们也聊了这事，有兴趣的可以戳一下《牛市发动机想点火？》。

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行业信息上这几天比较热的是面板价格终于开始涨价，昨天群智更新了7月面板的价格，50寸以下的涨了2美金，55和65寸涨了3美金。按照行业内现在的预计，7、8月的价格应该会比这更好一些。

回头看国内的两大面板厂商这个月涨幅都还不错，已经兑现了不少涨价的预期，短期要保持谨慎一些。长期来看，LCD面板行业格局转向国内企业领导是大趋势，中长期来看盈利能力能提升的话会有不错的机会。

另外，mini LED最近也两个信息更新。

一是前几天台系LED大厂晶电和面板大厂友达旗下的隆达共同宣布成立控股公司，并且晶电和隆达都降退市，改为新的控股公司上市。这里要注意的是，晶电和隆达这两个公司是苹果找来合作锁定Mini LED和Micro LED技术的合作伙伴。

二是采用mini LED技术的iPad Pro已经处于试生产阶段，预计会在今年底或明年初推出。

mini LED是一年内消费电子行业会快速提升份额的技术，现在还没出现应用的产品所以大家感受不深。但如果这个技术能普及开，那可能会出现一次类似去年屏下指纹的机会，中期来看要跟好，只要这块开始贡献业绩就是启动的时间点。

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明天是节前最后一个交易日了，市场可能会相对平稳。目前完全是机构主导，游资与机构情绪呈现背离，至于有些人担心的中期调整，必须要出现机构抱团的头部票与游资赚钱效应共振下杀才会发生，目前来看这个可能性不高。

短期看市场还有冲3000点的动能，特别是上午的乌龙事件让市场释放了不少短线抛压，这对短期的多头非常有利。券商这几天持续有人买，情绪龙头光大和成交额龙头东财是我们关注的重点，这个突突的时间可能很快就来了。

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数据跟踪

【ETF】

【数据跟踪】

涨停62家，跌停17家，情绪一般。

市场涨少跌多，涨幅中位数-0.6%。

沪深港通净流入7.52亿。

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