这句话，很值钱！

昨晚跟王俊老师聊了近两个小时，小伙伴们听得很入神，我也很受启发。每次和这些业内前辈交流完之后，都从内心感觉到他们对于投资的理解，对于行业的观察，有很多超出常人的认知，聊完我自己也通透了很多。

今天简单分享一下交流完的收获吧。昨晚没看直播的小伙伴，可以长按识别下面的二维码查看视频回放。昨晚大佬还聊了很多自己的真实投资经历，非常有意思，周末可以抽空看看。

昨晚王俊老师给我印象最深的一句话，是多从负债端去想事情，而不是从资产端。

如果我们不去计较行业差异、商业模式这些东西，其实每家公司都是由负债+资产两部分组成。负债有固定的机会成本，如果一家公司通过资产的运作，产生的现金流能够把负债的成本覆盖住，而且整个过程能循环进行下去，这家公司就可以一直经营下去。

我记得2019年出现过一个现象，外资加速流入A股，导致整个白酒板块的估值得到提升。

当时王俊老师的团队做过一个研究，把爱马仕和茅台进行对比，根据两家公司的估值和历史增速，用DCF估值法进行贴现，最后得到爱马仕的贴现率在8.5%左右，茅台是10%左右。

学过DCF估值法的小伙伴应该知道，贴现率就是机会成本。爱马仕和茅台都是各自行业的No.1，所以外资进A股一看，发现竟然有一个竞争格局和爱马仕一样好，估值比爱马仕低，同时机会成本更低的股票。于是乎，2019年外资加速流入A股以后，茅台正式开启了主升浪，同时整个白酒板块的估值也得到提升。

从负债的角度去理解估值，还可以解释很多现象。比如前两年疯涨的新能源汽车，估值空间都算到2025年、2030年了，rivian一辆车没造直接1200亿美元市值。这些事情看着离谱，但放在当时0利率甚至负利率的背景下，钱没有了机会成本，基于利率的估值体系都崩掉了，自然也就不存在衡量绝对价值的标准。

这种分析问题的思路，真的拿钱都买不来。

我们请来的每一位基金经理，都有一套自己的投资逻辑，他们用自己的眼睛去观察、理解市场，我在他们的单子里看到了某种道理，所以才想叫过来一起聊一聊。

都说投资是一辈子的事，实际上一个人的投资生涯，没几次犯大错的机会，亏30%要涨50%才能回本；亏50%要翻倍才能回本，试错的成本很高。与其自己摸爬滚打，冒着路线错误的风险，不如站在巨人的肩膀上，借鉴前辈们成功或者失败的经验，让自己尽快回到正确的路线上来，不然努力再多，真的就只是个P。

说得俗气一点，咱们来这个市场，不就是为了搞钱么，那所有能帮我们搞钱的事情，都有必要去做。

行情方面就不聊太多了，这周大A又萎了，主、创三连跌。港股前期在A股跌的时候挺住了，最近疫情加上俄乌冲突又开始补跌，这种得而复失的感觉比单边下跌更让人沮丧。

我最近也亏了很多钱，恒生科技今天一根-4%的大阴线，单周-7%，跌得晕头转向。但是不管怎么跌，还是那句话，定投不能停。

回想一下，毛衣战、疫情、俄乌……最近几年我们一直处在动荡的外部环境里。但是不管环境怎么变，我们都要保持乐观，相信危机过后，一切会变得更好。就像王俊老师说的，把每次危机都当做一次供给侧改革，一部分企业会在危机中死掉，而那些牛逼的公司则会利用危机，让自己变得更强大。

1、比亚迪：2月份新能源车销量为87000辆，同比+764%，环比-7%。比亚迪2月份的销量比“蔚小理”要好，主要是混动卖得不错，2月份销量44000多辆，同比+1800%。现在国内很多整车厂，像比亚迪、长城、长安都开发了自己的混动平台，动力、油耗方面有很大提高，不像之前，直接在燃油车上加个电机就完事了。

2、李嘉诚欲出售英国资产。李嘉诚果然是老狐狸，2019年精准“逃顶”内地房地产市场，把大部分资产都投到了英国。这次抛售英国资产，不知道是担心俄乌危机影响欧洲经济，还是目睹了俄罗斯现状后，看着手里一把的英镑资产心里发慌。

3、摩根大通表示：如果俄罗斯原油的供应受阻持续一整年，布油年末可能达到185美元/桶。昨天我们也聊到了这个问题，俄乌冲突会加剧全球通胀问题，黑天鹅变灰犀牛。去年A股的煤炭、铜、铝上涨，引爆了一波PPI行情，后来大家预期今年消费回暖，行情往CPI方向转移。现在再看，PPI今年应该还是有机会。

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