央妈异常动作。。

这周末参加了个论坛，聊的是大语言模型与资产管理。大部分嘉宾都在讨论AI技术怎么提高生产力，但有位嘉宾聊到了AI发展后，主动替代和被动替代这个另类的问题，感觉还挺有意思的。

被动替代典型就是人力问题，现在人工成本越来越高，高端制造领域缺专业人才，这种情况下老板们没得选，只能用机器顶上。现在很多省份都在鼓励规模企业上智能制造，就是为了解决这个问题。

而主动替代，就是老板自己动念头，认为AI在某些事情和领域上做的能比人更好，并且成本还更低。这是有非常大的伦理挑战的，因为主动替代触碰到了现有利益的蛋糕，甚至有人认为这个会让AI革命夭折。

从最近AI的发展上看，大语言模型确实改变了很多事情。比如上周五微软发布的Microsoft 365 Copilot，在office里的表现真的很强大，自动化功能替代了很多重复性工作，甚至像做PPT这些有点创意性的工作也不太需要了。我今天还看到个消息，明年微软可能会发布Windows12，系统将会接入大量的AI应用，估计这个版本推出以后，大家的升级热度会非常高。

近些年技术进步对美国的影响是最大的，越来越多的美国年轻人也看到了这些影响，在高中毕业后选择不读大学，而是直接去做学徒，成为蓝领工人。从收入角度看，这些工作的薪酬甚至比大学毕业生还高。

选择跟工具拥抱还是绕道去还没受影响的行业是个人的选择，但说到底，技术进步就是为了用更低成本得到更高生产力。AI给各个岗位带来的生产力提升已经显而易见，技术革命的浪潮确实已经到来了，时代的浪潮并不是个人可以左右的，拒绝先进生产力是反常识的操作。在创新浪潮里，我们要积极把握机会，让工具赋能我们的工作，提升生产力才是王道。

再聊聊上周五的降准，这次降准超市场预期，虽然幅度只有0.25%，但信号意义非常明确，这里是开完会以后要积极干活了。

细聊这一次降准之前，先回顾一下最近几年的准备金率变化。2020年以来的降准大多都是逆周期调节，也就是经济遇到了某些冲击后才会有降准的动作。

比如去年的两次，一次是4月的降准，当时上海经济出现了暂停；另一次是去年底的降准，那时全国疫情扰动，理财风波引发流动性问题，并且社融信贷开门红先行导致的资金需求提升，这种背景下才出现了降准的动作。

而这一次的感觉确实不一样，首先经济角度自身是在逐步复苏的。这周3月15日MLF到期2000亿，当日操作量4810亿，超额投放了2810亿资金。紧接着周末降准0.25%，预计释放了5000亿的资金，资金支持的力度显著增强，从逆周期的动作变成了顺周期的动作。

此外，从央妈的公告口径看也跟之前不太一样了，我去看了原文，有两个亮点值得重视。

一是“打好宏观政策组合拳”。这意味着降准只是组合拳之一，后面还会有总量和结构的支持出来，我们要对今年的经济要有信心。

二是“更好地支持重点领域和薄弱环节”，这指明了后续支持的结构方向。高质量发展是已经确定的方向，资金必然会源源不断去支持高科技和高端制造领域，这个趋势是已经确立的。

不过考虑到国外，最近全球出现了银行业的流动性冲击，这里降准也有可能是为了应对短期流动性紧张的风险。后续宏观角度依然要重视美联储的动作，下周美联储会召开议息会议，需要观察硅谷银行、瑞信等事件是否会改变美联储对于通胀控制的决心。

但不管怎么说，从资金层面这就是利好，但A股的反应就不好说了，毕竟大A的性子没那么容易摸透。。

1、中信证券：超预期降准助力，预期转折点将至。中信喊预期拐点挺长时间的了，这里降准确实是支撑，总量上是有改善预期的。而结构上，数字经济和中特估依然是咱看好的方向，不过这周末几乎所有券商都在给这两个方向站台了，虽然咱感觉行情应该没走完，但看到这样吹，就特别想砸这帮人。。

2、美国版权局：通过ChatGPT等AI自动生成的作品，不受版权法保护。全社会对AI的快速普及确实都没有做好准备，后面会在各个环节打上补丁的。

3、瑞银提出以最高10亿美元的价格收购瑞信，瑞信将拒绝。。金融机构流动性出问题影响真的太大了，除了央行提供流动性解决问题以外，还要通过并购等方式来解决业务上的问题。据说最近已经有不少银行人员去奥马哈找巴菲特求助了，08年的时候老巴向高盛和美国银行都进行了投资，最近要观察老巴会怎么应对这次的危机。

4、创业板50ETF份额1个月激增54%。最近创业板下跌比较多，但这个月抄底资金也明显变多了，1个月的时间多了50%的份额说明不少资金认为这里有投资价值。类创业板的基金里不少都有个性化的特点，比如创业板成长ETF（159967）就纳入了动量因子，历史上看进攻的时候会更有弹性一些。

5、截止至上周五，中证偏股基金指数今年以来收益首次转负。历史上看，中证偏股基金指数还没有出现过连续两年都亏钱的情况，去年市场已经比较差了，这里再度转负是一个不错的时间节点。今年市场整体是震荡上行的走势，可能中途会有波动，但要保持信心和耐心应对。

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