国民爸爸本来应该姓黄
提到爸爸首富，大家第一反应肯定是悔创阿里杰克马、普通家庭马化腾、一无所有王健林，还有系着爱马仕腰带欢快奔跑的恒大许家印。
生在互联网下，长在朋友圈里的年轻人（约等于小组83%的成员），除去历史课考点，对时代最强烈的记忆都来自铺天盖地的网络讯息。
但是在BAT之前，在互联网泡沫破灭后的沉寂期，曾经有个叫黄光裕的人，有家叫国美的连锁零售公司，才是这片广袤土地的商业主宰。
2006年，黄光裕首度登上福布斯内地富豪榜首位，04和05两年则连续盘霸胡润内地富豪榜首位。
时年马云刚把eBay赶出中国，用阿里巴巴40%的股份和35%的投票权换来雅虎10亿美元投资；马化腾终于拿到了IDG和盈科的投资，流量巨大却始终没有找到变现路径的腾讯帝国终于有了短暂的喘息时间；王健林和他的万达还在向城市综合体艰难转型，毕恭毕敬和黄老板喝茶的照片现在还时不时被翻出来。
照片左边的这颗卤蛋这位大佬，就是商界奇才黄光裕。
出身草根的黄老板，没有杭州市学联主席的人脉，没有部队和国家机关的陶冶，甚至没有读过深圳大学计算机系。初中肄业后，16岁的他和同样传奇的哥哥黄俊钦一同进入社会谋生打拼，21年时间，从捡破烂的少年成长为年轻的全国首富，活脱脱一个龙傲天，就连霸道专横的性格也如出一辙。
经过两年的原始资本积累后，1987年1月1日，“国美电器店”在北京市前门正式挂牌，而此时的黄光裕还没有过18岁生日。当时开张肯定会点鞭炮图个吉利，那个大笑着点燃引线的人恐怕想不到，在震耳欲聋的鞭炮声中，黄光裕如烟花般耀眼绚烂的商业生涯也随之悄然升起。
可惜烟花易逝，花了整整21年攀至顶点的黄光裕和他的帝国，在之后不到两年时间中轰然倒塌。
不要误会，黄老板活的好好的，只是住的地方不如人意
彼时的电器市场是妥妥的卖方市场，有货不愁卖，国营商场百货店纷纷哄抬售价，但还是挡不住国人对生活品质改善的基本需求。
但黄老板不一样，在需求如此旺盛的背景下大打价格战，举着薄利多销的牌子在同行的抵制下硬是杀出一条血路，在商业化刚刚萌动的市场上迈出了国美的一大步。
《北京晚报》中缝的“买电器，到国美”标语和每周刊登的电器价格更是一项突破，在纸媒还是信息霸主的时代，有购买需求的客户很难不被吸引注意力，而且为防止后来者模仿，黄老板还花低价包下了报纸中缝。
当时的广告已无迹可寻，但还是放一张80后很熟悉、90后部分熟悉、00后完全不熟悉的图片感慨一下移动互联网对生活的改变：
小生意一举变成大生意，国美的存货周转此后明显高于国营商场，商业模式自此进入正向循环。
回看当初，在互联网还没成为武器的时代，黄老板就已经把自己变成了资金周转节点，往上游占货占资金，往下游推高周转打价格战，并借此扩大市场份额。这种在线下运行的电商模式黄老板在上个世纪就摸索出来了，模式创举和商业洞察力在当时罕有匹敌。
这只是故事的第一个阶段。
至于鹏润投资和国美上市，期间的尔虞我诈明争暗斗，并不是今天的主题。
08年黄氏兄弟双双事发被拘，胡润百富榜首富的称号和一纸逮捕证同时塞到黄老板的手里，二者一样的引人瞩目，一样的无从拒绝。
哥哥黄俊钦牵涉山东金泰内幕交易，就是昨天说到的那个山东金泰，那段漂亮的涨跌停就出自庄家黄俊钦之手。
弟弟黄光裕的中关村内幕交易案，牵涉了当时多位风云人物，比如合生创展的朱孟依，08年与黄老板一同出现在胡润百富榜前10名中。
这位隐形富豪带领的合生创展，在2004年成为华南首家冲破百亿元销售关口，横向对比一下，当时的恒大为14.4亿元、碧桂园32.4亿元、富力地产64亿元、雅乐居为45亿元，哪怕当时正值转型风头强劲的万科，也没有触及这条关键线。
朱老板如此傲人成绩，却在08年底金融危机的当口，因受黄光裕案牵连被带走调查9个月，合生创展信贷紧张，一度走向生死存亡，这个故事后面我们还会讲到。
突如其来的牢狱之灾，让黄光裕和朱孟依两个大佬错过了四万亿和央行资产负债表大膨胀，被新世代迅速抛至身后。
