巨震。。

节后市场表现不错，A股、港股、美股以及咱们关注较多的黄金，都有比较大的变化，周五会在直播间再聊聊，点击下方卡片预约~

今天港股的涨幅真是太猛，在阿里巴巴的带领下，恒科一举突破了去年10月的最高点。在今天最高点的时候恒科年内已经涨22%了，尾盘虽然有比较大的回落，但总体看还是领跑的。

我们这次最早提阿里是在2月2日，那是春节假期港股复牌的前一天，第二天阿里就开始这一轮的加速了，9个交易日涨了40%，历史上看都是极少见的涨幅，这一次上涨的速度是真太快。。

我们之前跟大伙儿聊过“天时地利人和”的框架（文末有原文跳转链接），港股能从底部有那么大的弹性，很重要的一个基础是低估值的“天时”环境，从财务状态和股东回报的角度来考量，恒科里的互联网巨头都非常有投资价值了。这一波涨起来后估值有些抬升，但现在看也不算贵的。

“地利”则是自身的技术突破，DeepSeek把成本降低以后确实让AI应用变得可以落地了，除此以外国内还有其他的模型在进步，比如我们昨天聊过阿里的大模型能力也非常强。

“人和”的维度除了对抗减少以外，这几天我们看到很多正向的变化了。比如今天蔡崇信官宣了苹果和阿里的合作，还有广东领导去腾讯视察，这些变化的背后其实都说明了“人和”状态是在持续向好的。

恒科这一波行情起来得比较舒服，我们在车上感受还是可以的。当前整体还在趋势之中，中期问题不大，只是短期涨多了有乖离，震荡修复在所难免，今天盘中波动已经不小了，做好预期管理就行。

A股科技今天也开始波动，电子、通信和计算机跌幅都比较大，A股这一轮DeepSeek的炒作大多还是蹭概念，作为流动性和情绪的载体涨跌都会很快，这里情绪退潮要注意了，科技渣男的波动大伙儿是懂的。。

科技方向后面还会有第二波行情，这一轮市场是对国产大模型能力的情绪炒作，下一波就是真正落地应用的交易了，如果能体现在经营层面上，行情会走得很长很远。

美股最近就是这个感觉，今天Applovin出了财报，四季度广告收入猛增73%，达到了近10亿美元，盘后直接跳涨30%，市场对于AI应用的定价是真得很乐观。

值得注意的是，AI应用和大模型逻辑上是有很大区别的。大家对大模型的粘性很低，这是因为大模型只是基础底座，谁的能力更强大家就会直接做切换。但AI应用是有其专有数据的，这些数据并不会公开，采购的大多也是B端用户，所以粘性会相对强很多。

另外AI应用的壁垒是行业数据和产品力，这很容易导致强者恒强，即客户会选择最好的AI应用来辅助自己的经营，AI应用又在这个过程中获得了更多的行业数据，进一步加强自己的产品能力，Applovin的业绩连续超预期就开始有这种感觉了。

风险偏好逻辑我们的关注点还有北证50和红利，北证50今天有一些调整，但幅度还算可以，震荡几天是问题不大的，这块跟着走就好了。

而红利方向今天又成为了市场作为防守的重要风格，其中最强的就是我们持续在聊的银行方向，特别是港股的四大行一直在新高，这个走势真是稳稳的幸福。

港股红利股一直有一个税改的预期，当下接近两会这类的政策预期在逐步抬升，如果真能落地股价价差拉平概率蛮大的。红利方向是汇智乾坤的主要仓位，这块苟着就行了。

最后再聊一下汇智乾坤另一个重要的头寸黄金，昨天我们已经止盈了B计划的部分黄金，明天在汇智乾坤应该也会做了相应的动作。

黄金昨天的盘中震荡是因为，美国的CPI超预期了，市场对于降息的时间就往后推了推。不过懂王说要推动美联储进行降息，这个博弈到底要怎么搞真的看不懂了，不过从当下美债收益率的图上看，震荡是当下的状态，所以分母端的环境也不用太过担心。

1、《哪吒之魔童闹海》总票房破百亿。这次哪吒的票房真是大超预期，光线的走势也是把很多人给吓呆了，无论是票房还是股价都是现象级的存在。影视行业确实苦了好多年，这次的春节档数据很好，说明消费能力还是在的，有超高票房还是得产品力和时机的配合。

消费方向市场最近也有一些讨论，今年政策的支持很明显，局部肯定是有效果的。但总盘子要起来还是得居民的预期有所改善，这还需要有更大的变化才行。

2、央行：将不断完善工具设计，更好助力资本市场高质量发展。央行给资本市场的特殊工具是很明确的，各机构和上市公司都在用，只是使用的额度还不大。今年负债端看不到有很大改善的趋势，市场要涨得靠基本面了，有亮点的还是在科技上，这也是大家扎堆在科技+红利的杠铃策略的原因吧。

3、OpenAI CEO奥特曼：每天都担心被超越，计划与DeepSeek领导层会面。OpenAI最近明显是急了，今天也说未来几周就要发布GPT-4.5，几个月后就将发布GPT-5。新兴行业要一直保持领先是非常困难的，之前Anthropic和谷歌是OpenAI最大的对手，国内现在能力也上来了，DeepSeek和阿里的Qwen2.5-Max是海外投资人讨论比较多大模型，能被讨论就是因为能力强，接下来国内的应用生态极大概率也会围绕这两个展开。

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