反击！

市场今天继续缩量，原以为今天要缩量到1.4万亿水平，结果下午多头突然入场，直接把日内情绪给V型反转了。收盘看各大指数都收中阳线，涨停板恢复到了100家，情绪终于开始反弹了。

这一轮市场背后的驱动力可以拆成情绪带来的流动性和政策驱动带来的基本面预期，至于怎么区分，可以通过恒生指数和沪深300来观察。

恒生指数的主要群体是看基本面的机构和外资，跌到前天就已经企稳了，机构当前对政策预期是比较低的。这不是说后面不会出，而是大家希望等到正式的文件出来后再做选择。接下来的重要节点是月底的局会和下个月的经济会议，接近这个时间点市场对政策的预期会提升。

情绪的观察其实就看AH的差值和流动性的变化就可以了，港股昨天没跌，A股今天把昨天跌的都涨回来了，所以可以理解成情绪正常修复。当下的情绪修复感觉还有持续的动力，往后两三天应该不会快速凉下来，至于是否能持续就看流动性中枢能否再次向上了，如果不能持续放量，市场大概率要走轮动反弹的结构行情。

今天盘面上的热点还是蛮多的，昨天我们聊到需要找有产业逻辑支持的方向才能有更大概率创新高，这里咱聊几个大家关注比较多的方向吧。

首先是机器人这条线，进展最快的就是特斯拉，当下公司预期明年将会有小批量的生产，用于汽车工厂的生产。而国内其实也在快速推进，不少汽车制造环节都在尝试引进人形机器人参与了。

机器人产业要走出来需要算力、零部件和大模型的配合，其中零部件环节国内配套比较多，大部分是复用汽车零部件的公司，但如果要快速放量还得算力和大模型能力的配合才能实现，这得等到明年下半年才能更加清晰。

新能源最近表现是比较好的，无论是电池还是光伏都有周期反转的预期，今天锂矿的上涨也是传长协或许会有提价。电池产业链下游有宁德和比亚迪两个巨头在，产业链状态相对较好，周期反转的时候盈利能力也更容易起来，不过题材（固态电池）和产业创新盈利反转（高压密磷酸铁锂）逻辑还是要区分清楚。

光伏的状态就比电池差一些了，因为光伏总体同质化比较严重，竞争相对激烈，成本控制就是最重要的。光伏的核心要看具有规模优势的龙头，短期的创新是在BC电池上，这也是龙头引领的方向。

至于科技这条线，市场的情绪一直在半导体方向上，今天涨起来弹性也很猛。但如果要从产业逻辑上去思考，往后并不是所有的科技都值得持续看的。我们当下比较关注的是航天和AI眼镜，蹭概念的就不用太过关注了，更多是要看核心供货的零部件和芯片公司。

最后再扯一下小市值风格，我们明显看到小市值风格因子是偏强的，背后的逻辑就是重组预期。在选一个方向里做股票选择的时候把重组考虑进去是能有不错的超额收益，并且这个趋势是需要持续的，毕竟在一级市场里有非常多的项目需要变现，明年并购重组的案例会越来越多。

但也有小伙伴说到，批量重组带来的赚钱效应只有2014年那波有，随后并购重组能赚大钱都是一段时间里的个例，10年后再参与批量的并购重组还能不能赚钱并不好说。对于这个暗线大家分歧确实很大，大伙儿有想法的可以在评论区讨论讨论。

市场策略角度，短期应该是要有情绪的反抽，但总量向上的空间并不大。往后市场的波动率应该会逐步收敛下来，直到下个月的重要会议后才更有可能再次放大了。

1、在今天A股收盘后海外有比较大的波动，欧股和美股期货跳水，黄金跳涨了一小段，消息称乌军首次使用美国陆军战术导弹系统袭击俄布良斯克州，市场担心俄乌问题会再次升级。

看到这我感觉是泽连斯基没有办法了，他也知道懂王上来以后必定会快速结束俄乌战争，结局就是俄罗斯要达成自己的目的，所以现在走出这一步就是要拉欧美下水。当下大家都知道美国是过渡政府，大概率是不会有过分升级的，这部分潜在风险跟踪就好，只要别让大A买单咋样都行。。

2、小鹏汽车：第三季度营收101亿元，同比增长18.4%，超出99.1亿元的市场预期。小鹏这次的财报是真不错，毛利率提升到了15.3%创上市以来的新高，产品确实是得到市场的认可了，接下来P7+和MONA M03的放量将会进一步加强这一趋势。

展望明年看，汽车行业最重要的卖点就是智驾能力，小鹏有比较大的先发优势，并且明年底小鹏也将推出增程系列，驱动逻辑确实很多，按照这个势头有机会要追上理想了。

3、新一轮ETF降费或将到来，涉及部分规模较大的头部宽基ETF。最近跟公募小伙伴交流，大家发力的方向都已经转向ETF了，整个ETF条线都配置了很多人员，都在很努力想办法扩大规模。ETF由于是被动投资，所以费率肯定是偏低的，当下主流的ETF管理费在0.5%，有一些卷的公司已经把管理费降到了0.15%，相当于主观公募的1折，确实是很有竞争力。

4、鹏辉能源：拟投资50亿元建设储能电芯及储能系统制造工厂及研发基地。电池的扩产不只是鹏辉，前两周市场还在预期宁德的资本开启再次启动，公司会有这样的动作大概率是看到了后续的需求增长。电池行业虽然过去2年有产能过剩的现象，但需求是在持续增长的，当下库存也已经去化比较充分了，明年电池产业链各个环节的反转值得期待。

5、批量公司公告回购或增持计划。市场最近情绪下来以后是需要各方提供信心的，上市公司这位置愿意用央行提供的工具来进行回购增持是很重要的信号，主动做维护能够更快修复市场的信心。

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