谈崩了。。

由表入里的来看，周五市场的下跌并非单体性的，而是全球的共振，起点是周四晚上美股的大跌，一方面是七姐妹超高拥挤度的释放，英伟达即便披露了超预期的报告，也抵挡不住资金基于对未来算力需求的担忧而借题发挥，当晚大跌了8.5%，蒸发6000亿美元，因此纳指崩了。

另外，从宏观来看，市场对美国经济的放缓以及高物价的粘性保持警惕，生怕出现”滞胀”，这也使得资金的风险偏好降低。火上浇油的是，川宝的孤立主义加速，上周突然表示要在3月4日开始对加拿大和墨西哥征25%的税（之前说是4月2日），同时对我们在额外加征10%，也就是升到了20%。

理由就不必听了，关键是这种出尔反尔的态度，引发了全球市场的避险情绪，同时也加剧了对美国通胀问题的担忧。因此，当天全球股市集体大跌，我们无非是基于过往较高的涨幅，很多获利盘顺手就兑现了，看起来跌势更凶一些而已。

不过仔细盘一下，关税作为谈判的筹码，无非是要争取更大的利益，如果代价是推高美国本就高企的物价，那必然得不偿失。另外，我们现在早已把经济增长的引擎落脚在国内，一是科技创新，二是消费提振，打铁还需自身硬。

至于美国经济的问题，对我们最大的影响其实就是通胀对于降息的掣肘，不过这个事情在上周五晚间迎来转机，美国公布了1月的PCE物价指数，录得2.6%，相比前值2.9%显著下降，创2024年6月以来新低。

数据出炉后，美联储6月降息25bp的概率提升至75%，年内预期降息两次。因此当晚交易的美股止跌反弹，中国金龙指数收窄跌幅，A50也同步小幅反弹，整体情绪缓和了许多。

目前A股并没有系统性的问题，更多是结构性的调整和切换，比如猛涨且估值偏高的科技择机休息，而估值依然在低位的顺周期权重方向适当接力，最近点睛组合的操作思路就类似这种，持续的定投消费、红利、基建、医疗等，同时高位部分止盈科技。

关于顺周期，除了性价比的角度，我们主要关注两点。一是政策刺激，本周就将召开两会，从过往的情况来看，一般会议期间权重方向会相对占优，一方面维稳的需求有一定关联，另外会议结束后也即将来到年报和一季报的密集窗口期，市场对业绩因子的关注会更高。而且从目前国内的情况看，复苏的任务依然艰巨，政策的指引和发力不可或缺。

第二点是要关注数据，这是更为直接的因素，周末出炉了两组还算不错的数据，一是2月的制造业PMI，录得50.2%，重回荣枯线上方，这是制造业开启温和复苏的信号。

二是地产数据，2月百城二手住宅均价环比下跌0.42%，连续7个月收窄。同时一线城市二手房销量回升，其中上海2月网签量超16000套，同比飙升120%，且挂牌均价环比增0.1%，打破了连续七个月的下跌。北京2月二手房累计网签量近12000套，同比上涨87%。

当然，数据转暖有春节因素的影响，后面还需要持续观察，但已经出现的好迹象是不可忽视的。

对后市，我们观点和之前类似，结构上开始关注价格性价比和基本面更夯实的白马，但对于科技的前景不悲观，在短期消化估值和劣质标的祛魅后，依然大有可为，可以持续兑现的业绩是关键。

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下面再聊几个周末的大事：

1.川宝和小泽在白宫全球直播吵架，在线撕逼……简单说就是本来小泽是来签矿产协议的，把本国的稀土和锂矿等资源的优先开采权很大程度赋予美国，以偿还因战争而积压的债务。不过很明显小泽这里还有一个默认的隐形需求，就是寻得美国的安全保障，要不然矿没了，如果过两天大鹅再干过来不就更废了吗。。

不过川宝全程没有承诺，还和小泽说你别吓鸡儿担心，哪有那么多如果，要是真打过去了咱们再协商不迟。这下直接给小泽干破防了，得先付出巨大的代价，但却换不回啥实质承诺，风险完全自担。。这之后就开始了对喷，事情也就彻底谈崩了。。后来小泽转头就去英国搞了20多亿英镑的贷款，让局面又开始复杂了起来。

这瓜吃完就俩感想，弱国从来无外交，世界越来越搞笑。

2.DeepSeek周末又披露了重磅信息，若按理论定价计算，其单日成本利润率高达545%。这数据令人震惊，虽说实际值不会这么夸张，扣掉人力等成本后的净利润不会太多，但已经很厉害了，这事为整个行业传递了明确的信号，AI大模型盈利已从理想照进现实。

DS凭借超低成本快速盈利，确实令无数大模型艳羡，后面估计会有很多大模型效仿。不过这并不意味着一定会减少基础算力投入，一是国内大模型+的体系才刚刚开始建立，大厂们仍在加大资本投入；

二是虽说DS用软件提升了硬件的效率，但目前的应用端是星辰大海，所以国产基础算力依然有增长潜力。

另外，在大模型的助力下，未来各行各业会有难以想象的变化，过程中结合最深的大模型，也将成为赢家。

3.东方集团因涉嫌重大财务造假，可能触及重大违法强制退市情形，现阶段的重整计划也可能因此终止。因信披违规公司去年6月被立案，时隔8个月取得阶段性进展，期间累计提示风险超30次，但这股价却还涨了50%多。。

截至去年Q3，还有12.9万的股东，不知道这么大的风吹草动吓跑了多少，又有多少勇者迎难而上。。当然因公司自身问题，投资者可以采取包括诉讼在内的合理方式，维护自身权益，但毕竟耗时耗力，结果也未必尽善尽美。。

更多的可能还是尽早预防，一是有立案的黑历史或者正在调查的途中，尽可能的回避，二是关注公司财务运行状况，比如东方集团的财报助手仅有5分，标红的风险提示一大堆，这种尽可能绕道走。。

4.周末央妈等5部门召开座谈会，真金白银的支持民企：

a.确保民企融资成本在今后比较的长时间中保持在较低水平；

b.支持民营企业通过资本市场发展壮大；

c.将推动更多优质民营科技型企业在科创板发行上市；

d.未来3年要给民营企业新增融资6万亿。

从各种政策文件，以及前段时间的会见，对民企的支持一定是动真格的，这其中对科技企业的支持力度最大，后面持续关注边际的变化。

5、小米SU7 Ultra第一天就收获1.5万订单，提前完成全年任务。要知道这车的起步价是53万，确实太猛了，小米瞄准了定位，打入国内土豪圈。 

资本市场之前就有一波反馈，雷总还当了一小时的首富，后面若是持续超预期，雷布斯可能真就变成雷首富了。。

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