跌了98%。。。 – 搬砖小组

昨天，雏鹰农牧正式被深交所摘牌，从2010年上市时风光无限的养猪第一股，到重大违规被调查、股票面值连续20天低于一元被强制退市，雏鹰农牧在A股这九年留下了许多故事。

我们回到2010年，来看看雏鹰农牧的招股书，招股书里面特别提醒了投资者要注意雏鹰农牧面临的风险，除了一些常见的市场风险、经营风险、政策风险外，招股书特别提示了“实际控制人控制的风险”：

本次首次公开发行股票完成后，侯建芳及其家族成员仍将持有56.91%的股份。由于侯建芳及其家族成员处于绝对控股地位，其可能通过直接干预、行使投票权或其它方式影响公司人事、生产经营和重大决策，进而影响中小股东利益。

现在看，这个风险提示十分贴切，就是提示的太早了，后来都没人记得这回事了。

刚上市时，雏鹰农牧是A股养猪第一股，在2010年年报十大股东里面，还出现了平安人寿保险这样的价值投资者，雏鹰农牧的市值由上市时的77.4亿元一路上升到牛市顶点接近300亿元，而到退市之前只剩下5.3亿元，市值跌去了98%。

市值变动的背后是公司发展历程。在上市的初期，雏鹰农牧还是记得“要想富、先养猪”的道理，聚焦自己养猪的主业，业绩稳步上升。不过养猪是一个典型的周期性行业，从2013年开始，行业就发生了变化，雏鹰农牧的业绩也大幅下滑，2014年更是出现了大幅亏损的情况。

主业不好做，公司就想谋求收购资产转型，想要收购资产，首先要有钱！公司做的第一件事就是圈钱，除了IPO融的11.72亿元，公司在2014-2015年做过两次定向增发，累计融资23.28亿元；从上市至今通过发行债券融资62.5亿元，合计的直接融资达到了97.5亿元。

人一有钱就会膨胀，雏鹰农牧融到钱之后就开启了买买买的模式，从电子竞技、电子商务到银行金融，再到什么“沙县小吃易传媒文化公司”，全都收入囊中，在2015年时，甚至还花钱买了一条铁路专用线路。

这样买的结果就是公司的控股或参股子公司从2010年的1家膨胀到2017年57家，公司的资产也从2010年的18亿元上升到了2017年的223亿元，这其中包括许多的长期股权投资、可供出售金融资产以及说不清道不明的其他流动资产。

最初的并购给雏鹰农牧带来了业绩上的显著改善，雏鹰农牧当年的增发也吸引了很多机构，当时券商给的研报都是“雏鹰模式进入2.0”、“收购完善产业布局”、“积极布局互联网，继续加码养殖主业”这种风格的，这里面的很多分析师还都是上榜新财富的分析师。

不过用后视镜来看，这些业绩改善的背后隐藏各种关联交易、利益输送和会计舞弊。到了去年4月，雏鹰农牧发布2017年年报，业绩下滑95%，会计师事务所还对公司内部控制有效性发布了否定意见，雏鹰农牧的困境逐渐被揭开。

到了11月，雏鹰农牧发生了短融券违约，公司提出以火腿、生态肉礼盒等产品支付欠款，被大家开玩笑成“以肉偿债”的同时，也把公司的财务状况摆在了所有人面前；后来公司还在公告中表示：因为公司没钱买饲料，把猪活活饿死了。。。不管猪是去哪了，雏鹰农牧要去的地方是已经确定了。

雏鹰农牧的离去，代表着一个喧嚣时代的落幕，上市公司画的大饼、讲的故事、做的PPT，始终没有财务常识和基本面分析来的可靠，坚信常识才能在投资的路上走的更远。

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