根本买不完。。

昨天市场调整，上证跌破了20日线，在周末一片为俄罗斯事件买单的声音下，A股选择了顺从。当然，这是内资的选择罢了。 

外资昨天从开盘一路买到收盘，全天净买55亿。在软妹币波动率刚刚开始加剧的背景下，这个买入体量已经算是尽力而为，但事实证明，相比于内部的砸盘力量，做多的外资买不完，根本买不完。。 

关于内外资的分歧，除了信念之外，也有资金属性和交易习惯的原因，这点我们在上周四的发车逻辑中有过讨论，刚好文中也聊了一些对于市场的看法，下边节选分享一下： 

最近资本市场发生了不少大事，宏观层面，国内金融经济数据出炉、美联储议息会议落地；产业层面，英伟达GTC大会、Kimi热潮、美光业绩指引超预期反应存储周期拐点、生物安全法案的拉锯；公司层面：中概业绩的普遍超预期落地，鹅厂千亿回购，宁德等为代表的A股龙头公司加大分红力度…… 

众多消息简而言之便是：国内经济有复苏苗头、美联储年内降息3次仍是主旋律、监管引导下国内公司加大股东回报、全球创新产业如火如荼、外部对我国的各种创新遏制不断发力。 

整体来看积极因素较多，这也是节后A股中枢逐步上移的原因。但，此轮助推市场上涨的资金类型以外资为主，同时在上行到3000点之后盘面显示出了较多的挣扎。由此能看出，国内资金情绪依然是悲观为主基调，再对比海外ETF在的高溢价和QD产品额度的频频告急，就显得更为薄凉。 

被针对并不可怕，因为这是你的能力威胁到了别人的位置，恰恰是对过去成功的一种肯定。真正可怕的是自轻自贱的倾向，天龙八部中的游坦之被很多人不耻，原因就在此。 

扯远了，资本市场其实很简单，就是追逐利益，虽然美国对我们的创新围追堵截，但是依然有很多外资在抄底中国资产，并不冲突。让人疑惑的是一些内资机构，真是比外人甚至坏人还不看好自己。 

不过退一步想，这可能是资金习惯和偏好造成的，国内资金喜欢赚快钱，做趋势追涨，而外资中有一部分是专注于逆向投资。这也能凸显出，加快推进中长期资金入市的战略意义，定价权真的不在自己手里，全都是助涨助跌的噪音放大器。 

将投资回归本源，无非就是业绩*估值，上图是近十年A股的表现，可以看出当前指数的位置远低于历史ROE趋势所隐含的合理价格水平，负贡献来自于估值，反映了投资情绪的悲观。话说过去3年A股的估值贡献都是负的，这也铸就了历史上的首次年线3连阴。 

那么今年，还会有连续的第四根年阴线吗？

（在原文中我给了一些观点，但在这里先不提，我们想发起一个投票，看看大家各自的心声如何） 

1、中国石油2023年营收3.01万亿元，同比-7%，净利润1611.46亿元，同比+8.3%，创历史新高。凭借新能源新材料业务的快速发展，在油价同比下降16.8%的情况下，利润仍录得正增长，体现了一定的业绩韧性。 

在分红方面，全年派现805亿元，股利支付率约50%，股息率为4.74%，这块表现中规中矩吧，一方面也是股价最近涨的比较多，股息率显得不太突出，但作为长投吃股息还是可以的，不过能源类行业，除了高股息的逻辑外，也要考虑周期的价格波动。 

2、招商银行2023年净利润1466.02亿元，同比+6.22%，符合预期，各项指标来看，招行的业绩依然稳健。分红方面，招行拟派现497亿元，股利支付率为33.9%，股息率为6.29%。此前有声音喊出40%的支付率，虽然没达到，但算下来股息率也很出彩了，只能说未来还有空间。 

3、央妈表态称，房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础。上周新房、二手房成交环比均有回暖，特别是二手房最近表现挺强的。关于地产的政策已经出了一些，但可能更大的宽松政策已经在路上，这也是昨天市场走强的主要诱因。