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黑天鹅??
今日聚焦
最近的周末大事都不少,这周也不例外,老规矩,咱们挑重要的聊聊。
1、4月社融出现负增长,这非常罕见,上次负增长还是19年前,M1同步负增长,M2也大幅低于预期。这数据看起来有点炸,但事实并不是表面看到的这回事。
4月社融和过去相比有几个大变化,一个是地方借债融资大幅降低,过去这块的利用效率比较低,现在开始有意识的收缩,把钱集中用在刀刃上,所以新增融资同比少增5532亿元,对数据影响比较大。
二是GDP考核的变动,以前银行GDP增加值主要参考存贷款余额同比增速,今年一季度改为更多参考银行的利润表指标,月末冲规模的动机就少了非常多。
另外,央妈亲自叫停了手工补息,手工补息可以简单理解为银行为了冲规模在月末搞的活动,结果就是银行间存来存取,最后赔点息费赚点规模数据。叫停后这块少增规模也有几千亿,同样是M1和社融双双转负的重要原因。
所以总的看下来,4月社融转负是主动调整的结果,过去规模很大,但也没有切实带动需求好转,现在开始换一种思路解题,选择真实务实面对。
其实,社融出炉前一天,央妈在Q1货币报告就打过预防针。表示”信贷增长已由供给约束转化为需求约束”。同时对商品价格过低不太满意,并称价格低位的根本原因是需求不足、供求失衡,而不是货币供给不够”。
这样看下来,思路已经非常清晰了,概况下来过去的问题就是四个字”量大价软”,量再大,价格(需求)提不起来,原地空转也没啥用,所以相比于失去对比意义的社融数据,咱们可以多看看价格的变化。
4月CPI同比回升至0.3%,略超市场预期,主要影响是油价、金价上涨的影响,此外,也有水电燃料受各地上调价格的影响,但回升幅度温和。价格指数出现了些许回暖迹象,后面需要持续关注,一定程度代表着经济的复苏程度。
2、美国新版生物法案将在5月15号举行听证会,新法案存量订单可以持续到2032年1月1日。这里的存量订单不是说现有的存量,法案落地前还有很多流程要走,而且法案落地之后可能还有一些豁免期,加起来甚至还有两三年的时间。
美国药企可能会利用这个时间积累足够的订单,国内CDMO可以持续交付到2032年,所以短期的订单可能会放量增加。
与此同时,长达8年的缓冲期,也足以说明我国CDMO的不可替代性,成本控制能力、交付效率、可靠性都是全球顶级的,一旦断供,美国药企可能也得玩完。
而对于我国CDMO企业来说,8年时间可以做很多事情,充分的调整业务结构、市场区域构成等等,以应对可能发生的变化。
说回当下,包括海外产能是否受限、美行政机构受限情况等法案细节还有不确定性,过几天可能都会明确。CXO其实已经按照最坏的结果计价了,只要这个过程有一些边际的改善,对CXO都是比较正向的反馈。周五晚上美股药明生物已经提前涨了7.6%,今天看看A股、港股CXO板块有何反应。
3、北向交易信披调整从今天开始实施,主要调整有二,一是不再披露北向实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额。
二是每日收市后,披露北向成交总额及总笔数、ETF成交总额、当日前十大成交活跃证券名单及其成交总额,并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。
差不多相当于社保类的机构披露标准,过去太多资金看着北向做交易,现在藏起来全看自己发挥,可能未必是坏事。
综合来看,周末这几个事都不小,且整体解读偏空。但细品品,这里也没有啥真正意义上的黑天鹅,更多是利空的落地,以及脱虚向实的思路转变。所以也不必太过于太担心,市场终归还是会按照自己的节奏走。至于今天,在巨大信息量的交织下,注定很精彩刺激,静候表现吧。
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