前有全通教育计划收购吴晓波的巴九灵，后有传言老罗的逻辑思维准备上市，“内容创业”、“知识付费”这些原来很新鲜的词，估计大伙现在都听得耳朵快起茧了。从全通教育收购失败的结果来看，吴晓波和老罗的个人强IP，既能给公司带来巨大的潜在利益，但是在上市的时候，也有可能成为一种阻碍。
相比之下，内容创业这个行业还有很多公司，不是那么的依靠强IP。最近，其中一家公司——36氪马上要赴美上市了，有些小伙伴可能对这家公司不怎么熟悉，小组刚好带大伙瞧下他的招股书，看看内容创业的公司现状究竟如何。
36氪集团成立于2010年，创立初期的定位是一个科技博客，通过翻译海外科技产业信息，输出相关的优质内容，吸引用户获取流量。后来遇上了移动互联网和创投行业的大发展，拓展了更多的业务，比如类似于WeWork合作办公的“氪空间”，提供金融数据的“鲸准”。这次赴美上市的是36氪起家的媒体业务——36氪传媒。
从商业模式来看，36氪传媒的模式可以简单概括为“内容→流量→广告变现/增值服务”，内容服务方面，主要以科技行业与创投行业相关的资讯为主。变现方面有三种方式，广告、企业增值服务，订阅服务。2018年36氪收入2.99亿元，其中广告收入占比58.2%，是公司主要的变现模式。
看到这里小组其实有个疑问，企业增值服务也是包括广告业务的，那么一家企业找36氪发一篇软文，收入是计入哪个部分呢。。招股书没有披露更加详细的内容，我们也无从得知了。
经营数据方面，公司的广告服务客户数量从2017年的187个增长到了2018年的320个，平均客单价也从39.55万元增长到了54.31万元。企业增值服务的客户数量增长也不错，客单价在2019年上半年达到了77.15万元。
订阅服务方面，个人订阅用户有所下降，但是客单价大幅上升；机构订阅用户的数量和平均客单价都在上升，经营数据整体表现还算不错。
财务数据上，据招股书披露，公司2017年、2018年、2019年上半年的收入分别为1.21亿元、2.99亿元、2.02亿元，对应的净利润分别为0.08亿元、0.41亿元、-0.45亿元，盈利方面还存在波动，收入规模增长十分迅速。
尽管有着这样的经营数据和收入增长，要想在资本市场立足，36氪仍面临许多挑战。
收入增长表面上很快，其实背后是有代价的。我们浏览一下公司的财务报表，就会发现公司的应收账款从2017年底的0.7亿元猛增至2019年半年报的3.04亿元，增长了334%；占总资产的比例也从31.5%上升到了71%。
应收账款猛增说明公司卖出去了产品服务，但是并没有收到钱，得到了一堆尴尬的资产——应收账款，以资产质量的下滑换来了业务规模的上升，公司这么做其实也是被迫而为。
盈利方面，虽然在2017年、2018年已经实现了盈利，但是公司的经营活动现金流出越来越多，小组常说货币资金是企业的血液，经营活动现金流出说明公司的主营业务尚未能实现自我造血，商业模式能不能跑的通还有待观察。
36氪的成立与发展，赶上了国内互联网发展的红利，这一点，从36氪集团的融资中就能看出来，其先后拿到了经纬中国、蚂蚁金服、华泰紫金、招商局创投等机构的投资，一路顺风顺水。在2017年时，国内90%早期项目首次曝光都是在36氪平台上完成，那时的36氪拥有着巨大的竞争优势。
不过从2016年开始，36氪集团的融资就戛然而止。同时，它的竞争对手钛媒体、虎嗅等也在不断发展，他们的业务定位与36氪高度重合，这个行业的竞争逐渐变得激烈，从侧面说明“科技媒体”这个商业模式并没有很高的壁垒。
随着互联网行业进入下半场，流量红利“见顶”，大家都感受到了压力。原来的资本想要顺利退出，公司想要继续融资，先活下去才能考虑盈利的问题。
行业的竞争逐渐进入了白热化，36氪在此时选择通过分拆子公司，领先一步上市，抢占了先机。不过上市归上市，一家公司的投资价值还是要回到ROE、现金流这些指标上来，36氪在盈利能力上还要继续加把劲才行。
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今天收盘后出了很多重磅的政策消息，总的来看，这些政策的目的都是要搞活资本市场，帮助企业加大融资，很多人一看到上市企业融资就感觉是在圈钱，其实融资本身是中性的，一家公司想要不断地发展壮大，肯定离不开资本的支持。以后市场肯定会继续分化，远离那些危害股东利益的垃圾公司才是上策。
1）证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。
2）证监会拟修改主板、中小板、创业板再融资规则。此次再融资办法修订的具体内容包括：一是精简再融资的发行条件；二是优化非公开发行制度安排，支持引入战略投资者；调整非公开发行股票的定价和锁定机制，将发行价格不低于前20日的9折调低为8折，锁定期分别由36个月、12个月，缩短至18个月和6个月；单次非公开发行对象调高至不超过35人；三是调整批文有效期，将再融资批文的有效期延长至12个月。
3）证监会就科创板再融资办法征求意见，具体内容包括：一是制定支持上市公司引入战略投资者，提升非公开发行的便捷性；二是设置便捷高效的注册程序提高融资效率，压缩监管部门审核，上交所审核期限为2个月，证监会注册期限为15个工作日，上交所再融资将研究制定小额融资规则。
4）新三板改革细则出炉，主要重点有：公开发行主体方面，限于在新三板挂牌满一年的创新层公司，并满足精选层入层的相关标准；发行人可以尚未盈利；完善定向发行制度，取消单次融资新增股东35人限制，允许小额融资实施自办发行，提高融资效率，降低融资成本；将适当降低投资者门槛。
5）今天在债券市场看到一件有趣的事，湖北省担保给扬州城投做了一笔担保，有小伙伴评论：上次他们发生联系还是黄鹤楼送孟浩然之广陵。
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