止盈了！
昨天我们聊了一些小伙伴来跟我们报喜以后，更多人来找我们聊对于黄金的观点了。这一波从我们关注到现在这一个多月，已经有10%以上的绝对收益，当下确实是可以做一些动作的。
首先大家得知道一个背景，按照资产市值来划分，黄金是15万亿美元的资产，妥妥的全球第一。对于这种大体量资产，定价误差其实没有那么大，长逻辑引导的行情是波段向上的，要给充分的耐心和时间。
在昨晚加速以后，情绪的味道已经比较浓烈了，特别是看一些黄金股ETF，溢价率已经到了30%，跟两个月前把日经ETF吹出泡沫的感觉特别像。这种巨大溢价的状态是需要小心的，最后的溢价率回归是必然结果。
在情绪比较高的时候，之前持续买的黄金是可以做大比例止盈的。但这个长逻辑还没有做完，止盈出来的仓位可以转为定投跟车的方式继续参与，因为发车是缓慢建仓的，所以体验也会比较好。定投买入，批量卖出，跟零存整取是类似的动作，对于长期向上的资产用这种处理方式会比较舒服。
今天也是B计划的发车，黄金依然是我们持续买入的方向，实物类的仓位还有华宝油气和国泰大宗商品，剩下的就是美日越的QDII产品了。B计划是为了和A股资产进行风险平衡做配置的，参与进来的相信感受都很不一样，视野放大一些感受会好很多。
另外之前也跟大伙儿聊了铝，最近看了一些研究，跟大伙儿再科普一下这个行业的状态。
首先是铝产业链，上游是铝矿，中游是电解铝，下游就是各行各业了。
中国铝土矿资源有60%都来源于进口，其中绝大部分来源于几内亚（70%）和澳大利亚（23%）。铝土矿生产成的氧化铝供给比较大，供过于求，所以这个环节截流的利润并不多。
中游电解铝是产业链里最重要的环节，由于电解铝需要极大的能耗，为了控制电解铝无序扩张，国内设定了4500万吨的产能天花板，当下建成产能在4481万吨，基本就在天花板附近了。
产能上限是刚性的，产量也不是绝对满产，由于电解铝需要大量的电力，所以不少产能都建设在了能够利用水电的地方（比如云南）。但水电又跟来水情况有关系，遇到用电高峰还可能出现高能耗产业限电的问题，所以供给也具有一定的脆弱性。
需求层面大家一直担心的是房地产，但总体上看需求其实没那么差。国内有1/3的原铝消费是建筑行业，但电网基建、新能源车等新兴行业的需求对冲了这块的下行，所以铝价才能在这种状态下走出震荡了近2年的箱体区域，这里有比较大的认知偏差。
铝价当下是选择了向上突破，大家也开始找这个方向的标的了。周期股的交易逻辑常规有几个角度，每次大家都是从这些角度来找机会的。
一是从权益运行产能/市值的角度来筛选，可以理解成是相对估值。因为上游氧化铝是过剩的，业务中包含上游铝土矿和氧化铝业务的带不来多少利润，所以重点是要看电解铝的产能。但也要注意的是，如果业务涉及到了下游铝材，可能利润也会受到影响，最确定的就是电解铝业务占比大的公司。
二是从成本角度上来思考。在涨价的过程中，成本高的公司毛利率弹性是更大的。如果认为这次铝价向上突破的行情会比较大，看自备电比例低的公司可能会更有机会一些。
相对于原油和铜，电解铝行业市场的认知偏差是比较大的。研究下来比较关注的是中国宏桥、天山铝业、云铝股份和神火股份这几家公司，每一家都有值得看的地方。
这些做到国内头部的公司都挺有意思，后面我们会选几个重点公司跟大伙儿讲讲历史，深度看下来会理解更深刻一些。
1、今天市场总体调整，指数大多都收小阴线，个股层面超过3200家下跌，震荡结构性行情延续。
全市场成交额9200亿，相比昨天缩量500亿，节前出现流动性下行也是可以理解的。
市场风格今天已经完全转到了周期上了，黄金和铜的大涨带动了几乎所有上游资源的上涨。当下这个逻辑定价的是供给受限+欧洲央行的降息，但看A股自身已经有比较高的情绪，追高上车比较难受了，持有的跟图走就好。
前段时间大家追捧的科技又成了渣男，这两周下跌确实比较狠。财报季还是多看有业绩的公司吧，纯炒PPT的从哪来就要回哪去了。
总量上这里没有方向，保持震荡来看待指数就好。结构上看，上游资源和科技的跷跷板状态比较明显，节后市场会选择什么还得看这个假期外盘的走势，但长期逻辑是比较明确的，聊的比较多了就不多说。
2、台湾花莲发生7.3级地震。今天上午最大的事儿就是这个了，地震对于半导体产业链会有比较大的影响，今天市场还不知道到底会影响多少，等假期后过来就会更清晰一些。
3、美国紧急宣布：取消购买石油计划。之前拜登的目标是以79美元/桶或更低的价格购买原油以补充储备库存，现在已经涨到85美元了，取消也是正常的。现在美国的原油生产还是比较富余的，暂时不会出现短缺的情况。
4、两部门：自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定。在以旧换新的顶层指导下，各部门都在陆续出台政策，降低汽车首付确实能拉动一些需求，但是这不本质，量肯定是有限。
5、自然人王斌操纵电光科技股票，证监会合计罚没2.71亿元。在新领导的严监管下，没一罚二会成为常态，如此高的成本确实能让整个市场干净不少，对于这种违规的处罚我是举双手赞成的。
大家的【在看】就是对小组最好的支持！同时将公众号设为【星标】，这样就可以第一时间收到文章啦。
风险提示：本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，搬砖小组不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任，市场有风险，投资需谨慎。
从业人员信息公示：
姓名：薛逢源
执业编号：F0260114060001
所属公司：珠海盈米基金销售有限公司
