每日复盘 | 10月29日投资笔记

指数分析

市场上用估值体系的办法，讲解了很多市场是底部区域的原因。技术分析上，这里也存在当前市场处于底部区域的可能性。

如果按照相对乐观的判断，把2013年6月“钱荒底”作为本轮大周期的起点，直到2015年牛市算作大1浪，那么股灾至今的调整都可以算作所谓2浪调整（下图绿色段）。

而2浪调整的内部又呈现出非常明晰的ABC三段式调整。其中2015年股灾3.0之前，可以看做是2浪A的调整，其间三段式（也可以按照市场说法股灾1.0、2.0、3.0的划分看做5浪调整）伴随着国家队的入场救市，暂告一段落（下图黄色路径1）。

B浪b反弹始于2016年的“熔断底”（下图蓝色路径），造就了一批举牌帝一战成名，伴随着险资的入市和股权争夺，市场信心有所恢复。但遗憾的是，举牌行情在“妖精、害人精”的论断后，偃旗息鼓。直到2017年机构抱团蓝筹股，开启了上证50一轮波澜壮阔的行情。今年年初贸易摩擦的争端开始，宣告完结。期间浪型上的运行方式也有其对称性：2016年上涨10个月，之后调整6个月，2017年以白马股行情开启10个月的小c浪反弹。路径上仍然以三段式节奏运行。

今年，市场在春节前后感受到了贸易摩擦的威力，但市场的担心并未放大至风险级别，更多的认为是一次短暂的回调。当时市场的乐观主要在于经济数据并未放缓，贸易摩擦只是常态化的打嘴仗级别。并未感受到业绩后遗症以及去杠杆政策持续性的力度。但乐观的态度逐渐被悲观预期淹没，调整之余，大家发现闪崩现象频现，大股东质押爆仓等流动性风险持续爆发。

站在今天的角度，市场已经从年初开始运行出一波小5浪的调整，市场超跌已成共识。这里如果止跌，后续有两种可能性：其一是叠加年底重要经济会议和当前政策底的托底，市场顺势运行一段反弹。但如果美股崩盘，未来全球资产必然还有一次承压，届时可能拉长调整级别，反弹后市场还有下跌。第二种可能，市场在这里即完成筑底，逐步盘底企稳。之后开启大三浪的上涨。这种偏乐观的走势，依赖政策的稳定性，也要看贸易摩擦的走向。最核心的，还是企业盈利能力。

行业分析

市场早盘集合竞价便呈现弱势特征，受到三季报不及预期的影响，茅台一字跌停。美的整合小天鹅，复牌亦大幅低开近9%。食品饮料中信一级行业显示，板块跌幅接近8%。白酒、家电、调味品等大消费成为调整的重灾区。

茅台一直是价值投资信奉的核心资产，在龙头一字跌停的背景下，机构投资者信心出现了断崖式下跌，伊利、平安、太保、招行等几大50蓝筹股均巨幅调整。大消费抱团效应持续溃散，从三季报的机构持仓调整至金融股已经初露端倪，叠加外资规模撤出的负面效应，成为最近反复提及食品饮料等大消费风险的核心原因。茅台作为两市灵魂个股，成为压死骆驼的最后一根稻草。