所以，让谁来接盘呢？

值得一提的是，最近暴走的跨境ETF愈发不可控制了。在沙特ETF刚创造了1400%换手率的纪录后，昨天德国ETF更进一步，直接干了个1800%，如果给这ETF比作一个人，意味这人四小时全身换了18次血。。重生之我在A股一日十八次，再下头的短剧都写不出这样的剧情。。

这些标的现在溢价率都不低了，最多的已经超过50%，仗着QD外汇额度有限无法套利这点，疯狂针对，甚至有一些宣泄对A股不满的感觉，仿佛有潜台词在说，”没额度也硬买，再贵也不买A股”，赤裸裸的羞辱。。

不过意气用事后还是要冷静的想想，超高溢价率最后要如何收场，要让谁去接盘呢？

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昨天点睛定投发车，在逻辑中我们分享了关于市场和行业策略的思考，分享给大家：

乍暖还寒，新年伊始，全市场温度在不知不觉间回落到20℃，仿佛又要回到那个被严寒所支配的漫长季节。3200点保卫战的打响，也似乎让期待新年新气象的投资者感到失望。降低预期&不预设结果，其实早已成为一名成熟投资者的标配，尤其是深耕A股的战友们。

年初的阵痛讲真并不算意外，国内政策的空窗+川大爷上任前夕的政策密集期，一里一外，难免会对国内市场的情绪产生较大影响，更别提A股还有一个节前缩量的传统艺能了。对于大多数投资者，包括机构在内，春节前的核心任务大概就是平稳过度，不求冒进，以守待攻。

最近翻看了一些年度策略，国内外机构对于2025年的展望其实比较类似，大体就是三条线。

1.国内政策发力无疑，但对力度和效果存疑；

2.货币宽松和低利率环境持续，资产荒背景下高股息有配置价值；

3.大环境虽不确定，但新质生产力是重要结构性机会，增长点很多。

我对照这三条线审视了一下点睛的持仓，均有覆盖，但有几个认知心理的区别。

首先对于科技方向来说，目前的市场共识比较高，这也充分体现到了估值水平上，芯片指数PE普遍100倍左右，当初我们深度布局时，可能也就大概60-70的水平。不过在彼时，市场主流声音却在拿着七姐妹的估值对比A股科技，边对比边说A股科技都是垃圾，凭啥估值这么贵。。

所以目前我对科技方向的态度是，持有战略底仓+适度止盈，除非过程中有较大的波动，才会考虑重新加入定投。

其次和国内政策息息相关的顺周期方向，比如消费、恒科这种，这类资产正是由于市场普遍对政策效果存疑，才有了如今历史级别的低估状态。到这会大家也应该看明白了，其实估值背后很大程度上也反应了预期。

不过这种“短期一致负面预期+长期确定性+高性价比”的组合，对作为左侧定投策略的点睛来说，一直以来都是首选的菜肴，当初的科技也是同样。

现在市场的分歧在于政策短期的效果，但对政策的持续性和拉动经济的决心并无怀疑，那也就是说，顺周期方向是属于模糊的正确，在短期尤其模糊。

贝塔是模糊正确，不过深究顺周期方向的持仓，无论是A股的白酒、家电等，还是港股的互联网巨头们，都是国内的优等生，阿尔法属性拉满。比如消费指数的股息率已经达到3.5%，恒科相关资产的回购也是历史级别的。

贝塔模糊正确+阿尔法吊打，因此我对该方向的态度是比较积极的，当然仅限于定投这种左侧投资方式。

最后是红利方向，这个其实无需多言，保持着一定仓位就好。只不过在红利资产中，可以有一些灵活的选择，比方如果对分红有高需求，可以去寻找分红频次高的标的，现在有些产品可以做到月月分红，比如红利国企ETF（510720），昨天已经是上市以来的第九次分红了；

另外如果对港股、央企、低波等因子比较偏爱，也可以去找到对应的红利产品去配置，甚至还有一些红利增强的主动型产品，现在机构负债端卷的很，所以产品多样化是做的很好的。。

还有一点提醒下，最近互认基金发展提速，今年就有一些产品额度大幅度的增加，互认底层很多都是搞美元债的，本质也是一种类红利的吃息债基，所以如果后边产品和额度进一步扩大，理论上会对国内的红利资产会有虹吸的作用，毕竟互认不占用外币额度。

所以这块我的态度是均衡配置，美元债和红利要尽可能的都覆盖一些，点睛最近的调仓主要方向都是美元债资产，选择的标准主要就是“投资级+美债为主+中短久期”。

大体就这些，至于发车的细节，稍微提下军工，毕竟许久未买了。

这次加入定投序列，一是因为近期调整幅度不低，估值重新回到低估蓝色范围，同时行业景气度不弱；二是神船并购即将落地，军工板块的核心驱动之一就是并购，其本身也是央企科技的重要载体，种种示范效应下，后面整合有望提速；三是军工作为核心国资，市值管理的需求较大，中兵已经打出了第一枪，后面有机会延续。

其他变化不大，逻辑此前都有过描述，就不再多说了。 

组合会继续坚守三好理念，围绕三好原则坚定且积极的定投高性价比品种，以不变应万变，静待花开。