反常！

昨天市场延续强势，多个重要指数突破平台，成交额怼到了1.22万亿，这是典型的放量突破，无论什么投资派别，这种表现都要开始重视了。 

个股层面，全市场4500多家上涨，涨停家数超过130家，赚钱的也好，仍在回血的也罢，体验应该都不错，节前收获大红包，假期出去多多消费，经济好了，后面的股市也不会差，正循环就这么来了。。 

资金层面，昨天外资继续搞偷袭，又狂买了100多亿，让早已准备休假的内资措手不及。。节前本该寡淡，谁知画风突变，事出反常必有妖，踏空现在确实心慌慌。。 

板块层面比较值得一提的是，昨天压抑许久的半导体终于迎来反弹，这一方面归因于市场风险偏好的提升，另外相关龙头Q1业绩的亮眼表现也功不可没。 

我们之前常说半导体正处在三大周期底部共振的阶段，事实上今年也在朝这个方向演绎。库存周期方面，国内一季度智能手机出货量近7000万台，同比增速6.5%，超出预期且延续了去年底的反攻态势。需求回暖带动下游厂商库存迅速出清，以存储领域DRAM为例，价格已经显著企稳，且未来继续看涨，这点从兆易等公司的业绩上即可窥得。 

创新周期就更不必多说，AI产业大潮可以说是一举托起了纳斯达克，费半指数近期始终在新高或新高的路上。。国内厂商很长时间来都只有看着的份，因为核心的算力产能不足，但一阵大风刮来，即便不在风口但至少也能感到清凉，配套厂商的受益姑且不谈，AI手机和PC催生的换机潮也是值得期待的，更何况对于尖端产能的努力我们始终也没有放弃。

这就说到了国产替代周期，也是半导体最主要且高维的周期，一旦突破便是0到1的区别，渗透率空间非常大。除了产业逻辑驱动外，其更大的叙事背景是国际的博弈和国内中速时代的创新抓手。而半导体的创新替代，重点集中在设备和材料领域。 

从数据看，我国去年设备本土渗透率11%，今年有望逼近15%，虽然成熟制程的渗透正在有序推进，但绝对的占比依然很低。预计未来在各种政策支持和”多方”的协力下，核心工序设备研发突破并带动渗透率进一步提升只是时间问题。事实上，上个月外边就有重要进展的传闻，我们保持密切关注。 

市场层面，可以跟踪半导体设备ETF(场内159516 场外019633)的表现，它是在设备材料领域比较垂直的产品，能更有效的反馈替代周期的逻辑。 

———— 

下面进入行业复盘时间： 

1、地产链：继瑞银翻多后，周末楼市再迎密集利好，点燃板块情绪，万科宣泄式涨停。楼市距离拐点确认，现在就差一线城市的发令枪了。但也要清醒认识到触底和反转是不同的概念，曾经的辉煌注定回不去了。 

2、新能源：宁王太猛了，接近重回万亿。。汽车以旧换新力度超预期，新能车又看到需求端的希望了，供给侧产能的出清如果能续上，今年小阳春行情可盼，后者更关键。 

3、恒科：恒指自底部上涨达20cm，当年线压力是纸糊的，已经进入技术性牛市。。不过短期确实抽太猛了，今天冲高有些回落，年线附近还是有必要整固一下，该有的尊重还是要有的。。 

4、消费：白酒Q1业绩果然很稳，掩藏利润的手艺没丢；家电作为红利核心标的这两天轮休了；至于猪哥走的完全是自己的节奏了。 

5、医药：跟着市场难得吃了点肉，海外不确定较小的器械&服务方向涨幅优于创新药，二者也是Q1较稳定的细分。但别忽略，生物制造的战略地位已悄然得到提升(上周文件)，创新药是未来。 

6、科技：纳指满血复活，国内AI也纷纷起舞。此外，压抑许久的半导体，在业绩普遍好于预期下，开始强势反弹，风格的歧视暂时只能用业绩来抗衡，等风来。。 

———

今天是节前最后一个交易日，和大伙分享下5月的投资日历，有很多大事。首先假期就有美联储的决议，虽然降息概率近乎为零，但美联储的态度非常值得关注，此后还有很多关乎降息预期的经济数据，也值得看看。 

国内这边重点关注的还是复苏的情况，5月出炉的金融和经济数据都很关键，一方面是检验政策实施的效果，另一方面，对后续的政策也有一定的指引意义。此外，海外科技巨头的业绩也值得看一看，对行业会有比较大的影响。 

另外假期期间的大事，大伙无需太操心，难得的长假要好好享受，假期重要的事，我们会在节后第一时间和大家分享。最后，祝大家节日快乐！