懂王开枪！

今天上午一起来大家都在讨论懂王的发声，特朗普在他的 Truth Social上发帖表示，将对来自中国的商品征收10%的关税，对来自墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税。对中国加税是有预期的，但对墨西哥和加拿大加那么高的税，还是有点超市场预期的。

这个消息一出来，汇率市场就出现了比较大的波动，墨西哥比索和加元都突发贬值，加元更是直接走突破加速了。A股这边过去几年不少公司都去墨西哥建厂做美国市场的配套，今天资金都先走为敬。

这回征税的理由是芬太尼等非法毒品和非法移民的涌入美国，所以在没有解决这两个问题以前，关税将一直维持。墨西哥方面对这块没有回应，但加拿大方面立刻就去跟特朗普联系了，想解释从他们那过去美国的非法移民相比墨西哥少太多了，不该把他们也猛加关税。

最近看了不少特朗普政府官员的相关资料，比较明确的一点是关税将会成为特朗普政府和其他国家进行谈判的重要工具，只要有不符合他们想法的，就先把关税加上来逼着其他国家赶紧做好，如果不搞好那么这一惩罚性的关税就会一直维持在这。

所以当下特朗普对于墨西哥和加拿大两个邻国加关税不是结束，只是谈判大潮的开始，后面极大概率还会对其他国家有相关的动作，即使是盟国也会翻脸，且看下一个是欧盟还是日韩了。

针对中国的贸易关税，大概率是会继续推进的，好的是新财长贝森特是一个温和派，主张渐进式加征，明年应该还会有一些缓冲的时间窗口。

特朗普交易虽然已经告一段落，但其上台后的影响很持续，当下也并不只是关税这一点，比如黎巴嫩和以色列达成停战协议就是又一个非常重要的信号，这导致了黄金和原油价格的大跌。这两个头寸都是我们组合里有的，黄金的大逻辑还没啥问题，但是原油价格可能真的要被特朗普摁住了。

接下来懂王还会持续出招，对各国和各行业都会有巨大的影响。如果想多了解可以去看特朗普已经任命官员的访谈，特别是在大选之前不少人都有发声，当时他们谈论到的都是自己真实的想法。

接下来简单跟踪一下市场，今天市场又是下跌的状态，各大指数都是小跌，个股层面超过3700家下跌，比较影响情绪的是今天的跌停板有55家，局部已经出现流动性缺失的情况了。

当下市场的主要矛盾就是流动性的下行，全市场成交额今天只有1.33万亿，再创阶段新低。流动性中枢下行的阶段总量大概率是下行的，结构上的机会也很难持续，交易层面这个阶段就是多看少动。

市场心态防守的时候就是红利表现的时机，今天银行率先开始涨起来了。从大类资产的角度上看，国债期货已经走出趋势，这对红利资产而言是一个比较强的支撑。而11月险资等考核期过后，大概率也会重回红利方向的配置，当下这个时间节点红利方向的配置机会感觉再次到来了。

接下来一段时间市场的交易情绪很难大幅度活跃起来，短期动作上要保持谨慎一些。中期角度继续等待下个月的重要会议指向，内需和消费端刺激是需要重点关注的，在懂王乱搞的背景下，这条线的确定性是越来越高了。

1、腾讯筹划在境外发行债券，为2021年来首次重返离岸债市融资。这事对于腾讯的经营层面没啥太大影响，更重要的是信号意义。当下对于平台经济已经是支持的态度，美债收益率也已经到达了比较高的区间，互联网资产的负贝塔已经消退，后面谁能走出来就看各企业的发展情况了。小米和美团是今年港股比较强的两个标的，都是业绩层面超市场预期的，恒科核心成分往后还会根据业绩走出分化的走势。

2、华为Mate 70系列将提供鸿蒙4.3和原生鸿蒙两个选择，明年新手机和新平板将全部搭载原生鸿蒙。当下原生鸿蒙已经有不少APP，但实际体验上还是差了一些，今年走双系统是市场之前就有预期的了。当下主流应用估计在明年Q2会完全适配原生鸿蒙，届时的体验会相比现在好很多，但由于框架的不同，大量的小众APP估计很难适配了。

3、广州：一人申请公积金贷款最高额度调整至80万元。公积金额度做调整支持地产是符合预期的，不过当下公积金贷款的利率优势已经不强了，提高额度也很难有效果。近两周成交量已经开始回落，如果回落速度比较快可能又会有加码的政策出来，下个月的会议是比较重要的观察节点。

4、华海诚科收购全球第三环氧塑封料龙头衡所华威。并购重组大潮今年刚刚展开，明后年还会有很多的案例出现，对这个逻辑的机会要仔细甄别，不少公司可能都是收个差资产来蹭概念的，真正有意义的并购是上下游或扩品类的并购，产业层面横向和纵向的并购才能有协同效应。

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