决定富贵的，从来不是你手上有多少货

大涨的周五，暂时忘掉川普的突发新闻，推荐一本《智者傲行》送给大家。作者陆东是个很有风格的外资行分析师，曾任瑞银的董事总经理。很短的小书，寥寥数十页，都是大实话，比如下面的这句：

“真正赢大钱的，不在升市时有多少资产，而是在跌市时有多少现金。”

在市场达到超高位或超低位的时候，很多人都喜欢无视计算、数据、历史，让屁股决定脑袋，用自己的那套逻辑说服自己，认为这次和以往不同，会脱离基本循环，一直高或一直低下去。讽刺的是，每到临近极值点的时候，大家都会犯同样的错误。

陆东在书里举了个例子，2002 年他投资楼市，买下了雍景台的一个单位。原业主是在 1997 年以 2200 万的全款买下了这套房，但却以 900 万的低价转让给陆东。签完合约后，陆东问他为什么要这么低价卖掉，对方答曰，香港楼价只会跌不会升，接货是傻子。陆东的盘算却是，任何一个地方，就算是第三世界如巴基斯坦，土地都很值钱，不过正是如此环境，才造就出机会。其后爆发了SARS，楼价只是往下轻微调整，却给了买便宜货的机会。

决定一个人能否富贵久长的，并非升市时你手头上有多少货，因为升市时只要肯借钱，一定可以有货；真正的秘诀其实在于，跌市时你的口袋里有多少钱。这个道理非常简单，路人甲乙丙都知道，只看知行合一能否做到。股市是个无情的地方，财富流转有功名万千也有尘土如烟，A股哪一个庄家神话的破灭不曾伴随纸面财富高如泰山？读懂中国的富了，没读懂的付了。

他在书中自己介绍了所使用的盈利收益率差模型（Earnings Yield Gap Model）：比较股市盈利和资金成本，计算出股市的合理值（即股市盈利相当于资金成本的关系。若股市盈利高于资金成本，即表示股价相对便宜。）从市盈率、市净率以及股息率三个角度来分析股价是否在合理的水平。

贵过了头，总要面对万有引力，只是下坠的过程恐怕就不那么好受。

陆东对基金经理和研究员也提了很多有意思的要求，比如要和市场保持适当的距离，不可远到感觉不到市场的气氛，也不可近到太过投入，具有承担孤独、承担责任的勇气。这与张化桥先生讲的不让研究员看到股票价格，先估值定价，再与市场比对，有异曲同工之妙。

全书让小组印象最深刻，几年之中依然能够不断想起的文段，来自扒逆水。顺水推舟发达者少，大多死在战友的刀光剑影中，面子朋友总会被真切的利益改变，要成功，一定要先行。

逆水接刀，转势则是运气，不转则暗暗体会孤独寂寞，期间更有买完还跌，卖完还升的诱惑。这些年做投资的同时还会感受身边朋友的买卖情绪，思考他们的行为模式，做的好的，大多确有逆水之道，着实让人深思。想起管理大资金的公募小伙伴说，如果有源源不断的资金，再烂的股票我也能买成大牛股，可是我们从来没有过源源不断的资金，人心易变，长钱难求。

逆水之道，不仅在于买，也在于卖，众人情绪火热时，能够淡定从容的挥袖离去，也是一种境界。扒逆水是痛苦的，孤独的，人生的转折点也往往在于此，有什么成功会来的轻轻松松呢？

祝各位小伙伴周末愉快。