时间的煤贵。。

市场开年这三天真的太狠了，指数一直杀跌，特别是机构重仓杀的非常狠，今天科创50都再创新低了。整个市场唯一的安全的地方似乎就只有高股息，这三年如果拿住”时间的煤贵”，就是绝对的胜利啊。。

这种大趋势的变化确实值得重视的，我们去年开始聊中特估，后面请丁昶老师直播聊这一块的思考，现在回头看这些思考非常值钱。

我们很早就看的神华、海油、移动都很猛，当时宁德时代超过中国神华的时候咱就聊过，现在这两家公司的市值只有9亿的差距了，新能源崛起了2年，又要回到老能源的时代。

同样四大行也是表现非常强的资产，即使涨到现在股息率都还有5个点以上，后面有可能会持续演绎一个主题，就是消灭高股息。

红利资产之前聊的时候总感觉枯燥无味，但是走成这样就是全市场防御心态的流行。现在看到一些基金公司开始频繁宣传红利类产品规模新高，虽然还算不上过度拥挤，但总觉得不是滋味。

这背后是资金在追逐现金流的大趋势，三张表里大家主要是关注利润表，但当下现金流流量表成为了更重要东西，如果去持续关注对比公司的经营性现金流，感受会很不一样的。

到现在这个位置，高股息资产有一些热度了，也已经开始出现扩散的逻辑，部分有卖方开始说净现金/总市值这个指标，今天一些医疗器械的公司上涨就是因为这个。

这种避险的状态得有分子端的逻辑出现才能转变过来，现在确实看不到，只能耐心等了。

接下来我们接着昨天的文章继续聊一下蜜雪冰城的状态，现制饮品这个行业国内当下是两个巨头，一是瑞幸咖啡，二是蜜雪冰城，他们两个都是符合当下追求性价比的消费大趋势，虽然在同一个赛道里，但又不是竞争对手。

把他们的资产结构拿出来对比一下，其实发现还挺有意思的，蜜雪冰城从资产的财务状态上是比瑞幸好一些，类现金资产接近百分之五十了，并且没商誉和无形资产这些软资产，而瑞幸的软资产占比就比较多。

另外固定资产他们两个拥有的东西是不一样的，蜜雪冰城有很大一块自建工厂的固定资产，而瑞幸有比较大的部分是门店资产，这跟他们的经营模式差异是有关系的。蜜雪冰城是靠加盟的模式来扩张，瑞幸咖啡大部分都是自营，所以状态会比较不一样。

但到利润表上就有比较大的差异了，蜜雪冰城整体的营收和利润是稳步上涨的，整个净利率也保持比较稳定的状态；瑞幸咖啡则是这两年突飞猛进迅速崛起，规模效应导致了净利率的快速提升。

看完蜜雪冰城的财务状态，其实我倒比较好奇他融资到底是想干啥，账上看并不缺钱啊。招股说明书里说的是要用于提升供应链的广度和深度、品牌和IP的建设和推广及加强各业务环节的数字化和智能化能力，感觉都有点虚，得等公司披露更多的信息才知道了。

现在大家对于性价比消费都有非常高的热度，无论是瑞幸、拼多多还是名创优品过去几年都有非常多的资金追捧。消费的大趋势已经从前几年的消费升级转成追求性价比了，周围小伙伴的状态确实非常明显。

对蜜雪冰城我们是比较看好公司的发展的，毕竟财务状态非常稳健，整个行业也还有比较大的增长空间，就看上市以后市场给多少估值了，只要别过分就行，考虑到是在港股上市，估计也还不会太狠吧。

1、经济日报：互动平台不是上市公司炒作舞台。互动平台是公司和公众交流的地方，每个公司对待这个平台的规则都不太一样，有的公司可以回答的都回答，在投资者关系方面做得非常好。有的吧几个月也不更新上面的回答，似乎就当这个平台不存在了一样；还有的状态真得很奇怪，看董秘的回答有种一言难尽的感觉。

确实不少公司都是通过这个平台来透露信息的，后续更希望这个平台能规范起来，对上市公司有要求、有标准，市场预期管理才能做得更好。

2、港股Keep日内跌超34%。公司是去年7月上市的，最高的时候涨到了42块，现在跌得只剩9块了。这回暴跌市场归因于解禁，看成交的状态确实也不算大，流动性低的市场状态真得很难。

3、资金观察：北上资金今天流出39亿。海外前段时间在定宽松的金融环境，最近这几天开始修正了，美元指数已经大涨两天伴随的外资流出也是符合逻辑的。但前面确实都没怎么买，这回也感觉不应该还有很大的流出了吧。。

4、拓普集团：投资50亿元建设机器人核心部件生产基地。最近好些公司都在机器人方向上要做大力投资了，今天是拓普投电驱系统，昨天三花智控也公告讲投资不低于50亿，其中智能变频控制器生产基地项目不低于 12 亿元，机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目不低于 38 亿元。进行大的资本开支一般是和下游客户已经谈好初步的需求和订单了，或许今年机器人方向真会有比较大的放量。

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