大切换！

周五的夜报中提到一个观点，有些读者没有看懂，持续在问“高切低”是什么意思，跟大家打个补丁，“从已经进入情绪趋势的高位互联网资产切换到一些仍处于相对低位的有场景有财务有估值性价比的互联网资产”。我们不是说卖了云资产，切回到高股息，这个一定要澄清。

互联网、Ai应用这种大科技头寸是目前的重要主线，要做好，要吃饱。

这一波我们关注的主要是中国云服务的定价重估，它延伸到了互联网资产的重估，尤其是BABA，之前文章的观点比较明确，视频也说了很多次。我们在云资产这边的体验还是相当舒适的，切入的位置很好。

本周BABA的美股突破十月高点时，我开始进行一些切换，转到仍在低位的腾讯系、阿里系和特定千亿以上互联网大公司，因为很多中国互联网资产目前并没有明显涨幅，当前的走势仍不突出。

进行高切低的原因就是我很怂，我知道自己无法从头到尾把握市场的脉络，我的目标是在趋势中逐渐降低自身参与的综合风险，而最好的实现方式就是从相对集中变为相对分散。当我对特定资产小幅止盈时，实际上我的多样化程度也在逐渐提升，比如减持BABA，出来的资金不离开这个板块，而是选择一些相对估值合理、现金流充足、并具备用户场景的互联网资产。

我是坚定认为这一波中国互联网资产整体估值都会提升的，所以我说没有ai或者互联网的人要有敞口，要建立头寸。

关于恒科资产，我们这周没有减持，但是也不建议没有老头寸的人新开枪，目前的恒科只适合有老头寸的人小幅追加，而且我们是不会在投顾组合里做这个动作的，现在就是持有等待减持。

恒科指数当前位置的观点很清晰，恒科的大权重资产已经不在低位，如果你的入场价格过高，进退就会变得很困难，对于没有上车的小伙伴们，如果想买的话，不要追恒科指数。而是优选特定公司，自己构建组合，跟上中国互联网资产的修复，目前还是有些有低位互联网资产值得关注，大家可以根据自己的理解入手，具体我就不多展开。

我想和大家分享的另一个重要事情是美股那边的一些新闻，两条线

——达子清仓小兄弟；

——美股投资硬切软；

我是非常关注中美市场的映射影响的，美国那边走出来的成熟线索，热门的板块，都会在国内这边同样搞一遍，就像本周写的AI医疗，一回事。

第一条重要线索是英伟达清仓了一系列资产。这对我有直接影响，我之前平铺了英伟达的小兄弟们，各种关联公司都搞了点，按市值大小买多买少都有参与。周五晚上达子减持的新闻出来，我只有NBIS在上涨，其他持仓几乎都受损，特别是某些机器人和医疗资产。

这次英伟达完全退出持股，我问了一圈，没人说的清楚，现在也想不明白，就跟着一起剁了。达子肯定是不缺钱的，但是这把砍仓，像是对一些领域的应用说不，有所收缩。至于中概资产，周五晚上在美股表现挺不错，但因为开得太高，很多公司都被砸出了高位阴线，获利了结的人不少，尽管上涨，但周五晚上的图一般般。

另一条重要线索是美股投资硬切软。美国的主流财经媒体开始谈论软件相比硬件的未来机会，过去美股炒硬件的风潮是被达子带起来的，这其实也意味着对于英伟达的退潮。

美股从硬件切换到软件的变化相当明显，举个例子，IGV（软件）和SOXX（半导体硬件）这两个ETF，过去半年走出了巨大的差异。

硬件领域的未来压力愈加明显，软件ETF越来越出色，软件企业是直接受益于AI算力成本的下降的，未来看好。

这里面临的是收入增长和成本下降的双击，净利率持续扩大！

老外这边的核心结论是——关注软件，软件行业优先关注年复合增速25%以上的中盘股，目前中小盘软件的估值倍数低于大厂。硬件方面只关注推理领域，小心DRAM和内存库存周转天数在上升，适当规避。

其实当前国内也在走这个趋势，港股就是互联网，大A就是软件和应用，这个是当前非常明牌的东西，做好交易就好了。我在硬件这边卖飞比较早，不过后续云服务和软件方面入场很及时。

我计划未来再从软件切回硬件，预计在三月中旬，关注的主要是SOC芯片回调到位，智能眼镜行业爆发。

今天还有一个报告挺有意思，中金发报告分析“谁是本轮上涨买入的主力”

1）EPFR数据显示，截至本周三（2月12日），主动外资继续流出中国市场，甚至小幅加速；作为海外资金主力的长线外资依然流出（存量占50-60%），表明长线外资在本轮反弹中不是主力，也体现了这类资金相对观望和滞后的特点。924那一轮期间，主动外资小幅流入两周，规模约7.2亿美元；但本轮反弹过程中，主动外资依然流出。

2）互联互通方面，北向资金日均成交规模较上周基本持平，南向资金整体流入增加，但周二和周四一度转为流出；南向资金流入增加，但分歧也在加大，南向资金虽然流入阿里，但流出前期强势的小米和腾讯。从总量上，春节假期以来南向累计流入规模为266亿港元，已与924行情（9月下旬至10月初）南向资金流入规模（约259亿港元）相当。

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素材来源：官方媒体/网络新闻