突发大招！但。。

昨天盘前，央妈突发一套连招，让市场略感意外。从时间线梳理的话，这套连招一共三式： 

首先在8点22分，宣布将公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

其次在8点30分，表示为缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免质押品。

最后在9点10分，分别下调LPR一年期和五年期10个基点，至3.35%和3.85%。

前面之所以说”略感”意外，是因为在信贷偏弱和内需不足的背景下，加之美联储降息预期明朗，此前便有一定的降息预期。意外的地方在于，MLF和OMO的职能，历史性的切换了。

记得在6月的陆家嘴论坛上，就有声音提出要考虑以央妈的某个短期操作利率为政策利率，而相对淡化MLF。从昨天的操作看，七天期逆回购先是调整为固定利率，同时在其调降后，LPR无缝跟随，这些都意味着政策利率已然改换门庭。

MLF作为偏长期，同时和债券关联密切的货币工具(近7万亿的债券抵押)，其的升降对于长债收益率可能会产生一定影响。而目前的局面是，既想降低市场利率刺激需求，但更想稳定住长债收益率，这或许也是把”主调控”的政策利率调整到短期利率上的考量之一。

而昨天关于MLF的操作，针对性也比较强。在降息后，国债价格难免阶段性上涨，因此MLF这边直接表示可以减免质押品，意义就是在于降低国债持有的必要性，增加卖盘。虽然最终，5年和10年期的国债还是创了新高。。感觉央妈又得下场了。。

到这里，本以为连招打完该休息了，结果来了个神龙摆尾，临近收盘宣布分别下调隔夜、7天和1个月SLF各10个基点，算是在短期利率层面做了对齐。

以上内容虽然重要，但难免有些高屋建瓴，大家可能更关心的是落地的东西，比如降息后对房贷的影响。我看了测算，假设100万房贷，30年，等额本息的情况下，可以共计减少2.1万，每个月减少57块。

而股市层面，给我的感觉是，一套大连招，但市场微微一笑，绝对不…不当回事。。银行代表的价值大票，甚至走出了负反馈的兑现感，但考虑到过去指数已经走出九连阳，在各种大事落地下，略微有点兑现走势倒也正常了。。

当然了，无论是降息和会议的落地，还是美国局势的明朗，都是非常重要的中长期因子，但却集中释放在了当下，或许让体弱的A股一下子没反应过来，需要后边再慢慢消化了。

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下面复盘几个重点行业：

1、计算机：微软蓝屏事件引发全球IT系统瘫痪，但国内重要B端如航空和酒店，大多采用国内的专用系统，而幸免于难。因此事件在强化信创情绪的同时，也确认了目前国产软件渗透率正在有序提高的事实。板块虽得到提振，但核心还是要关注AI研发烧钱阶段过后，能否跑通商业模式，进而让市场对未来的增长预期有所明朗。

2、银行：一纸降息，高处不胜寒的银哥差点垮了。。午后大行表示考虑下调存款利率，以稳定净息差，基本确认了筹码松动的担忧点。但过往的银哥，降息可以基于流动性和经济环境的向好涨，不降息可以基于净息差稳健的逻辑涨，如今哪里不同了？实则还是位置和拥挤度，以及市场的风险偏好。

3、券商：上海老大爷周末鼓吹中信证券的视频火了，大家虽然玩笑视之，但市场好像玩真的。。中信巨量上涨4%，并带动板块回暖。不过对于券商来说，目前的胜负手还是在并购，基本面无法主动承担责任，只能作为市场活跃度的后验指标，说白了就是看券商基本面都不如直接看市场活跃度。。另外板块估值虽然很低，但更多是下限的保障，而非进攻的催化。

4、恒科：上周五跌的莫名其妙，今天涨的也特立独行。。但也不用想复杂，恒科重点就是两个，一是流动性环境，目前内外部都开始降息或即将降息，二是基本面，从Q1看大厂还是比较能打，中报眼看也要落地了，这个很关键，一方面可以观察业绩的延续性，另外业绩落地后又可以开启天天回购的模式了。

5、科创：周末定调很明确了，科创就是未来5年，乃至很长期的主要旋律，看最近上交所在基于科创板疯狂发指数，这不是巧合，大概率有授意。激活科创的流动性，使其估值环境合理，是当前的核心任务，只有一个良好的二级市场氛围，才能反哺一级市场甚至独角兽创投的活跃度。 

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