被忽视的利好！

聊回市场，昨天成交额再度回到两万亿，超3500只股票上涨，近200只股票涨停，保持着不错的热度，不过尾盘部分高位股上演了惊魂跳水，最终只有个别收了回去。这波操作算是给参与炒作的投资者提了个醒，高位股波动起来确实吓人，参与其中，先得做好风控管理。。

具体到市场的主线，还是最近较热的新能源、芯片、券商等活跃板块，而顺周期方向，仅有地产表现还算可以，其他方向表现平平，这也是最近市场的缩影，只有两融、游资这类热钱掌握定价权，而大资金还在等待大事件的落地和基本面的变化。

不过昨天在基本面层面有一个利好，却被市场一定程度的无视了。中国10月官方制造业PMI录得50.1，超过市场预期值49.9，这是PMI时隔半年再次回到扩张区间，上一次3月进入扩张区，主要是春节后的脉冲效应，属于季节性因素走强。

而10月因为有”十一”长假存在，部分需求会在节前释放，若仅考虑季节性因素，通常10月PMI会走弱，上一次10月PMI走强是在八年前，那次是受供给侧改革的刺激，那么这样来看，这次反季节性进入扩张区应该是与近期密集出台的政策有关。

具体看10月PMI的分项，生产指数上升0.8pct至52%，成为10月PMI的最大拉动项。政策不断出台，企业对未来更有信心，敢于加大马力生产，供给端的复苏明显提速了。

与此同时，原材料进价提升8.3pct至53.4%，这点也可以侧面说明生产的热情来了，供给端在积极采购原材料，不过相比之下，对应的出厂价指数提升5.9pct至49.9%，仍未回到扩张区，说明需求复苏的幅度弱于供给端。这块可能需要等到财政政策落地后，才会有本质的变化。

订单方面，10月出现了一个反转，之前一直比较强势的出口新订单环比回落，而代表内需的新订单指数开始回暖。之前我们也聊到过，国内经济真正复苏还是得靠内需，毕竟出口影响因素较多，比如国外的经济变化，再比如”特朗普”等因素的扰动，存在很多不确定性。

就企业层面来讲，出口走弱对中小型企业影响更多，在10月PMI数据上也有体现，10月小型企业PMI环比-1.0pct至47.5%，而中大型企业则环比回升，其中大型企业表现最为突出，环比+0.9pct至51.5%，侧面说明内需在逐步复苏。

聊到这，心里不免产生疑问，PMI作为国内具有前瞻性的代表指标，逆周期的交出优秀答卷，说明经济开启企稳，但昨天顺周期的方向几乎无反馈，其中典型的代表恒科和消费甚至还是绿的，这说明PMI的利好被市场选择性忽视了，大资金一方面在重磅事件落地前表现谨慎，另一方面可能在等待更多经济转向的证据。

但无论如何，10月PMI的结果说明堆叠起来的政策开始见到成效了，经济开始转向。而在经济目标的指引下，未来两个月政策依然不会停歇。对于A股投资者来说，未来仍会有很多积极因素，提前做好应对，重点关注经济数据的边际变化。

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1、美国核心PCE物价指数同比上涨2.7%，高于预期的2.6%。这是美联储最青睐的通Z指标，突然超预期可能会对市场预期有扰动，不过目前来看，11月降息25PB变化的可能性不大，但可能会影响后面的降息进程。

不过跟踪美国通Z数据这么久，得出的结论就是变化太快，只要会议没召开，数据怎么变都可能，最终除了对市场短期有扰动，拉长看其实没啥影响，特别是现在已经进入降息周期，边际扰动就更弱了。

2、上交所举办科创板指数及产品交流会，研讨ETF市场生态圈建设等四项内容。其实我感觉现在科创板的指数ETF就很多了，还要进一步建设生态圈，某种程度上可能也说明科创板的门槛短期内不会放开，事实上也没必要放开，随着ETF生态更加完善，大家都来投资ETF就好了。

3、阳光电源第三季度实现净利润26.4亿元，同比下降7.96%，环比下降7.76%。表现还算可以，光伏中多数细分产业都亏钱，唯独逆变器还能逆势盈利，其实挺厉害的。前段时间阳光电源还收获了沙特的大单，估摸在这份财报中并未完全显现，未来还有不小的增量空间。 

4、昨晚又有几个并购重组的，不挨个列了，市场炒作并购重组有段时间了，感觉已经进入深水区了，并购重组连板能力已经在减弱，也有重组宣告失败的案例出现。后面参与炒作，一定要擦亮双眼。

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昨天我们继续发车，还是常规的1倍标准，本次发车除了继续定投性价比依然尚可的权益方向外（医药、高股息红利、破净中字头、消费），对于固收加和短债类的方向也予以配置，平衡大类持仓，增强组合韧性。

此外，我们本次继续对估值和短期涨幅均符合战术止盈的证保和芯片方向进行小比例兑现，这次我们将止盈部分落袋，手握现金来应对接下来的大事周。 

对于未来，我依然维持内大于外的观点，外部更多是扰动，内部的财政政策和基本面修复斜率才是关键。 

战术上虽然要保持谨慎，但战略层面不必悲观，资本市场已经度过了寒冬，而春天正是花开的季节！

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