新的主角BAT已经扬帆起航，乘着互联网的海流进入新世界，追寻传说中的ONE PIECE。尚未出狱的黄老板虽然有贤妻苦撑国美，但如果重获自由，能否乘上新时代的船还是未知数。白胡子倒在了顶上战争，而克罗克达尔却能克服伤痛重返新世界。
至于点评，北岛已经说了，“一切都是命运，一切都是烟云”。
讲完了故事开始上课。
黄老板手里现在还有总市值177亿的国美零售（00493 ）、47亿的中关村（000931.SZ）、30亿的国美通讯（600898.SS），哥哥黄俊钦总市值18亿的山东金泰（600385.SS）。
今天主要看看国美通讯的表现：
国美通讯（600898.SS）
总资产约30亿，净资产5.4亿
商誉总值6.17亿，占净资产115%，比重位列市场前十
账面现金2.83亿，短期借款3.8亿，经营性应付账款9.6亿
长期借款与长期应付款合计8亿
销售净利率持续地位徘徊，经营压力较大
就算不考虑未来还款压力，光是商誉减值风险就已经让公司压力巨大。
可能有的朋友现在就很有压力，因为不知道什么是商誉，解释一下：
商誉只在企业合并中产生，是指购买方支付的超过被购买方净资产公允价值的部分。
用简单易懂但是不够严谨的说法，就是你要买一家公司，这家公司大家算下来只值100万，但是他在你圈子里特别出名，所以你乐意出200万买下来，会计为了记账就把多花的这100万记到商誉里头。
所以商誉其实是个很玄的东西，万一收购的公司名声呼啦垮了，没有价值支撑的这100万约等于白花，来年等着计提减值吧。
回到课堂，年报显示，国美通讯账面6.17亿的商誉，减值准备为0，占资产总额20.06%，占净资产115%，要是稍微计个提啥的，还是很刺激的。
这项商誉是16年10月收购子公司浙江德景电子科技有限公司（为了打字不那么累，下面简称“德景电子”）100%股权时形成。收购时，德景电子可辨认净资产公允价值约1.82亿，收购交易对价8亿，形成商誉约6.18亿。
国美通讯以现金方式收购德景电子100%股权，以此转型智能移动终端的研发、生产和销售。上交所对该公司相关业务细节进行了全面问询，要求国美通讯结合德景电子近三年ODM业务出货量变化、相关业务营业收入变化情况等，量化说明ODM业务受影响程度，以及对其业绩的具体影响。同时要求公司说明若ODM业务所受影响进一步加剧，且自有品牌手机短期内难以产生收益，将对德景电子未来业务发展和业绩的可能影响，并提示相关风险。
商誉减值测试很大程度上依赖管理层的假设，按市场经营情况来看，公司的商誉腾挪空间较大，不同的管理层假设对评估的商誉可收回价值影响差别也很大。
大华会计师事务所亦将商誉的减值确定为关键审计事项。
国美通讯的营运能力也值得特别关注
个公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
一般营业周期比较短就说明对应收账款和存货的管理比较有效率
上图可以看出自16年中报起，国美的营业周期明显增加，经营效率下降。
再看应收账款周转天数：
国美通讯的应收账款回款速度（就是讨债的速度）变慢，拉长了整个营业周期。
昨天也说了，现在的大背景是金融去杠杆，现金的重要性将逐渐凸显，而回款能力对上市公司的现金会造成直接影响，毕竟债务是刚性的，应收账款是软的。
我知道你们会不耐烦地跳过中间的数字，所以就把最有特色的部分放在最后，手机滑到底看到这句话的时候就该认真看了（敲黑板）
上图是小组压箱底的系统分析结果，Y轴为得分，A股平均分就是50那条线。
从09年开始，国美通讯的信批质量得分常年个位数……
不过结合实际经营情况来看，这个得分也不是很意外。
对于国美这样的小市值公司来说，更换实际控制人的概率不大，大股东家底还多少还是有点的，融资平台也是多多益善。战圣投资和龙脊岛这两个主体，很早就已经开始了增持动作，上市公司的非公开发行也一直在监管反馈中。
重仓国美的小组成员真心希望国美熬过资本寒冬，迎来黄老板自由身，再次登上通向大秘宝的船。
