大日子来了！
明天就是科创板交易的日子了，千呼万唤始出来，从想法落地到最终推向市场，科创板的进度走的非常快，这是一件有战略意义的事，更通畅的上市融资通道对于经济整体的杠杆率下降是有帮助的。但是小组在这里讲个八卦，知道为什么是7月22这个日子吗？
2005年7月22日指数完成双底，998夯实了，来了一轮6124大牛市。
2014年7月22日指数同样完成筑底，第一根标志性的大阳线开启了5178大牛市。
这周有个读者跟我们深度交流了海底捞这家公司，他在去年我们写完海底捞之后一直跟踪，挣了不少钱，但是这家公司最近被机构投资者发报告看空了，我们一起瞧瞧怎么回事。
去年，火锅龙头海底捞在香港上市，不到一年的时间，股价就已经翻倍，我们是在去年八月写过海底捞，当时文章就叫做《有一种火锅叫海底捞》。
海底捞的经营特点非常鲜明，我们主要关注了高翻台率、高坪效和低租金等几个指标。翻台率就是餐桌的重复使用率，海底捞的翻台率可以达到每天5次，就是说每一张餐桌一天都可以接待五波客人，远高于快餐小火锅的代表——呷哺呷哺的3.3次，是火锅店中的绝对王者。
而坪效就是看每坪（3.3平米）面积可以产出多少营业额。坪效的决定性因素主要是客单价、翻台率和店面面积。海底捞的客单价在92.6-98.3元之间，属于中上水平，而且翻台率是中餐里数一数二的高。目前大部分中餐餐厅的坪效都在2万以下，海底捞6-8万的坪效绝对是一骑绝尘。
除此之外，海底捞的租金支出还低得不可思议，这是因为海底捞的品牌效应，自带流量，可以脱离核心商圈的限制。这背后是海底捞的直营扩张战略，以及独特的企业文化，保证了产品和服务的质量，给公司带来很好的口碑。
在火锅的产业链上，海底捞是属于下游火锅门店，产业链的上游是原材料与供应链，中游是火锅底料和调味品。相比之下，中游最大的特点是可以标准化生产，通过绑定优秀的火锅品牌，也走出了很多优秀的调味品企业。其中的代表就是海底捞的原材料供应商——颐海国际，它同时也是一个上市三年，股价翻了14倍的超级大牛股。
我们在去年也聊过颐海，颐海专做火锅底料，定位于中高端市场，受益于海底捞的快速成长，颐海也成长为了全国领先的复合调味料生产商，占据了超过30%的市场份额，并且是第二大市场参与者的三倍多，是当之无愧的行业龙头。
不过海底捞这支消费行业的牛股最近也被卖方分析看空了。我们之前也写过一位卖方分析师的传奇故事，通常情况下，卖方分析师是不会看空的，所以看空海底捞的报告还是挺稀奇的，我们就来看看。
这份报告来自国金证券，根据报告内容，看空海底捞主要基于：
1）海底捞上市后，开店增速明显加快。2019年上半年，海底捞主要新进入9个低线城市包括开封、德州、淮北、三亚、抚州、新乡、许昌、赣州和九江，目前在低线城市的翻台率表现还可以，但是低线城市的消费者去海底捞就餐，有可能只是短期的尝鲜性消费，能否逐渐形成和一二线城市消费者一样的外出就餐习惯，还有待观察验证。
2）根据国金证券的观察，在新店吸引客流量的能力上，海底捞在三线及以下城市的门店，因为是新进城市，所以门店地址多位于核心商圈，新店客流量数据也是所有城市新店中表现最好的。但从一二线城市来看，由于老店占据了最佳的商圈位置，所以新增的门店均很难达到老店的客流量水平。
3）从相对估值来看，海底捞目前的PE已经超过了90倍，这个股价隐含了市场对公司未来三年50-60%的净利润复合增速预期（假设PEG=1），国金证券认为，海底捞实现这个业绩增速预期的概率并不大。
小组经常说，股市的交易来自于分歧，对于不同的观点，大家多看看，兼听则明。
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2）微博作为主战场，每个大事件都是话题焦点平台，但是股价走的真的是太弱了，问题是不是出在了管理层身上呢？占用了大家这么多时间和这么多社会资源，现在的估值才这么点，这可不行啊，需要改变。
3）周末复盘看了一些机构重仓的公司，都是悄悄走出来的大牛股，很少拉涨停，但是稳稳的走了1-2倍，平时也不在什么题材主线上，就是价值回归。PE基本稳定，全靠业绩推起来。想起来和北京几个机构的讨论，热闹的不挣钱，挣钱的不热闹。
