明年，四个方向！

不过这里马后炮的扯一嘴，昨天早盘我们内部讨论时，我给大A算了一卦，认为会低开高走然后收平，结果还真给蒙对了。。

除了对大A美好的希冀之外，做出这样的预测其实也有一些依据，就是我认为现在的A股内因才是最主要矛盾，所有外在的扰动也仅仅是扰动而已，如果引起了较大的波动，都可能成为资金反向博弈的窗口。

就比如美联储降息这事，的确明年2次降息的说法低于了此前普遍3次降息的预期，美股美债的大跌也正是因为过去price in了大量降息的预期，但A股对此真的有过非常积极的计价吗？

没记错的话，在美联储首次50bp降息时，A股还在2700多点，且降息前后波动都非常有限，真正的启动是源于924的政策组合拳。而此后A股的所有大波动，无不和国内基本面以及政策的情况紧密相连，与外围几乎脱敏。

因此我认为美联储降息预期的偏差，如果造成了国内市场的跟跌，反倒是继续定投配置的机会。昨天我在发车逻辑中也以香港生物医药为例展开探讨了一下，板块看似受损于这次议息会议，但更要关注到，其位置已经快回到了924之前。。

所以这里真的还隐含了降息预期的”泡沫”？答案可能正相反，相比于彼时，现在实际上真实的利率环境又下行了50bp，同时在当时完全price in的生物安全法案目前也面临流产。类似的例子应该还有很多…

但我相信会有朋友说，美联储的降息情况会对国内的货币政策产生掣肘，这不也间接影响了主要矛盾吗？

的确，但更多是影响节奏，而非趋势，毕竟美联储还要降息两年，且实际执行次数可能也会有变化。对我们而言，即便货币政策基于汇率会有些考虑，但可以更多侧重到财政端，事实上，现在燃眉之急是促内需，其本就是财政的主场，货币角度只要能维持一个低利率的环境即可。

说回昨天的市场，在危难之际，科技方向成为了挺身而出的带头大哥。最近板块的催化挺多的，尤其是处在漩涡中心的AI，从博通大涨开始，市场就将目光对准了可替代GPU的ASIC，毕竟这或将突破英伟达的高墙，让AI时代走进更平坦化的大时代。

此后，国内的刺激也是接二连三，从深圳大力补贴算力，支持AI产业发展，再到以字节为代表的国内大模型不断超预期，都让板块的情绪居高不下。而昨天盘中的一则消息，更是再度刺激了市场的敏感神经，即苹果被报道正与鹅厂和字节就AI模型嵌入国内销售的iPhone一事进行讨论。

总而言之，AI的时代以来，明年或将成为AI应用百花齐放的元年，后面的变化还会有很多，要保持关注和跟踪。

关于此再多说一句，昨天苹果这事传出来后，鹅厂直线上涨，但此前的绯闻对象百度却应声走低。。之前我们探讨过，AI国内的赢家最终大概率会从具备资源、资金优势的大厂中出现，但百家争鸣的背景下，最终花落谁家很难说。

在这种背景下，我的选择是无脑躺到恒科这类指数中，相比单押公司的体感和胜率都会好很多。类似的逻辑实则适用于所有快速发展的新兴行业。

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昨天点睛组合发车，继续1倍常规定投。考虑到点睛在行情启动后已陆续分批止盈一段时间，目前整体的仓位配置和状态都已经比较从容，包括持有了一定比例的货基和短债，而且上周还直接兑现到组合外一部分现金，所以在市场近期偏弱的背景下，我们这次先暂缓了止盈，后边看市场情况再做进一步考量。

下面想和大伙分享一下昨天发车逻辑中的一段内容，主题是关于首席张忆东2025年资本市场的展望，其作为A股和港股的双料新财富头名获得者，每次的年度策略都会引起市场的重视。

如果直接来说他明年的观点，简言之就是”美股不差，但国内市场会更好，且A股好于港股”。

具体到看好的方向上，大体有四个角度。

首先是”求新”：

主要是新质生产力相关的一些行业，包括但不限于TMT、AI应用、智能驾驶相关产业链；还有就是科技自强相关的产业链，包括半导体、信创、新材料等。此外，还要关注并购重组对A股科技领域所带来的催化。(尤其是央企科技)

其次是资本市场改革：

关注提升股东回报，以及国资的资本运作。建议长期配置持续分红，或者能够回购注销的，类似于公用事业、能源、交通运输、金融等领域的优质央国企龙头。(说白了就是红利和搞市值管理的破净央企)

再次是供给侧变化：

需要关注新能源、地产、券商，这些本来景气在低位的行业。明年随着产业政策的优化，它会带来了行业竞争格局的一些改善，从而带来景气改善的机会和并购重组的机会。(落难公主的困境反转？)

最后是需求侧变化：

伴随着消费刺激政策的落地，关注情绪消费、AI消费、高性价比消费等怎么在细分领域里边展开，关注新兴的像潮玩、谷子经济，以及医美、生物医药、新能源车等。(顺周期大消费)

这部分忆东总特意强调要更多地通过ETF去配置，不建议大家去精选个股，因为它还是属于变化的过程中。自己去选股，需要从一个创投的思维，或者说以长期大战略布局思维来考虑怎么参与。所以，要么去配一些相关领域的ETF，要么慎之又慎地深挖阿尔法的机会。

整体看下来，有幸发现忆东总的观点和看好的方向和点睛不谋而合，包括配置ETF的偏好。众人拾柴火焰高，我们虽然在全球牛市带来的火热全球购的背景下另辟蹊径，坚持性价比思维主要挖掘国内资产，但终归不是始终一个人，相信随着时间的推移和各自变量的演绎，人数还会增加。

而从人少到人多，实则就是一轮定投微笑曲线的形成过程，也是我们从布局到止盈的内在牵引。 

以不变应万变，静待花开。

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