猛砸。。

昨晚大会通稿出来以后市场的热度还挺高的，不过今天AH市场的表现真是代表了两类资金的不同看法。港股一上来就猛猛涨，参会的小米、腾讯、阿里继续加速上行，基本面资金对港股科网的情绪依然是保持的；但A股这边就跌得比较多了，大多数都是兑现盘，把指数都砸了个中阴线出来。。

市场这一轮DS的行情从节前开始，到现在已经12个交易日了，这几天再有利好也没有继续推动指数上行，所以今天早晨出现缩量后，空头开始释放抛压是比较正常的，特别是强势的计算机和传媒，波动真不小。

风偏向下的情况看咱的北证50就比较明显，今天日内波动是还蛮大的，日K线看已经横盘调整4天了，后面看有没机会接力市场的科技风偏情绪。

而防守仓位的红利今天顶起来了，银行里面又不少继续创新高。银行当前除了红利逻辑以外，还有后续经济预期向上的期权，当下买银行不只是防守心态了，还有交易政策的预期在。

每一次主题炒作都会有两个阶段，第一阶段市场还在学习过程中，大多数都是先买后学习，盘面上就是群魔乱舞，啥都能涨；第二阶段市场已经有知识基础，开始面向基本面预期调仓，有基本面兑现预期的会逐步走出来。

这一次市场由DeepSeek引发的主题机会在A股炒的都比较虚，计算机板块拿来提估值交易情绪是很爽的，但退潮的时候也会很快。A股这种第一波炒作YY会比较多，图和情绪是这段时间的主要矛盾，走坏后就得遵守纪律了。

在港股交易的品种是真正有意思的，我们认为最受益的就是中游的云计算厂商和下游有客户有数据的AI应用，其中核心的云计算厂商大多都在港股，阿里巴巴是绝对核心品种，这波趋势特别强，这里短期是超涨了一些，但中期的逻辑演绎才刚刚开始。

AI应用这条线我们看的是AI医疗，数据和客户都有，看病的场景接入AI也是很快的，A股和港股这条线都走得很强，港股的公司逻辑更顺，走势也更顺畅一些。

中概互联网资产这一次因为DeepSeek引发了老外和大钱的重新关注，这些公司已经走出下行的基本面周期了，但估值依然在很低的位置，重新估值起来会有很大的空间，这一次AI+互联网资产的重新估值过程是可以走很长时间的。

而进一步向上提估值，还得看大模型的能力提升，今天中午大伙儿都在看马斯克xAI的Grok-3发布，在基准测试下确实是到全球第一的位置了。可惜的xAI只会在未来几个月把Grok-2给开源了，Grok-3开源的时间还未知。

Andrej Kaparthy（从OpenAI离职的哥们）提前获得了Grok-3的账号，在发布会以后立刻就分享了他使用Grok-3的体验：能力上大致与OpenAI o1-pro（每个月200美元）相当，优于DeepSeek-R1 和 Gemini 2.0 Flash Thinking。

有意思的是，Grok-3有一个和DeepSeek-R1 相似的点，就是比较不守“规则”。大家在用DeepSeek R1的时候都在诟病他总是有很多幻觉，这对要准确信息的请求是个弊端；但从正面去想，有这种幻觉才能有更大的可能做出创造性的内容出来，进而激发人类的思考。

Grok-3在这个层面上似乎比DeepSeek-R1更甚，这位大佬尝试让他去求解黎曼猜想，结果他还真认认真真在尝试解出来，并不想其他的大模型看到问题就放弃。有这种情况是好事，等模型的能力持续进步，或许哪天就真解出来了。

Grok-3的能力是靠大规模算力怼出来的，去年GPU数量已经扩增至20万颗，当前已经开始建设下一个集群，算力规模要提升5倍。大模型的智能程度依然需要靠算力来提升，所以算力的需求确定性是非常高的。

再看国内也是一样，大厂都在增加资本开支了，并且国内还有各行业AI应用大爆发的趋势，如果技术跑得比较快，指不准今年算力供应又会出现紧缺的情况了。。

1、高盛将今年年底金价预期上调至3100美元。最近这两个月竞价的趋势上涨的非常猛，每次资产价格涨到一个目标的时候大多投行都会上调目标价，这一次高盛上调金价也不例外。这次他们的核心逻辑是各国央行的需求提升给金价带来了持续的支撑，这块跟我们长期的观察是一致的，对金价的长期走势我们依然看好。

2、三一重工：筹划发行H股并在香港联合交易所上市。最近很多行业的巨头都去港股融资了，美的和宁德去港股融资是比较能理解的，这两家公司确实是世界级的公司，海内外投资人都非常认可。

三一在工程机械领域确实也是国内领先了，但站在全球看还有卡特彼勒这一强大的竞争对手，所以这次融资市场到底会怎么理解真的不好说，悲观看可能又是认为要圈钱，会用脚投票，明天看市场的反应吧。

3、雷军：下决心把AI技术落到各个终端产品上。小米当下的终端是真的多，除了手机PC手表等其他厂商有的产品以外，还有汽车和数量庞大的智能家居。小米在智能家居AI化的这个逻辑上确实是有能力的，今年相信会有更多的变化，AI无感技术相信会成为未来智能家居的发展趋势。

4、摩根大通：估值折扣仍然很大，看好中国科技股相对于美国科技股的表现。外资投行最近纷纷在给中国资产提高预期，这确实是国内的AI进展给外资带来了不一样的冲击。不过从当下的资金流上看，外资还没有大面积买入大中华资产，预期修复还需要过程的，这是未来一段时间非常重要的增量资金之一，持续跟踪着吧。

5、DeepSeek冲击之下月之暗面暂缓“烧钱”。Kimi前段时间可火了，但现在再议论的人也没有了。作为整个AI产业的微笑曲线的中间，大模型很难有好的商业模式，再看看海内外巨头的这种巨额资本开支，初创公司要走出一条路来是真的太难太难。。

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