重回巅峰。。

经过一番艰苦卓绝的斗争，大A终于还是重回了3000点，真是可歌可泣，可悲可叹，可喜可贺，可有可无。。 

当然，在MLF和LPR接连平价，降息被鸽，加之市场饱满预期的政策变化不够刺激的背景下，重回3000温柔乡，仿佛也是顺理成章的事情，是阻力最小的演绎方向。毕竟预期全面落空了嘛，但换个角度，即便落地了，原因也可以是利好兑现。。 

市场低迷的背后，讨论原因亦或是各种情绪的扰动，在现阶段都没太大的意义了，流动性增量才是当前最大的桎梏和症结，对市场的影响也是最直白的，看这张图就能理解了。

我们每周都会统计市场流动性的增减情况，回首来看，和上证还是可以形成一定的同向关系，今年尤为明显。 

拆分来看的话，大体可以分成资金供给和需求两个大类，各自又有四个细分。其中资金供给中包括：北上、两融、新发偏股基金、ETF净申购；资金需求包括IPO、再融资、回购注销、股东增减持。 

下面分别给大家展示一下，顺便也看看低迷流动性的背后，以及突破口可能在哪。先看资金供给： 

1.北上：曾经是持续的输血方，但去年下半年开始变得阴晴不定，上周单周218亿的流出，以及本周的四连卖，也是让市场重回3000点巅峰的核心推手。在其余力量存在感不强的背景下，北上确实掌握了阶段性的定价权。

2.两融：基本上Q2开始就是一潭死水，小幅度下行的一个趋势，现在据说部分券商利率可以降到5%以下，成本是4.2%左右，可这也没吸引太多增量，我理解现在存量的粘性可能是基于套牢盘。。一般只有牛市时，才会诱发杠杆入市，现在很难。

3.基金：新发偏股现在大多是红利策略相关了，这点很现实，都得是先有赚钱效应，才能引发产品认购。规模角度上，和过去公募大年肯定没法比了，每周30亿左右勉强糊口的状态。

4.ETF：这算是去年Q3以来的大腿了，毕竟背后的有大力哥的加持，这部分也是我们观察部分”耐心资本”的窗口，从趋势看，没有去年流入的那样坚决，但整体的基调还是向上的。

总结下，这四部分中，新发基金和两融都属于顺势资金，行情好的时候火上浇油，弱势时难以雪中送炭。北上和ETF，有较为独立的行为模式，可构成左侧资金，而二者也分别代表了一内一外的两股核心力量。 

不过外资影响因素较多，会考虑利差、汇差、全球股市情绪差等等，常有大起大落的特点，这种背景下，ETF作为耐心资本和大力哥的载体，发挥更为关键。我觉得想要拿到定价权，至少要保持一段时间每周200亿以上的净申购才行。 

再来看资金需求： 

1.IPO：国九条以来基本上不是主要矛盾了，即便说最近沸沸扬扬的喊常态化IPO了，每周想要突破10亿也比较难，这个血算是止住了。

2.再融资：相比过去确实下来不少了，但绝对额并不是很低，比如上周37亿，比新发基金规模还大了。但也没办法，降到0不太现实，只能说未来钱都花在刀刃上吧，比如昨天科八条还鼓励科创企业融资并购呢，兼并不让融资真没得玩。

3.回购注销：比曾经动辄连续为0的造型是有明显改善，但绝对规模还是不够，效仿美股甚至港股，这里我觉得是空间最大的，甚至比分红还重要。

4.股东增持：大幅减持的趋势止住了，但还是没有转向为常规性增持，目前看是挺鸡肋的一个状态。

简单总结资金需求就是，回购注销有较大的空间，IPO和再融资已经比较极限了，至于股东净增持这个比较难评，客观说能长期维持增减持平的稳态也算不错了，指望其输血比较难。 

以上就是全市场流动性的纵览，大家可以自行再消化下，看完后有什么想法咱们可以评论区聊聊。流动性周报我们是每周更新，有需求小伙伴可以咨询小姐姐出处。 

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下面进入行业复盘时间： 

1、芯片：科八条再次强化了科特估的逻辑，使得板块成为难得逆势收红的方向。芯片方向最近国内外的催化确实多，一边是全球产业周期，一边是政策的大力指引，其中涉猎自主可控关键环节，也就是产业链上游的方向逻辑更为顺畅，比如半导体设备ETF(159516)(场外:019633)。中报期降至，板块中已经有部分公司预喜以反应当前的景气周期，后边继续保持跟踪。 

2、消费：茅哥市场价回归2500元以上，股价止跌，然并卵，小弟们依然止不住失血。免税茅更是再创新低，免税快要跌成免费。。数据看，今年离岛免税额同比下降近3成，相应5月社零中化妆品增速近2成，有转内需的降级趋势，但国内药妆股也没涨啊，只能说预期太差了。。 

3、新能源：隆基绿能再创新低，这些年的表现俨然成了隆基”能绿”。。本来行业就卷的很，水深火热，隆王前段还继续融资扩产，自此之后市场一直用脚投票，顺便也把供给侧驱动下，刚刚有点起色的板块也带歪了。。 

4、恒科：摩根大通科技分析师”空翻多”中国科技股，表示已经见底，其中宏观指标数据显示出的企稳迹象是主要推动力。外资眼中的科技股主要是以恒科为代表的，今年来反弹势头确实也还不错，若不是和弱A量子纠缠，可能会走的更好一些。。 

5、红利：长电神华携手大涨，冲击历史新高，市场战略底仓配置高股息的逻辑讲过多次，不过在其余赛道龙头普遍新低的背景下，也难免唏嘘。美股有科技七姐妹，A股只能靠水电煤七兄弟。。 

定投发车： 

昨天我继续实盘2倍定投组合，不过采用的是1.5倍+0.5倍止盈调仓的省流方式，一方面是恰好有结构止盈的机会，另外也是在低迷的市场环境中，尽量做些兑现，扩充子弹。

很多朋友关心止盈是否需要手动，其实并不需要，就正常跟车即可，这也是为何总和大家说，平时偶尔摸鱼倒也无大碍，但止盈车要尽量跟上的原因。每车有效期是一周，如果当天忘记跟车，记得一周内找机会补上就行，当然最好还是保持同步。 

关于止盈调仓的思路和复盘，我在昨天的发车逻辑中写的比较详细，没看到的可以找小姐姐复习下，就这了。 

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