市场热起来了
今天市场大涨，全天都比较强势，尾盘还放了量。除了深圳，之前的华为5G表现也很不俗。估摸着大伙心情都不错，聊聊冷门行业，过去两年是白马股的牛市，如果要说哪些行业跌的最惨，不知道大伙是否有印象？
从2017年到2019年上半年，两年半的时间里，上证50上涨了28.1%，沪深300上涨了15.6%，作为对比，有一个行业的指数反而被腰斩了，是真的惨，这个行业就是曾经的创业板明星行业——传媒。
其实传媒这个领域很大，里面的细分行业很多，在行业被爆炒的时候鱼龙混杂，现在行业跌的差不多了，我们看看能不能从中淘点什么出来。
小组一直看重“资产软、负债硬、现金为王”，所以把目光投向了一些低增速，但是行业格局稳定的细分行业，而传统的图书出版行业引起了小组的注意。
传统出版行业主要的特点就是经营稳健，现金流优异，行业准入具有很强的行政壁垒，经营上受环境影响波动小，不会出现剧烈的周期波动。行业内的公司负债率低，商誉风险较小，能够创造稳定收入及现金流，账上现金充足，具备一定分红优势。
行业整体维持低速增长。在图书出版领域，有一个用来做统计的名词——码洋，码洋就是指图书的原价与册数的乘积，比如某书定价100元，印刷出版数量共计100本，码洋就是100×100=10000元。2017年图书出版码洋1731亿元， 2013-2017年CAGR7.6%，保持相对低速的增长。
从内部结构来看，图书出版主要包括书籍、课本及图片三类，其中书籍码洋占比79%，课本码洋占比20%。书籍又可以分为教辅教材和一般图书，教辅教材具有一定行政壁垒，且以新华书店to B销售为主；一般图书的市场化竞争更加激烈，零售渠道to C为主，线上销售占比57%。
从行业格局来看，行业目前的集中度相对较低。因为出版社均为国有性质，具有准入门槛，尤其是在教材教辅领域，因为教材教辅的发行资质基本按照省域进行划分，具有很强的行政准入门槛和区域壁垒，格局稳定，基本呈现寡头垄断的格局。相对的，民营企业在一般图书领域，拥有一定的竞争能力。而目前来看，我国前十大出版社码洋合计16.7%，前十大出版集团市占合计31.56%，前十大民营书商市占合计8.8%。
从收入结构来看，教辅教材是国有出版集团最主要的收入及利润来源，教材教辅业务在主要省域出版集团中收入贡献大多在60%-70%。教材教辅收入主要受两个因素的影响，一是价格；二是需求。价格主要受政策调控，从目前来看，当教材的纸张成本上升时，物价局也会相应的调整教材价格。
在需求端，教辅教材的需求具有刚性，主要看学龄人口的数量，这一块是我们主要关注的变量。学龄人口的绝对规模决定教辅教材使用基数，目前学龄人口数前五大省份是：河南、山东、四川、湖南、江苏，而这五个省份教辅教材收入也为前五，对应的上市公司也值得关注。
小组将这个领域主要的上市公司，按照估值整理了一个清单。
这里面的中南传媒和时代出版，小组之前都跟大伙聊过。中南传媒是个典型的价值投资标的，股东包括港资、社保、证金、中央汇金等，各个都是价值投资的代表。公司报表的特点就是穷的只剩钱了，2018年年报账上有123亿的现金，占净资产的比例达到87%，负债端没有有息负债，还买了将近10亿的投资产品。。。最有趣的是中南传媒还有一堆隐蔽资产，藏在投资性房地产等科目里面。
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1）今天关于蔚来的消息很多，市场传闻公司又是裁员，又是关闭各种中心。蔚来第一时间就出来辟谣，说关于蔚来回科创板、关闭硅谷办公室等内容皆为不实报道，蔚来员工优化会有序地进行，蔚来近期没有回科创板的计划。小组犹记得当年李斌在镜头前说我们上市很快，投资人很满意，不知道满意的是哪一批人？
2）周末出了很多利好消息，今天的深圳股集体大涨，市场普遍看好几条线：一是科技类，重点涵盖了此次文件中提到的人工智能、5G等行业的公司；二是深圳本地的交通物流、基建地产相关的公司，如机场、港口、龙头地产等。
3）利好的政策很多都在逐步兑现，今天市场大涨，北向资金也净买入了78.5亿元。小组之前就提醒过大家要把握住这一波窗口机会，政策的呵护大家要用心体会。
