新时代到来！

背后的成因很多，简言之就是货币持续的宽松环境（11月央妈注入了万亿流动性、降准预期等），另外同业活期存款利率纳入自律管理也催化了利率中枢的下行，同时理财自建估值的预期和地方债发债高峰的度过，也优化了债市的供需结构，致使债市走高…

相比原因，更重要的是这一事件对未来投资的影响，低利率时代短期看还不可逆，尤其在经济形势不明朗同时外贸还面临压力的节点。

而利率作为分母，其下行意味着资金成本的降低，对于风险资产很友好，衡量股债性价比的指标实则就是用十年国债收益率去对比股息率或PE倒数，那么随着前者低至历史级别，权益资产的性价比也达到了一定的高度。

这个逻辑下，我认为有两类权益资产值得特别重视，一是风险偏好最高的方向，对分母端最敏感，也就是科技成长类，更不用说其本身就和当下的政策脉络一致了。二是红利资产类，它可能是天量低风险资金在低利率时代的平替，5%的股息率还是很有吸引力的。

科技红利两手抓的类哑铃策略，大概就是下一个阶段的重要思路了，事实上点睛组合目前就在趋于这一方向，只不过内部还给了消费和恒科为代表的顺周期不少仓位。

说完债市的波动，再来看看股汇。昨天美元兑RMB大幅上行至7.28，这似乎与债市有一定的内在联系，或者说演绎的方向是一致的。不过有趣的是，昨天A股的表现却反直觉般的强势，中位数1.7%，成交额1.8万亿。

给我感觉现在就是各玩各的，你担忧你的复苏，我乐观我的政策，我们在各自的场子各赚各的钱。这没啥不好的，观点不同从没必要互道xx，鸡蛋饼和烤冷面，口味不同罢了，别人吃拉稀了也不会给你多加两根肠。

不过话说回来，考虑弱A以往从来都要看各路大哥(美股、中债、汇市等)的脸色才行事的，现在的气质确实完全不同了，这就是牛市和熊市的最大不同。

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昨天盘后还有个大事，国资委和发哥联合出手，搞了个央企创投基金天花板，全方位升级。相比于过去地方级别的创投文件，这次的规格高了一大截。

我简单说重点，首先这个基金重点是投向科技新兴领域的，特点是投早（种子期初创期科技企业为主要投资标的）、投小（陪伴创新企业成长）、投长（基金存续期最长15年+吸引险资和社保入局），大的底层逻辑依然是新质生产力和科技自立。

另外更重要的是，这次解决了一个超级大堵点，就是关于国资不敢投、不愿投的问题。

之前为啥不敢，因为怕亏了担责任，懂的都懂。但这次明确提出，健全免责机制，不单纯追求财务回报为目标，要合理容忍正常投资风险，即便投资失败，只要过程是合规合理且没有非法获益的，都予以免责。

不得不说，在经济结构切换紧迫的背景下，这次对科创的支持绝非空谈画饼，俨然是动真格了。。

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另一个”非银行支付机构客户备付金”，这块指的就是某信、某宝等非银渠道，这类可直接用于支付或交易，具有较强的流动性，也应纳入M1，国际上大多也是类似的统计口径。客观来说，随着金融市场的发展，调整数据指标是比较常规的操作。 

修订后的M1将于明年2月上旬公布，同时还将公布2024年1月份以来修订后的M1余额和增长速度数据，届时可以关注下M1-M2剪刀差的变化。 

2、央妈表示，明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。继续给市场吃定心丸，明年会延续相对宽松的货币环境。 

3、11月财新中国制造业PMI录得51.5，高于预期值50.6。财新代表了中小企业的表现，其中包含很多沿海企业，受抢出口效应刺激，数据确实蛮强的。叠加此前公布的官方PMI也超预期，说明制造业供需加速扩张，经济有企稳迹象，给市场增添了信心。 

4、深交所发布公告，将对深证成指、创业板指、深证100样本股进行定期调整，本次调整将于12月16日正式实施。 

此次深市核心指数调整突出创新成长特色，调整后样本股呈现技术创新成色更足、成长发展势头强劲、长期投资价值凸显等特征，指数也瞄准了创新成长方向。